5大券商下周一看好6板块36股

　　农业：积极布局生猪养殖股 荐6股

　　从历史来看，洪涝灾害对生猪养殖行业的影响主要集中在两个方面：1、洪灾期间养殖户由于担心损失或者猪场进水导致的肥猪提前出栏和母猪提前淘汰，短期生猪抛售量增加，导致洪灾后生猪供应出现短缺。2、猪场被淹导致生猪死亡，同时水灾后由于猪舍环境条件变差导致疫情多发，从而对较长时间生猪出栏量产生影响。

　　1998年灾情前半段养殖户集中抛售推动后期猪价反弹，具体来说：1、出栏量方面，当年全国生猪出栏量增长8%，但主要受灾地区生猪出栏量同比增长幅度低于全国平均水平1个百分点，其中湖北生猪出栏量小幅下滑0.8%。2、价格方面，洪灾前期养殖户生猪抛售量增多，后期猪源减少，洪灾后半段猪价反弹近10%。

　　2010年疫情叠加抛售推动猪价7月份后上涨近20%，具体来说：1、出栏量方面，2010年全国生猪出栏量增长3.3%，主要受灾地区生猪出栏量增幅与全国平均水平持平；2、2010年时期洪灾后疫情较为严重，长江中下游、两广、东三省在4-9月间不同程度发生猪蓝耳病疫情，其中7-8月份蓝耳病发病率最高，造成2011年1-2月生猪出栏量下滑(7-8月份产仔对应11年1-2月份生猪出栏)以及能繁母猪存栏下降；3、疫情叠加抛售造成灾后生猪供给短缺，猪价7月份后上涨近20%。

　　本次洪灾造成生猪抛售增多，预计猪价7-8月将再次上涨。根据我们对此次受灾区的草根调研，此次洪灾对于养殖户整体造成损失量较少，主要为受灾后养殖户抛售增多。根据生猪预警中心监测数据，目前中大猪存栏占比已开始逐步下行，从3月份高点27.3%下降到近期19.3%。随着近期大猪出栏完毕，生猪供给会大幅减少。同时，根据我们草根调研，今年冬季由于寒潮原因，口蹄疫及仔猪腹泻为三年来最严重，且疫情发生范围广(从东北持续到长江中下游)，整体平均死亡率高达20%-30%，对应7-8月份生猪供应的减少。综合上述两方面原因，我们认为7-8月份生猪将再次呈现紧张态势，猪价将进入新一轮上涨。并且环保要求趋严以及养殖户补栏趋谨慎使得能繁母猪存栏或持续低位徘徊，猪价高点及高位时间或超出预期，猪价有望持续上涨至明年2季度，周期高点或突破24元/公斤。

　　现阶段仍建议积极布局生猪养殖股，重点推荐：新五丰、牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技和雏鹰农牧。长江证券

　　银行：拨备逆周期管理 荐5股

　　预计上市银行2016年上半年净利润同比增长1.8%，较1季度2.8%的业绩增速下降1.0%。其中，五大国有行净利润同比增长0.3%；股份制银行同比增长5.3%，城商行同比增长11%。国有大行整体维持业绩正增长。城商行依然是上市银行中业绩增长最快的子板块，3家城商行南京、宁波和北京上半年净利润同比增速预计分别达19.0%、15.1%和6.7%。8家股份行的业绩增速有所分化，我们预计其中领先的依次是浦发(14.1%)、平安(8.3%)、招商(5.3%)和兴业(4.9%)。部分大行一季度拨备覆盖率已低于150%，考虑到拨备计提或将采取逆周期管理策略，我们调整了拨备覆盖率指标，因而上调上市银行全年盈利预测至净利润同比增长1.3%(原预测值-2.9%).

　　息差收窄对上半年净利润增长的负面影响较大。据测算，1季度净息差2.23%，环比2015年净息差下降23bps.1季度净息差的台阶式下降主要是2015年5次降息后，大量浮息贷款(如住房按揭)在16年初实施重定价所致。2季度重定价效应大幅减缓，净息差收窄幅度较为温和，预计上半年累计净息差环比1季度下降2bps 至2.21%。金融脱媒化趋势与资产荒现象仍将持续，银行业未来继续面临息差收窄压力。

　　息差承压环境下，规模仍是推动银行业绩增长的重要因素。2016年1季度上市银行生息资产规模同比增长11.3%。上半年信贷投放节奏较快，继1季度创下新增4.6万亿信贷高点后，6月新增贷款1.38万亿，年中再次冲量。考虑到地方政府债务置换增加银行的地方债配置，预计上半年生息资产总体仍维持11%的同比增速。预计下半年信贷投放保持稳健以支撑稳增长，结构上来看，基建类贷款加大发力，按揭贷款投放较上半年或会有所回落。

　　预计中间业务收入增速较1季度18.5%的同比增速略有回落，但仍维持在18%的较高水平。2015年上半年，由于股市的带动效应，推动理财和投行等相关中间业务收入快速增长。上市银行加强转型零售银行业务和轻资本业务促使中间业务收入依然较快增长，但高基数效应下我们预计中收增速较1季度小幅回落0.5个百分点。

　　资产质量继续承压，拨备计提持续影响净利润增长。经测算，1季度不良生成率1.21%，较2015年的1.30%有较明显回落。我们认为这主要是1季度信贷放量带来的短期输血效应，宏观经济L 形走势下，未来信用风险仍将持续暴露，预计2季度不良净生成率将回升至1.3%，2016年不良率达到1.9%，拨备计提压力延续。但考虑到1季度已有大行拨备覆盖率指标低于150%，逆周期拨备管理有助于业绩增长，预计6月底上市银行平均拨备覆盖率159%，拨贷比2.9%。预计上半年信贷成本维持高位，环比上升1bps 至1.18%。2015年信贷成本1.13%，预计2016年全年信贷成本1.25%。

　　供给侧结构性改革持续推进，银行潜在不良风险缓释的预期有所加强，市场震荡行情下防守性配置需求得到释放，板块迎来绝对收益行情。当前板块交易于16年PB0.91X，16年PE6.26，低估值(不到1倍PB)、高股息率(大行5%)，积极推荐配置价值。维持银行“中性”评级。从中长期来看，L 型走势下宏观经济依然承压，不良率变化的长期拐点言之尚早，当然，目前估值已充分反映预期。个股方面我们推荐南京银行、平安银行、兴业银行、招商银行，短期内继续关注民生银行(产业资本增持)。申万宏源