珠海航展成军工产业大舞台 7只个股蓄势待发

　　珠海航展开幕 多款军民融合新品将亮相

　　歼-20、运-20、AG600、歼-10B、天宫二号空间实验室、嫦娥五号卫星、长征六号运载火箭、商用火箭……今日开幕的珠海航展，已成为彰显中国军工产业和军民融合成果的大舞台。

　　昨日，记者在探馆第11届珠海航展时看到，中航工业、中国航发、中国电科、航天科工、航天科技等军工央企“大腕”齐聚珠海，展示中国军工产业的勃勃生机。

　　七大专业装备展示航空制造实力

　　“近年来，中航工业紧跟我军战略转型的需求，加强技术攻关和自主创新，实现了我国航空武器装备的跨越式发展，使我国跻身世界少数几个能系列化、网络化、多谱系自主研制先进航空武器装备的国家之列。因此，在本届航展上，中航工业将以先进航空装备为引领，以第三代主战航空装备系列化发展为主线，七大专业装备全面展示中航工业在先进装备研制方面的重大突破。”中航工业总经理谭瑞松对记者说。

　　记者在现场看到，在航空防务方面，中航工业展出70多项产品，包括运-20大型运输机、歼-20战斗机、歼-31“鹘鹰”战斗机为代表的“20系列”跨代装备，“龙”系列、“影”系列等五大系列高端无人机，以及歼-10战斗机的重大发展型歼-10B、中巴合作的“枭龙”双座机、练-15B高级教练机、新型导弹等。在民用飞机方面，中航工业将展出10多项产品，展示中航工业推进军民融合，加快民机产业发展的新成果。

　　据中航工业副总经理张新国透露，今年7月刚列装军队的运-20大型运输机，就是“亦军亦民”的产品，此次航展上的大型民用运输机整机模型及其相关部件与系统的正是首次参展。

　　另外，在直升机、通用航空、航电系统、机电系统等四大方面，也有多款产品展出。大型水陆两栖飞机AG600等都是首次参展。

　　“运-20、AG600和中航工业参研的C919国产大型民机在内的大飞机‘三剑客’联袂重装上阵，必将一展大国风采。”谭瑞松自豪地说。

　　事实上，除航空工业之外，中国在航天、电子等军工领域也是硕果累累。

　　中国航天科技集团携近两年来的最新科技成果400余项展品参展，分宇航、防务、军民融合三个展区。其中，天宫二号空间实验室、嫦娥五号卫星、长征六号运载火箭及发射车、长征十一号运载火箭及发射车、高分四号卫星、商用微波遥感卫星等，均为首次对公众亮相。

　　未来5至10年，我国将全面完成载人航天、月球探测、高分辨率对地观测系统、卫星导航定位系统等重大科技专项建设任务，加快实施以火星探测为重点的深空探测工程，启动研制我国重型运载火箭工程等。这些计划的实施都将进一步展示中国航空航天制造实力。

　　军民融合战略引领发展新格局

　　记者在探馆珠海航展时感受到，包括中航工业、中国航发、中国电科、航天科工、航天科技等军工央企，在“军民融合”国家战略引领下生机勃勃。

　　在航展现场，航天科技在军民融合展区集中展示航天技术应用及服务产业。其中，基于云服务的装备大数据演示系统、“恒星关爱”智慧健康系统以及航天粉煤加压气化技术演示等，首次集中在航展平台展出。

　　中国电科相关负责人告诉记者，源于军事信息系统的强大技术及品质积淀，基于未来城市的发展的前瞻设计，中国电科带来新型智慧城市顶层设计理念“秘方”，以及智慧感知、智慧传输、智慧安检等诸多智慧“药材”，组成了新型智慧城市建设整体解决方案。具体包括安检、智慧感知、智慧感知传输、智慧传输、传输及网络安全、基础产业等六大板块。

