6大券商周五看好6板块38股

　　农林牧渔：重点布局预期差 荐6股

　　1)胎龄结构优化，生产能力提高。调研显示，养殖场从1月起就积极补栏后备母猪。同样3760万头能繁母猪，2月以来最大的变化在于胎龄结构的优化，生产能力更优的低胎龄能繁母猪占比明显提升，对明年存栏的影响将体现在PSY上，明年的出栏并未如市场预期般悲观。

　　2)生猪存栏量环比持续提升中。生猪存栏是饲料需求方，从2月以来，生猪存栏环比一直处于提升中，即饲料需求也在持续增加中。6、7月份饲料销量环比下降原因，一是5月豆粕快涨价，饲料厂跟随提价，经销商、养殖场提前购进饲料；二是6月猪价高位回落后，前期压栏生猪集中出栏，压栏猪的料肉比要远高于正常生猪，因此对短期需求造成冲击。当前这两个负面因素正在消退。预计饲料销量增速在8月份大概率即将环比转正。

　　养殖高景气，饲料高毛利。

　　1)原料涨价并不意味着饲料盈利能力下降。决定饲料毛利高低的根本在于养殖盈利水平。养殖景气度越高，就将有越多成本下降带来的收益留存在饲料环节，或者就越能够迅速地将成本上涨压力转移到下游。

　　上轮景气周期，豆粕玉米价格持续上涨，但上市公司单吨毛利同比提高20元/吨。

　　2)豆粕价格对盈利的影响远小于玉米。在玉米45%，豆粕22%的成本结构下，玉米、豆粕价格每下降100元/吨，则猪饲料毛利分别提高16元/吨、4.67元/吨。豆粕价格的上涨其实影响并没有想象中的严重。

　　3)豆粕价格下降的转折点已经来临。前期对于拉尼娜气候降低美豆单产的担忧推动了豆粕价格快速上涨。但随着美国7月天气出奇的好，美豆已经跌回4月份的位置。国内豆粕也随之回落。豆粕价格上涨带来的成本压力，现在也迎来了舒缓的转折点。

　　养殖结构变化，饲料龙头强者恒强。

　　在这轮养殖周期中，大量中小散户被淘汰出局，而由于资金、环保等要求的提高，养殖场的规模化程度越来越高。大量中小饲料厂由于散户的退出，正在丧失其原有的市场份额，饲料行业的集中度也将随之提高，龙头企业迎来新一轮增长期。

　　投资建议：2016年是饲料行业盈利能力的反转年。预计下半年随着生猪存栏的增加，将迎来单吨毛利在高位，销量全面增长的黄金盈利期。

　　布局后周期，就是布局预期差！当前阶段，首推唐人神(复牌被错杀的低估值品种)、大北农(猪饲料龙头+猪联网超预期)、禾丰牧业(高成长的区域饲料龙头)，其次金新农(猪饲料高弹性)、海大集团(业绩稳定，回调充分)、新希望(低估值的畜牧龙头)。安信证券

　　电子：关注国产智能手机产业链 荐4股

　　上周在大盘的带动下，电子行业大部分个股遭到重挫，电子行业后续的配置价值和成长逻辑也遭到了怀疑和挑战。我们认为电子行业在褪去各种概念包裹的光环之后，其内生增长的逻辑往往是非常纯粹且明确的，一是来自新兴市场创造的预期和增量，二是增量和存量市场中的竞争与博弈。新兴市场往往由技术更新、行业变革等引发，延伸性强，想象空间大，市场的风险偏好高。而增量和存量市场中成长性和空间较为明确，行业格局较为固定，市场风险偏好较低。市场在风格切换过程中，电子行业的投资更应有所侧重，我们在之前的观点中已经提到中报披露期过后需要重视业绩优秀并且真正具备内生性增长的个股，任何的预期和增量都最终要落实到业绩中去兑现，否则就会如空中楼阁、镜花水月一般经不起市场的考验。从细分行业上看，我们继续看好国产智能手机产业链、MCU芯片、MEMS传感器、安防电子、军工电子、半导体设备和材料。

　　股票池推荐：七星电子、大华股份、中航光电、顺络电子。渤海证券