化工品价格回暖 关注化工五大涨价领域

　　随着“金九银十”的到来，近期部分化工品价格出现持续上涨，引发了市场对相关概念股极大的关注。

　　分析人士表示，短期市场突破向上的可能性较小，昨日的地量更显示市场节前观望气氛趋浓，在此背景下，包括化工在内的部分基本面出现拐点的板块，在弱势中防御性凸显，更易受到市场资金青睐。

　　近期，染料、钛白粉、聚氨酯、氯碱、草甘膦等化工品或其原材料价格均迎来显著上涨且其未来走势获得机构普遍看好。

　　具体来看，首先，染料方面，随着原材料价格的上涨以及需求旺季的来临，两市染料股的行情也颇受机构看好。仅以染料主要原材料之一的甲苯为例，截至昨日，据生意社数据显示，甲苯参考价为5294元/吨，月内累计涨幅已高达9.38%，而东兴证券预计受益国际油价企稳反弹，短期内甲苯价格还有望出现一个上涨的趋势。个股方面中信建投推荐关注闰土股份、浙江龙盛、安诺其、亚邦股份等。

　　第二，钛白粉，今年以来国内钛白粉价格已连续出现十次上调，而伴随着国际钛白粉巨头科斯特的再次提价，研究机构普遍认为钛白粉提价在未来将进入常态化。投资策略上，中银国际证券表示，钛白粉行业整体发展环境健康，建议关注佰利联、中核钛白、安纳达等涨价受益股。

　　第三，聚氨酯，其中，TDI方面，国联证券表示，受日本三井化学关闭TDI、MDI业务以及新产能投产延迟影响，国外供给收缩，出口大幅增长带动国内TDI价格上扬，且TDI国内市场步入“金九银十”需求旺季，国内需求回暖，TDI价格坚挺，个股建议关注*ST沧大；MDI方面，受限产影响，供应面持续紧张，支撑现货报价不断上涨，个股方面，作为世界MDI龙头企业万华化学受到多家机构的一致推荐。

　　第四，氯碱，受益供给侧改革以及房地产新开工面积的增长，以氯碱为主要原料的PVC需求出现回暖，民生证券表示，PVC属于房地产的后周期行业，需求滞后于新开工地产项目半年至一年时间，上半年新开工的地产项目对PVC的需求有望在下半年集中释放，个股中强烈推荐英力特、中泰化学、天原集团等。

　　第五，草甘膦，伴随近期价格的持续上涨，中信建投建议关注和邦生物、江山股份、新安股份、兴发集团、扬农化工等相关个股。

　　相关概念股：

　　闰土股份：染料价格探底回升，积极寻求外延发展

　　2016年半年报：报告期内公司实现总营收20.95亿元，同比下降14.00%；实现归属上市公司股东的净利润2.64亿元，同比下降55.99%，实现EPS0.34元，同比下降56.41%。

　　染料价格回升，需求逐步恢复。染料市场经过2015年去库存，产品价格大幅调整后，2016年上半年随着染料原材料出现供应紧张现象，加之春节过后染料去库存基本接近尾声，下游需求出现一定程度回暖，染料产品价格从底部开始反弹。虽一季度归母净利润仅5805万元，但二季度归母净利润达到2.06亿元，主要得益于二季度染料价格较一季度上涨50%。

　　公司染料年总产能在16万吨以上，其中分散染料产能11万吨，活性染料产能4万吨，其他染料1万吨，产品销售市场占有率继续稳居国内染料市场份额第二位。下半年G20峰会结束后，下游印染需求将恢复，染料价格有望进一步上涨，有助于公司收益的增长。成立染化互联网交易新平台，促进产业转型发展。2016年4月8日，公司与网盛生意宝、吉华集团三方共同出资成立“染化供应链公司”，通过战略合作，促进公司传统销售业务和采购供应链在线化交易，提升客户服务和公司产业链资源整合能力，有利于公司的经营发展和提高整体竞争力，给公司创造新的利润点。

　　设立产业并购基金，加快外延发展。公司拟出资10亿元设立产业并购母基金，搭建产业并购平台，寻找化工新材料、医药医疗健康和环保产业等行业的新兴投资方向，推动公司积极稳健地并购整合，加快公司外延式发展步伐，优化和提升公司产业布局，培育公司第二主业，并分享投资市场收益。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为1.02/1.13/1.26，对应PE16X/14X/13X.

