电商大潮驱动快递行业井喷 六股野蛮生长

　　物流行业:电商大潮层层涌,快递顺势逐风浪

　　类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王晓艳,瞿永忠 日期：2016-04-26

　　报告摘要:

　　电商大潮兑现国家经济运行体转型升级。在我国巨大的生产消费市场中,“互联网+”正在催生国家经济运行体的一场伟大变革,电商发展将加快B-B和B-C供应链的大融合,B-B的融合核心在供应链整合,B-C的融合核心在供应链一体化。可以预见,未来供应链将在大范围内进行强势整合,快递行业亦不例外。

　　快递业务量快速增长并有望稳居全球第一。我国快递业从无到有,经历了改革开放初期EMS占主导地位的起步阶段,90年代以申通、顺丰为代表的民营快递的快速发展阶段,2007年以来电商发展带来的快速成长期。近十年,我国快递业务量与收入复合增速分别达40%、28%,行业规模快速扩大,民营企业迅速壮大。未来三年,我国快递业务量有望稳居全球第一,并保持年30%以上的增速。

　　行业需求旺盛、成本递增,市场竞争呈三足鼎立格局。快递业发展与宏观经济、网购市场规模高度相关,电商高速发展驱动显著,预计未来三年CAGR为27%。由于人工成本急剧攀升、快递单价持续下滑,目前快递企业平均利润率仅在5%-10%的水平,行业整合趋势明显并具有联合涨价冲动;国内快递市场国有、外资、民营三分天下,民营快递业务量逐渐攀升,目前占据80%市场份额,同城、异地市场竞争激烈,外资把控国际市场。

　　多元化、标准化、自动化和规模化是行业发展趋势。国际快递巨头发展经验显示,快递巨头通过兼并收购已经实现向综合物流服务提供商转型,并通过标准化、信息化、自动化提升运营效率,保持核心竞争力,占据了发达国家国内快递市场以及国际快递市场的绝对优势。国际经验表明,未来我国国内快递市场格局必将从分散走向集中,快递企业业务多元化、服务标准化、设备自动化是大势所趋。

　　可视化、自动化和网络化是未来快递企业投入重点。可视化物流包括电子标识、识别、跟踪和可视化物流管理系统;自动化物流包括自动分拣、传输、仓储和机器人作业将大量运用;网络全覆盖是大型快递企业提升竞争力和服务能力基本要求,目前处于扩张整合关键期。三者将成为当下快递企业融资后率先投入的领域。

　　投资建议:在行业高速发展景气度下,我们首要推介优秀核心快递企业,如申通快递(借壳艾迪西)、圆通速递借壳(大杨创世)以及邮政体系下唯一上市公司湘邮科技其次重点关注物流公司转型升级带来的投资机会,如飞力达、恒基达鑫和华鹏飞;最后推介物流装备公司,如音飞存储、东杰智能、永创智能、永利股份、天奇股份和三丰智能等。

　　风险提示:宏观经济下滑,电商发展低于预期,快递行业竞争恶化。