券商下周一看好6板块32股

　　物流：景气超预期未来看整合荐3股

　　量价分析：业务量增速高于收入，单价承压继续下滑：1H2016全国快递企业累计完成业务量132.5亿件，同比增幅56.7%，较去年同期增速提升5pct；当期完成业务收入1714.6亿元，同比增速43.4%，增速较15年上半年提高6.3个百分点。行业总体表现超出预期。整体上看收入增速整体水平低于业务量增速。单件快递收入上，2016上半年延续了近年来的下行趋势，仅在小范围内略有起伏，合乎“收入增速>业务量增速”的现象，侧面印证了行业整合前期竞争激烈、价格战屡见不鲜的态势。

　　类型分析：三类快件增速分化，异地件主导地位不变：从快递服务结构来看，上半年快递业同城业务收入累计完成244亿元，同比增长43.3%；异地业务收入累计完成925.8亿元，同比增长41.1%；国际及港澳台业务收入累计完成197亿元，同比增长14.7%。同城、异地、国际及港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的24.5%、73.4%和2.1%；业务收入分别占全部快递收入的14.2%、54.0%和11.5%。与去年同期相比，同城快递业务收入的比重基本持平，异地快递业务收入的比重下降0.9个百分点，国际及港澳台业务收入的比重下降2.9个百分点。

　　区域分析：东部持续主导，西部增速领先：收入分配方面上半年仍然是东部占据绝对大头，达81.1%，中部与西部分别占据11.9%与7.0%的市场份额。从增速的区域性上看，6月呈现西部>中部>东部特点。从整体趋势来看，我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下，未来单量的拓宽可能来自中西部、三四线城市以及农村市场，而这些区域由于收发件不平衡、规模效应较弱等原因可能盈利能力较弱。

　　投资建议：数据表明16年上半年快递业保持较高增速，达到1H2014以来的最高水平，略超市场预期。但业务量与业务收入之间的增速差距显示行业竞争之剧烈。我们认为整合预期之下若要跑赢市场，快递企业尤其是通达系必须依靠做大规模并依靠规模优势压低成本，同时谋求业务升级，在判断快递企业投资价值时，核心关注指标为其业务量规模及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况。核心推荐大杨创世，关注鼎泰新材、艾迪西。安信证券

　　燃料电池：高效低成本开启万亿产业荐9股

　　相比内燃车和锂电池电动车，燃料电池车优势显著。1)燃料电池能量转换效率高。燃料电池可直接一步将化学能转换为电能，再通过电动机去推动轮子，能量利用效率高达80%，显著高于内燃机30%能量利用效率。2)燃料电池能量密度远超锂电池。随着储氢技术的提高，燃料电池车最大里程可达1200公里。纯电动车方面，跑300公里锂电池汽车车重和储能系统体积均约为燃料电池汽车的2倍。

　　政策支持助力加氢站建设快速发展。1)考虑奖励政策，加氢站建设成本相对较低。一座加油站建设成本一般在600-900万，而建设一个200公斤以上存储量的加氢站的成本达1000-1200万人民币，考虑奖励措施后，加氢站与加油站的建设成本不相上下。2)低成本移动式加氢站推动行业快速发展。2015年2月6日，日本丰田通商、岩谷产业与大阳日酸三家公司联合成立了日本移动式加氢站服务公司。该公司的箱式移动加氢站的建设费用大约为比起固定式加氢站的成本低一半。

　　1)燃料电池百公里行驶成本最低。按照采用煤制备氢气的平均成本为1立方米氢气1元，10立方米氢气(1公斤氢气约为10立方米氢气)则是10元左右。目前纯电动汽车百公里耗电约17度，按照1元/度平均电价计算，即每百公里需要花费17元左右。燃油车方面，2016-2020年燃油车百公里平均油耗约9升，以当前市场油价6元每升计算，燃油车百公里油费约为54元。燃料电池百公里行驶成本远低于纯电动汽车和燃油车。2)长距离行驶，氢动力车总成本更低。Thomas等人在考虑了燃料电池汽车的加氢站等配套设施和纯电动汽车的充电桩等配套设施所产生的成本的基础上发现，当汽车行驶距离大于160km时，燃料电池汽车相较于内燃机车的成本增加值，就会低于纯电动汽车；并且，当以400km行驶里程计算时，燃料电池汽车的成本花费仅为纯电动车的一半。3)技术突破推动燃料电池成本持续下降。燃料电池动力系统主要由膜电极、催化剂、双极板、扩散层、空压机等组件构成，其中电堆成本(主要是前三者)占据了燃料电池系统成本的一半以上。目前交通运输用燃料电池系统的成本为53美元/千瓦，与2006年相比下降了57.3%；同时DOE预估2020年燃料电池系统成本为40美元/千瓦，最终的目标价位设定在30美元/千瓦，燃料电池系统成本快速降低的趋势将极大地促进燃料电池汽车的商业化。

　　行业评级及投资策略。相比锂电池，燃料电池性能优越。燃料电池能量密度远超锂电池；政策支持以及低成本移动式技术助力加氢站建设快速发展；燃料电池百公里行驶成本望更低，且长距离行驶，氢动力车优势更加明显。我们认为随着下游燃料电池产业化及技术突破助力燃料电池成本下降，燃料电池行业的发展前景广阔，给予行业“推荐”评级。

　　重点推荐个股。空气循环系统：雪人股份；储氢加氢设备：富瑞特装、厚普股份；催化剂：贵研铂业；膜材料方面：三爱富、东岳集团(0189)；新源动力股东：长城电工、南都电源、新大洲A。国海证券