　　万华化学：聚合MDI价格创年内新高

　　聚合MDI价格创年内新高。万华化学报告之五(2016年)事件：近期调研了万华化学，就主要业务与公司进行了交流。评论：MDI价格继续上涨，聚合MDI创年内新高。

　　1、MDI价格继续上涨，聚合MDI创年内新高。预计公司2016年MDI销量120万吨。价格而言，1-8月华东聚合MDI均价11789元/吨，纯MDI均价15976元/吨。7-8月聚合MDI和纯MDI又较6月底上涨16.4%和0.6%，截至目前已经分别较年初上涨50.5%和9.7%。8月份价格上涨一方面有G20带来的严控区生产商减负因素，另一个因素就是上海联恒的装置在今后几个月，负荷出现一定程度的下调，而上海巴斯夫和上海亨斯曼都从该公司获取MDI母液，因此供应预计也有一定减少。9月-10月是MDI需求的旺季，万华8月18日宣布自9月15日起，或在合同允许的情况下，将上调北美及加勒比海地区MDI价格，上调幅度132美元/吨；8月26日公司公布9月份聚合MDI挂牌价，较上月上调1700元/吨至14500元/吨，创年内新高。

　　2、石化装置满负荷运行，盈利良好。公司PDH装置目前满负荷运行。1)丙烯：8月份，山东丙烯价格从6100元/吨上涨至7100元/吨左右，累计上涨1000元/吨，涨幅高达16.4%；价格上涨主要是由于主流厂商停车检修带来市场货源供应偏紧。山东地区多数检修一个月，本身存在供应缺口的同时，东北地区装置检修也较多，辽阳石化、大庆中蓝、沈阳蜡化等装置皆处于检修中，大庆石化丙烯也转为自用。检修带来短期价格上涨，随着成品油市场逐步好转，后期炼厂检修情况将逐步减少，丙烯供应量也有增加预期，但回到年初5000元/吨概率不大，预计有望维持6000元/吨以上，毛利率保持20%以上；2)环氧丙烷：8月底价格为9550元/吨，比月初回落350元/吨，但7-8月均价仍比二季度上涨1187元/吨，涨幅14%。测算当前PO价格毛利率在40%以上，盈利良好。3、新材料市场稳步推进。

　　公司六大事业部分别是ADI事业部、特种胺事业部、北京万华改性MDI事业部、聚醚事业部、新材料事业部和表面材料事业部，拥有TPU产能12万吨、改性MDI 9万吨、HDI单体3万吨、聚醚30万吨，水性涂料树脂15万吨，2015年实现净利润3个亿，预计今年保持60%增速。本次定增募投的20万吨PC将为万华新材料业务17-18年提供持续增长。

　　扬农化工：2016年中报业绩符合预期，麦草畏需求爆发支撑未来业绩

　　优士公司、优嘉公司净利润同比下滑较为明显，但卫药业务向好支撑杀虫剂维持高毛利。上半年子公司优士公司净利润为0.68亿元，优嘉公司为0.46亿元，累计同比2015年同比下滑37.1%，同时推算2016年上半年扬州本部等实现净利润0.99亿元，同比2015年上涨43.5%，主要得益于卫生用药的业绩贡献，认为这是由卫生菊酯等新专利产品的投放创造的业绩增量，这也是杀虫剂板块继续保持高毛利率的主要原因。2016年上半年杀虫剂毛利率高达29.79%，同比增加2.37个百分点。

　　如东二期投产有望再造一个扬农，麦草畏需求爆发支撑未来业绩。如东二期2016年5月份开工，有望在2017年上半年实现投产，包括2万吨麦草畏、3500吨卫生菊酯、1000吨吡唑醚菌酯等优质农药。认为随着欧盟批准RoundupReady2Xtend转基因大豆及中国“十三五”转基因农产品产业化相关政策的推进，未来麦草畏在转基因作物上的需求有望爆发，麦草畏有望成为全球仅次于草甘膦的第二大除草剂，未来两年如东二期麦草畏投产将助公司成为全球麦草畏龙头，麦草畏将带来主要业绩增量。

　　中化集团是公司实际控制人，集团旗下拥有众多农药资产。公司作为中化集团旗下最专一、最优质的农药资产，作为平台整合其它农化资源的想象空间较大，国企改革预期较强。

　　调整盈利预测，调整2016-2018年营业收入分别为31.26、44.53、56.88亿元(原来为35.65、50.22、58.40亿元)，归属母公司的净利润分别达到4.31、6.20、8.01亿元(原来为5.03、6.96、7.50亿元)，EPS分别为1.39、2.00、2.58元，当前股价对应2016-2018年PE分别为23X/16X/13X.