发改委：煤炭去产能工作获积极进展 五股

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　　兰花科创:上半年亏损 煤炭和尿素价格同比降约20%

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　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2016-07-29

　　预计上半年亏损1.5-2.0亿元。

　　公司预计其上半年亏损1.5-2.0亿元,折合每股亏损0.13-0.17元;去年同期净利润0.57亿元。公司第1季度亏损1.5亿元,推算第2季度亏损0-0.5亿元,环比减亏主要是第2季度价格环比上涨。

　　上半年,晋城地区的煤价和尿素价格同比降20%左右。

　　我们预计公司业绩同比下滑,主要是因为:

　　(一)煤炭售价同比下降,煤炭产销量同比下降。

　　根据WIND 数据,晋城地区的无烟中块和无烟末煤的坑口价,2016年上半年均价分别为652元/吨和316元/吨,同比下降13%和25%;2016年第2季度均价分别为606元/吨和331元/吨,环比下跌14%和环比上涨10%。

　　(二)尿素售价同比下降。

　　根据WIND 数据,公司的尿素出厂价,2016年上半年均价分别为1253元/吨,同比下降20%;2016年第2季度均价为1265元/吨,同比增加2%。

　　(三)尿素产品电价优惠政策取消,恢复征收增值税。

　　公司主要为煤炭和尿素业务,技改矿井较多,但较难盈利。

　　公司主营业务为煤炭(无烟煤和焦煤)和尿素。公司现有煤炭产量750万吨/年,基建及整合矿井产能690万吨/年。公司无烟煤品质较高,未来产能增长空间较大;但整合矿在目前煤价下,较难盈利。

　　公司2015年生产尿素125万吨,吨毛利75元/吨;生产原煤663万吨,吨毛利167元/吨。

　　预计16-18年每股收益-0.06元、0.11元和0.12元。

　　我们认为公司16年扭亏存在不确定性,但17年的盈利将会大幅改善。

　　我们维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　供给侧改革低于预期。