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　　捷顺科技:明战略快落地,智慧停车龙头势渐起

　　捷顺科技002609

　　研究机构：中泰证券分析师：李振亚 撰写日期：2016-05-31

　　公司是国内领先的智能停车设备与管理系统提供商,目前正积极面向智能停车及社区服务及运营商转型。在线上,公司推出了“捷停车”、“捷生活”和“捷易商”APP 分别形成了面向商业停车、社区服务以及商户等应用场景的入口;在线下,公司推出了全新的Icloud C 系列、Icloud H 系列、车位引导V 型、智能终端操作平台等全新智能停车场管理系统;同时,公司子公司拥有中国人民银行的预付卡发行与受理业务牌照,建立了公司自有的第三方支付及清分结算系统。

　　目前城市停车场已经难以负荷快速增长的汽车数量,车位缺口持续扩大,“停车难”问题逐渐发酵。当前国内停车场整体智能化水平偏低,虽然许多车场已经具备了道闸、岗亭、票箱等简单的出入口控制及缴费设备,但大部分仍采用传统的人工方式控制车辆进出和缴费,具备完整信息化管理系统的不到10%,停车场信息化水平的提升仍存在较大的空间。同时,行业的集中度偏低,大多数设备提供商规模较小,未来品牌厂商圈地以及整合将成为智能停车场行业发展的主要方向。同时停车作为一个高频刚需应用,能够延伸出洗车、修车、保养、加油、消费等一系列汽车相关服务,具备巨大的入口价值。

　　政策和资本成为智能停车行业发展新契机:1)自2015年下半年以来,国务院、发改委、住建部陆续出台多项停车相关政策,同时包括上海、武汉、天津等多地政府也均开始推出停车细则,对停车场建设以及停车智能化推动的力度达到了前所未有的高度;2)自2015年开始,智能停车、互联网停车的项目受到资本的热捧,大量创业公司涌入,从15年下半年开始,随着行业竞争加剧以及资本寒冬的到来,许多中小规模的停车O2O 项目开始逐渐退出,我们预计16年将成为停车O2O 项目的去产能的关键年,而在这一时期行业龙头的成本以及先发优势将愈加凸显。由于停车场管理系统的应用往往是排他性的,能否满足B 端用户的需求决定了互联网停车后续的模式能否走通。与许多互联网公司不同,公司并不采取免费的策略进行快速的推广和导流,而是将深耕B 端用户的需求放在首位。在停车场推广上,公司主要的策略是:1)深度服务B 端客户的同时,针对存量和增量客户适当让利加速推广进度;2)在区域上,率先覆盖一二线城市和中高端停车场,不断打造标杆项目;3)在入口上采取了开放合作态度, 与银行、银联、城市通、微信、支付宝、电信等展开合作,整合多方资源推进智能停车应用。

　　公司在线下沉淀多年的资源和渠道优势依然明显,且渠道的潜力并未得到充分释放。公司经过十几年的智能一卡通设备销售服务的沉淀,在国内特别是一二线城市的已经积累了十多万的客户和数千万终端用户资源。公司建立起了包括23家直属分公司、120多家经销商在内基本覆盖全国的营销服务网络,拥有3000多家集成商合作伙伴,超过2000人的营销服务团队,万科、中海、招商、碧桂园等全国性地产或物业龙头公司均是公司的战略合作客户,具有强大的线下市场推广及客户服务能力。从公司的推广进度来看,公司在15年已经完成了停车场批量项目试点,完成了APP 的上线,并从去年8月开始实现了千家停车场的联网,初步理顺推广模式,我们预计16将大概率成为公司车场整合以及互联网化运营的爆发年,从公司按三年内达到2万家的目标,今年公司的推广停车场联网数量将达到6000到8000家。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司16、17、18年实现归属母公司净利润分别为1.97、2.61、3.44亿元,分别同比增长36%、33%、32%,2016-2018年EPS 分别为0.33、0.43、0.57元/股。公司作为国内领先的停车场设备与管理系统提供商,同时正面向智能停车服务积极转型,有望实现C 端的停车及后市场服务运营,总体来看,我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值,首次给予公司“买入”评级,目标价20元,对应61X16PE。

　　风险提示:智能停车场拓展进度低于预期的风险,费用投入过大的风险。