中金公司：计算机——市场情绪持续低迷 等待板块估值切换机会

　　行业近况

　　上周计算机板块下跌3.49%，沪深300 指数下跌2.39%。计算机跑输大盘1.10 个百分点，在所有板块中涨幅居于25 位。相对涨幅居于前列的公司主要是英飞拓、易华录、达华智能、华宇软件、浙大网新等；相对跌幅居于前列的公司主要是银江股份、天泽信息、光环新网、盛和资源、超图软件等。

　　上周计算机板块动态市盈率下行。计算机(中信)板块P/E(TTM，整体法)为58.86x，2016 年动态P/E(整体法)为42.25x，2017年动态P/E(整体法)为36.46x。计算机板块与沪深300 的估值之比为4.59，低于近一年来的均值6.68。

　　评论

　　计算机板块的估值已经跌至2015 年以来的最低点，存量资金博弈背景下，等待板块估值切换的机会。(1)上周计算机(中信)板块下跌3.49%，板块P/E(TTM，整体法)已经降至58.86x，2016 年动态P/E(整体法)降至42.25x，计算机板块与沪深300的估值之比降至4.59x，均已经跌至2015 年初以来的最低值；(2)建议关注具备业绩支撑的企业(如估值较低、业绩相对稳定的东华软件、东方网力、华宇软件等)和转型逻辑较为确定的个股(如石基信息、超图软件、广联达等)。另外，对于PPP 模式在智慧城市的应用，我们认为对于相关公司获得订单的改善效应较为明显，但关键还在于寻找适合PPP 模式的IT 建设项目，才能使得PPP模式真正落地。

　　估值与建议

　　市场震荡中，短期关注业绩，长期仍然看好云计算大数据等方向：(1)近期重点关注四维图新、丰东股份、思创医惠、神州数码；(2)长期而言，大数据首推东方国信；云计算推荐转型的软硬件龙头太极股份、用友网络、神州信息；人工智能关注东方网力、科大讯飞，以及在智能硬件下游布局完整的中科创达；车联网方向关注四维图新、千方科技；信息安全首推绿盟科技，关注启明星辰、北信源；医疗信息化首推思创医惠；国产化建议关注东方通、中科曙光等；(3)继续关注商业模式升级逐步落地的石基信息、恒生电子、超图软件、广联达、数字政通等。

　　风险

　　(1)板块系统性估值回调；(2)政策落地速度不及预期。