银邦股份：主业拐点已现，市场拓展加速

　　银邦股份(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　维持增持评级。公司2016年上半年实现净利润232.7万元符合预期。伴随公司新产线成材率提升和产品应用边界外延，维持2016~2018年EPS 0.04 / 0.20 / 0.46元，维持目标价至10元，对应2017年50x PE。

　　半年报业绩符合预期。公司半年报净利润232.7万元实现扭亏，主要系主营业务二季度改善和转让所持权益一次性收益1450万元所致。二季度单季营业收入4.06亿元，环比增长13.1%，同比增长10.1%；毛利率7.6%，环比增加4%，同比增长0.6%。考虑到2016年起新产线计入折旧增加固定成本、公司铝加工计费模式和铝价上行，实际盈利能力已有显著改善。考虑到汽车配套等主要下游订单周期和生产线调试逐步到位和成材率提升，下半年营收和业绩料将继续快速增长，业绩拐点已经到来。

　　产品应用外延加速。我们认为公司宽幅金属复合轧制产能具备较高壁垒，产品应用边界加速外延。中报披露在轨道交通用铝和动力电池材料领域订单两个领域取得了批量订单只是开始，未来下游应用有望在军用和民用领域大幅拓展。伴随公司后续军工资质加速布局和民用市场开拓，订单有望持续释放，产品结构调整和产量提升将进一步改善公司盈利能力。

　　催化剂：产品应用拓展和订单释放。

　　风险提示：铝价格下行。