首个纯电动乘用车资质落地 六股血统纯正

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　　亿纬锂能:锂电池产能释放在即,支撑业绩高增长

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-03-22

　　公司具备多年锂电池的技术研发和生产经验,并在该领域具备军工资质。

　　2014年公司募资6亿建设产能1GWh的三元材料生产线,该生产线全部采用日韩进口设备,为国内自动化最高水平。该项目和0.8GWh的磷酸铁锂项目预计于2016年6月完全达产,总产值超过27亿,并有二期2.7GWh产能在建,有望年底完成。

　　投资要点:

　　1.8GWh锂电池产能释放在即,产值可达27亿,今年可贡献10亿以上收入。公司具备多年锂电池技术研发基础,一期产能包括1GWh三元电池和0.8GWh磷酸铁锂电池,主要定位动力电池市场,通过与整车厂和动力总成集成商合作,已通过了10多种车型认证,市场扩展顺利。同时公司还在筹建二期动力电池产能,包括2GWh的三元电池和0.7GWh的磷酸铁锂,预计二期产能于今年年底可投产,届时公司动力电池产能可达4.5GWh,对应产值60亿。

　　麦克韦尔业绩改善+新三板上市,电子烟业务将重回高增长轨道。经过两年的调整,麦克韦尔成功扩大了多次电子烟雾化器、套烟、大烟等产品的销售。

　　另大股东参与定增挂牌新三板,引入战略投资,有望开拓国内市场。从麦克韦尔目前在手订单看,我们预计其2016年营业收入有望达到6亿,实现翻番。

　　锂原电池增长稳定,为公司贡献稳定的收益。锂原电池国内市场规模30亿,受益于智能交通、智能安防等领域的发展,市场规模保持15%增速增长。

　　公司在该领域市占率超过20%,并不断拓展海外市场,预计公司今年锂原电池收入可达8亿,同比增长20%。

　　公司设立1亿产业并购基金,具备外延并购预期。该产业基金计划用于并购锂电池产业链上的相关企业,以完善公司锂电池产业链的布局。

　　投资建议:我们预测公司16-18年的EPS分别为0.64/0.95/1.32元,对应的PE为37、25、18倍。我们给予明年37倍的PE,对应的目标价为35元,给予强烈推荐评级。

　　风险提示:动力电池市场开拓不达预期;麦克韦尔业绩不达预期。