消费金融群雄逐鹿 八股打开巨幅成长空间

　　南京银行

　　南京银行:盈利高增持续同比25%,不良显著下降,提示关注

　　南京银行 601009

　　研究机构：海通证券 分析师：林媛媛 撰写日期：2016-01-20

　　投资要点:

　　事件2016年1月15日南京银行公布业绩快报,2015年净利润70亿,同比增长24.9%,收入同比增长43%,不良率0.83%。

　　点评:

　　1、盈利好于预期,同比增长24.9%。收入持续高速增长,全年营收228亿,同比43%,规模同比40%,4季度收入基本与上季度持平。

　　2、预计4季度拨备计提高位略缓,或与不良率下降有关,存量拨贷比和拨备覆盖率仍居行业领先水平。

　　3、不良率0.83%,环比上季度下降12bp,预计不良生成率环比上季下降。

　　4、南京银行业绩持续行业领先,拨备高位持续,资产质量4季度明显好转,好业绩有望持续,目前15PB1.16X,16PB1.00X。目标价为18.14元,对应15PB1.31x,16PB1.13x。估值有提升空间,提示关注,给予增持评级。

　　风险提示:流动性压力和政策协调不足。