投资240亿美元国家存储器基地武汉开工 八股高歌猛进

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　　国民技术:新老业务齐头并进,业绩高速增长可期

　　国民技术 300077

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-03-03

　　事件:2015年营业收入为5.61亿元,同比增长31.69%;净利润8,600.63万元,同比增加747.39%,扣非后净利润同比增长247.23%

　　投资要点:

　　业绩高速增长,未来市场空间广阔

　　2015年公司营收同比增长31.69%,传统安全主控芯片业务收入维持稳定,金融卡芯片和RCC移动支付业务收入同比增长94%和18%。公司聚焦核心业务,净利率是去年的6.4倍,同时强化经营管理,管理费用显著下降,致使年度净利润同比大涨747.39%。集成电路和信息安全行业迎来战略性发展机遇,公司未来发展空间潜力巨大。

　　安全芯片业务稳定增长,维持市场领先地位

　　去年传统的USBKEY安全主控芯片的市场单价呈现下降趋势,导致公司该业务销售收入同比略有下降。公司通过技术创新,加速市场推广等方式,维持销量的持续增长,巩固了市场领先地位。同时,公司用于移动网络的新型USBKEY安全主控芯片已进入市场推广和客户导入阶段。另外,可信计算芯片符合ISO/IEC国际标准,支持中国密码算法的安全模块产品已进入小批量出货阶段。未来业绩值得期待。

　　智能卡业务进入放量增长阶段,将是公司未来主要赢利点

　　中国人民银行要求自2015年起,银行全面推进金融IC卡应用,停止发放磁条卡,截至2015年三季度,金融IC卡仅占银行卡发卡量36%。未来金融IC卡市场需求量巨大。公司加强与封装厂商和卡商等合作,已实现在部分银行试点发卡。社保卡、居民健康卡也为公司营收贡献良多,销售收入同比分别增长28%和3086%。公司巩固了智能卡业务的市场主流供应商地位,为未来业绩快速增长夯实基础。

　　RCC移动支付市场潜力巨大,符合公司长远战略。

　　工信部于2015年底对RCC相关国家标准进行公示,说明RCC技术标准进一步获得国家认可,利于RCC业务的市场推动。未来RCC若获得金融支付标准,将成为公司业务重要突破口。

　　风险提示:可信技术芯片市场接受度低,金融IC卡替换速度不及预期,RCC获得金融行业移动支付标准慢于预期。