中信证券：欣克利角项目重开绿灯 海外核电市场纵横驰骋

　　欣克利角C 项目正式获得批准，英国政府加强对核电站股权变更的监督。

　　延期六周后，英国政府于2016 年9 月15 日正式批准欣克利角C 项目。根据修订后的协议，英国政府将在未来英国新建核电站中享有特殊股份，任何重大股权变更都需要获得英国政府批准。欣克利角C 项目总投资预计180亿英镑，中广核出资60 亿英镑占有33.5%的股权。

　　“核电出海”有望复制“高铁出海”成功路径。根据协议，如果“华龙一号”通过英国GDA 审查(通用技术审查)，后续的布拉德韦尔B 项目将采用“华龙一号”。中国核电技术有望复制高铁技术的发展路径：在发达国家完成技术验证后实现全球推广布局。中广核计划于2016 年开始接受GDA审查，争取在5 年内通过。

　　中国搭上海外核电建设快车，核电设备企业成长空间被打开。1. 根据EIA预测，到2030 年，全球平均每年新增15 台百万千瓦级机组。其中，亚洲是核电建设最有活力的地区；2. “一带一路”沿线在建和拟建核电站超过100 个，未来中国有望收获1-2 台/年海外机组订单。出口一台机组价值约300 亿元，机组全生命周期费用约1000 亿元，国内核电设备企业“随船出海”将迎来海外市场的突破；3. 资金、成本、工期、政策四大优势帮助中国核电技术敲开海外市场大门，短期关注南非和土耳其核电项目招标进展。

　　国内核电发展潜力巨大，2016年核电建设景气回升。1. 中国核电发电量占比仅为3.01%，远低于世界平均水平12%，增长空间巨大，预计“十三五”期间平均每年将新建6-8 台机组。2. 进入2016 年，国内核电建设景气回升：首台AP1000 机组商用前测试有序开展、“华龙一号”技术融合稳步推进、海洋核动力平台总装建造。2016H2 核电招标进度提速明显，印证核电建设景气回升，下一阶段关注核电核心设备招标进展。

　　风险因素。“核电出海”战略推进速度低于预期的风险；国外核电项目招标进度低于预期的风险。

　　投资策略。全球核电建设长期高景气，凭借资金、成本、工期、政策四大优势，中国将搭上全球核电建设发展快车。核电设备企业有望依靠技术和成本优势，以及依托核电运营主体扬帆出海，未来成长空间被打开。此次欣克利角C 项目获得正式批准消除市场对“核电出海”战略的担忧，同时为后续“华龙一号”落地布拉德韦尔B 项目打下坚实基础。中国核电技术有望复制高铁技术成功路径：在发达国家完成技术验证后实现全球推广布局。此外，核电招标重启、十三五规划、海上浮动核电平台以及新型号涉核特种产品将对核电产业链形成有力支撑。关注受益“核电出海”的核电产业链相关标的：上海电气、中国一重、东方电气、台海核电、江苏神通、中核科技、应流股份、纽威股份、南风股份、盾安环境和海陆重工。结合公司核电设备收入占比及核电设备产品壁垒及核心程度，建议核心组合：上海电气、台海核电、中国一重、江苏神通、中核科技。