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　　威海广泰:消防和空港产品快速增长,业绩符合预期

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　　研究机构：广发证券分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-14

　　公司2015年实现销售收入13.2亿元,同比增长30.34%;归母净利润1.67亿元,同比增长50.12%;EPS0.50元;拟10股派1.2元。

　　核心观点:

　　空港和消防装备实现快速增长,新山鹰并表带来业绩增厚。公司2015年空港设备板块,国内外和军品市场分别签订合同6.12亿元、2.1亿元和1.46亿元,实现收入同比增长16.67%。消防板块,中卓时代签订合同7.56亿元,同比增44.2%,实现收入同比增长17.24%。营口新山鹰收购完成,并表收入1.3亿元,净利润0.56亿元,毛利率高达59.12%,大幅提升盈利能力。

　　拓展消防产业链,有望发挥协同效应,持续快速增长。公司收购完成营口新山鹰80%股权,拓展了消防报警业务,有望与中卓时代的消防车业务发挥协同效应,实现客户资源共享,加强公司消防板块业务的综合竞争力。

　　军品业务有望成为新的业绩增长点。公司军品主要包括特种车辆、无人机等,公司设立军工事业部,加强军品的研发销售,未来有望受益于军民融合和军改,进入快速发展期,军用无人机有望成为新的业绩增长点。

　　公司空港地面设备受益于航空运输和通航产业发展持续快速增长。国内外航空运输市场的稳步增长、军用航空装备和机场设施的发展和中国通航市场的发展带来了空港设备需求空间的不断拓宽。公司空港设备品种型号较齐全,在性价比、渠道、服务等方面具有优势,将充分受益。

　　盈利预测与投资建议:不考虑非公开发行,预计公司16-18年EPS为0.69/0.90/1.16元;非公开发行完成后,16年备考EPS为0.63元。看好公司消防和空港装备的成长性,以及军品业务的发展前景,给予“买入”评级。

　　l风险提示:通航发展低于预期;军品研发和交付进度低于预期。