常州外校毒地事件全民关注 五股专业土壤治理

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　　维尔利:定增获批引活水,平台价值硕果成

　　维尔利 300190

　　研究机构：长江证券分析师：童飞 撰写日期：2016-04-18

　　报告要点

　　事件描述

　　非公开发行股票获得中国证监会核准批复的公告。

　　事件评论

　　定增12亿取得核准批复,项目加速推进在即。公司本次定增12亿获得证监会核准批复,该笔资金主要用于桐庐县项目、温岭市垃圾渗滤液项目、桐庐县富春江镇项目、金坛项目及补充流动资金,公司项目加速推进在即。

　　订单驱动发展,公司有望迎来高增长。2014-2015年,公司在手订单合计约33.9亿,其中,2015年达到29.7亿(其中金坛项目近20亿), 公司业绩释放在即。预计将支撑公司近2-3年内每年实现50%以上的业绩增速。

　　“十三五”期间,餐厨有望释放500亿市场,作为行业龙头,公司将率先获益。“十三五”草案拟定,餐厨垃圾治理能力有望提升至7.5万吨/日,实现近3倍增长,预计带来500亿市场。公司是集技术与运营于一身的行业龙头,较早的研制出针对我国餐厨垃圾处理的厌氧技术(UBF)、淋滤/厌氧消化技术。公司厌氧技术处在行业前列,2014年收购厌氧技术专家杭能环境,厌氧领域低位进一步强化。前期常州等项目给公司积累丰富经验,产业链价值优势明显,目前市占率在4.90%,排在行业第二位,市场打开后,业务拓展实力将充分释放。

　　业务布局广泛,平台框架清晰,小市值,业绩高增长。公司通过“内生+外延”相继涉及沼气、污水处理、垃圾焚烧等领域,全领域布局对公司未来业务开展形成强力支撑。其中,杭能作为沼气行业绝对龙头, 占全国沼气装机的11%,大型装机的60%,且其厌氧消化技术与公司大力拓展的餐厨垃圾形成技术补充;污水治理方面,以北京汇恒为平台,资质齐全,经验丰富,公司固废技术+汇恒水处理技术叠加双方客户资源的协同性,推动公司项目获取能力达到新高度。收购金坛项目49%股权,曲线拿下20亿订单,借助PPP 模式实现公司规模的突飞猛进。

　　盈利预测及估值:市值小、弹性大、公司小而美;布局广,景气度高, 餐厨垃圾成为近期重要看点,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.59、0.78、0.89,对应估值35X、27X、23X,维持“买入”评级!

　　风险提示:系统风险、项目推进不及预期风险