文化传媒：寻找业绩驱动型投资机会

　　上半年走势较为低迷，行业活跃度较低

　　2016年第三季度文化传媒行业继续延续整体低迷的走势，行业内大部分个股活跃状态较低，个股行情特征较为明显。从行情表现来看，2016年7月1日—9月30日渤海传媒行业指数下跌2.57%，同期沪深300上涨3.15%，创业板下跌3.50%，行业跑输沪深300指数5.72%。子板块行情方面，渤海传媒六个子板块表现有所分化，其中在新股及国企改革利好带动的平面媒体板块以6.39%的涨幅收尾，而两大传统高成长板块影视动漫和网络服务的下跌幅度均超过4%。以中信行业标准划分，中信传媒指数下跌3.34%，居中信29个行业的第28位，因此三季度文化传媒行业的整体表现较为惨淡。

　　2016H1文化传媒板块整体营业收入中位数同比增长12.00%，整体增速超过全部A股及中小板中位数水平，但较创业板整体15.79%的增速有所差距；利润方面，文化传媒行业营业利润同比增长22.35%，净利润同比增长13.64%，增幅均在全部A股中处于较高水平。因此从目前A股行业纵向比较来看，我们认为文化传媒行业整体的发展趋势仍然良好，行业整体经营情况依然具有较强的竞争力。

　　截至2016年9月30日收盘，渤海传媒TTM市盈率整体约为43.35倍，较沪深300的估值溢价率约为359.45%，估值溢价率较前期相对有所回升，但是回升幅度相对较小。从行业基本面以及目前的市场情绪进行综合分析，我们认为四季度行业相对估值提升空间较为有限，因此建议投资者应更加偏重个股的投资性机会。

　　看好营销、手游等细分领域，精选业绩成长个股

　　我们认为一方面需要对板块及个股进行更为深入精准的研究和挖掘，精准把握行业发展趋势与个股的成长优劣，就较为活跃的相关个股进行集中配臵；另一方面在具体的配臵策略上，整体上可以把握两种较为稳健的投资逻辑：(1)在国企改革的利好刺激下存在一定的运作空间，或业绩存在中长期成长性的行业龙头；(2)在十月份三季报开始逐步披露的背景下，业绩确定性强或转型较为积极、自身动力强、布局呈现一定亮点的相关公司。此外，我们建议投资者持续关注彩票/电竞两大热点题材板块的轮动机会，并持续关注手游出海、整合营销、体育等细分领域的中长期成长性投资机会。综上所述，我们继续维持文化传媒行业“看好”的投资评级，推荐标的为：省广股份、中文传媒、中体产业、文投控股、人民网。