电商大潮驱动快递行业井喷 六股野蛮生长

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　　音飞储存:智能物流装备新锐,向工业4.0转型

　　音飞储存 603066

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君,杨志清 撰写日期：2016-04-20

　　公司发布2015年年年报,实现营业收入4.64亿元,同比下滑2.17%,归母净利润6789万元,同比增长10.59%。同时拟10股派发现金红利1.36元,不转增不送股。

　　公司是国内仓储货架领域龙头企业,业务发展稳定。公司专业从事仓储货架的生产和销售,2015年公司各类货架业务发展良好,占比较高的阁楼式货架增长6.22%,非立体库货架业务同比增长5.02%,业务发展稳定,与行业趋势大体吻合。公司长期与昆明昆船、中集集团、System、Swisslog、北起、德马泰克等国内外实力雄厚的系统集成商合作,形成双赢的稳定供应链关系,是国内仓储货架了英语的龙头企业之一。

　　自动化立体仓库业务发展迅速。公司2015年自动化立体仓库高位货架业务同比增长59.8%,自动化系统集成业务同比增长68.18%。正式开启了从货架设备提供商向系统集成商的角色转型。

　　智能物流装备新锐企业,向工业4.0转型。智能物流仓储装备成为工业4.0的核心组成部分,电商、第三方物流、冷链生鲜等新兴流通方式的崛起将带动中高端智能物流需求井喷式增长。公司在发展智能物流过程中,以穿梭车为核心,推出“机器人+货架”的智能仓储解决方案,作为智能装备行业新锐,未来有望收益下游 行业增长而爆发。

　　投资建议:预计公司16-18年营业收入分别为5.0、5.6和6.2亿元,EPS分别为0.81、0.94、1.06,对应当前股价的估值水平约为57、49、44倍,基于公司从单一货架提供商向系统集成商的转型,以及在智能物流行业的发展,我们首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:下游 行业需求下滑;智能物流仓储业务推进不达预期。