周三展望：重点布局九大板块优质股

　　染料行业点评报告之五：环保事件再起，分散染料再提价2000元/吨

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2016-04-26

　　本期投资提示：

　　环保事件再起，分散染料大品种再次提价2000元/吨。近期，江苏盐城染料企业因环保因素停产，导致4月25日分散染料涨价2000元/吨至3.3万元/吨以上。该企业是国内分散染料大品种第四大生产商，有3万吨产能，15年销量超过2.5万吨，约占国内产量10%左右。同时，近期由于分散染料中间体还原物、六溴、六氯等供给不足，中间体价格持续上涨。此次因环保事件，导致分散染料再次提价。目前下游印染旺季不改，需求持续景气，染料涨价能很快转移至下游，持续性强。

　　染料涨价进入新常态，小步前进更持久。前期由于H酸中间体事件带动，其他中间体价格以及活性染料价格快速上涨，甚至超过分散染料的涨幅。继分散染料4月10日提价以来，时隔两周再次提价。分散染料格局稳定，涨价持续性和控制力更强(详见我们系列报告之一)，此次环保事件更夯实供给格局，未来涨价有可能恢复小幅多次的提价策略，有利于增强下游持续涨价预期，使下游客户及经销商更愿意增加染料库存，从而形成正反馈，涨价更持久。

　　G2O峰会召开不到半年时间，停产计划有望明确。G20峰会9月4日-5日将在杭州召开，印染及染料工厂将会提前2月停产，下游布匹及纺服企业已提前为下半年做准备，染料需求有望前移至上半年。还有5个月G20峰会就要开幕，停产时间有望从5月份就明确。

　　同时随着部分安全及环保事件频出，政府对环保约束也更加严厉。

　　本轮染料涨价的“同”与“不同”。本次染料涨价既有环保约束、中间体风波，又有龙头企业的专利约束，这与上轮涨价相同。但是不同的是，这些事件约束集中在今年同时发生。

　　业绩弹性测算：如果分散染料涨价1000元/吨，对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.11元、0.05元/股；如果活性染料涨价1000元/吨，对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.05元、0.03元/股。建议积极布局染料行业周期反转。维持行业看好评级，推荐闰土股份、安诺其，重申增持评级。

　　风险提示：风险提示：1、小产能大量投放对价格压制；2、环保约束低于预期；3、下游需求平淡。