　　资本市场也在助力军民深度融合。

　　中航工业副总经理吴献东在回答记者提问时表示，今年中航工业旗下的27家上市公司的业务发展都趋好，1-9月份的业绩均实现接近两位数的增长。今年中航工业相继启动了中航黑豹、成飞集成、深天马等几家公司重组，这些重组均为军民融合相关的项目。

　　“目前中航工业的资产证券化率已经达到60%以上，而且公司募集资金的70%均用于与航空相关的项目之中，接下来中航工业还会利用资本市场进一步助推军民深度融合。”吴献东说。

　　而军工企业对于军民融合政策方向也坚定看好。

　　张新国表示，以往是技术先进的军工产业引领民用产业发展，而随着移动互联网在民用领域的发展，部分民用技术发展更快，由此使得“军民融合”更有互动性，必将形成我国工业发展的新格局。(来源：上海证券报)

　　钢研高纳(sz300034)：三季度盈利小幅收窄

　　类别：公司 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧，郭皓 日期：2016-10-26

　　业绩概要：钢研高纳发布2016年三季度业绩报告，公司2016年1-9月实现营业收入4.74亿元，同比增长2.55%；实现扣非后归属于母公司股东净利润0.64亿元，同比下降2.8%，EPS为0.16元。其中三季度单季盈利0.20亿元，折合EPS为0.05元；去年同期实现扣非后归属于母公司股东净利润0.66亿元，EPS为0.21元，其中三季度单季盈利0.25亿元，EPS为0.08元；

　　三季度盈利有所下滑：从公司业绩释放节奏来看，前三季度分别实现净利0.20亿元、0.24亿元、0.20亿元，整体表现平稳，但同比去年同期相比仍下滑0.05亿元，盈利呈现小幅收窄态势。公司作为高温合金下游铸件领域龙头，在航天发动机精铸件领域市场占有率超过90%，其主要产品变形高温合金、铸造高温合金、粉末高温合金等精密铸件类产品交付周期一般在3-6个月之间，按照公司之前产品签订及供货情况来看，预计在今年四季度将是公司产品交货的高峰期(公司子公司天津海德2亿元大单目前确认较少)；

　　高温合金市场前景广阔：目前我国高温合金材料年生产量约1万吨，但需求却达2万吨以上，市场容量超过80亿元。随着我国发展自主研制的更高性能航空航天发动机，其所用的高温合金材料对我国企业研发能力和装备水平提出了更高的要求。公司面向航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金，每年需求量在3000余吨，且在在其他装备如燃气轮机、核电设备等市场带动下，每年呈15%以上的速度增长，行业景气程度长期向好；

　　投资建议：未来在“两机专项”等一系列产业优惠政策扶持下，以高温合金为代表的航空航天新材料市场空间将有望获得持续突破。公司作为我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，细分市场龙头地位叠加行业极高的进入壁垒，行业需求爆发将驱动公司业绩驶入快速增长轨道。预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.34元以及0.39元，维持“增持”评级。

　　万泽股份(sz000534)：重组终止不改初衷，坚定转型高温合金

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：冯福章 日期：2016-10-11

　　事件

　　公司由于交易各方未能就核心条款达成一致，且达成时间无法确定，终止与江苏图南合金股份有限公司筹划购买资产事项，并承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。公司10月11日开市起复牌。

　　简评

　　(1)本次资产重组虽然终止，但不影响公司战略转型高温合金业务的决心和进程，公司表示将仍然以高温合金业务作为未来的重点发展方向，不排除继续通过内生或外延发展相结合的方式继续布局高温合金业务，坚定不移推动公司转型。

　　(2)联合中南大学布局深远，技术储备与产业化双管齐下。2014年，公司与中南大学联合成立万泽中南研究院和万泽精密铸造，致力于航空发动机高温合金材料与构件的产业化。万泽中南研究院拥有多名世界航空发动机领域的顶级专家，曾在国际著名航空发动机公司及其供应商长期从事研发和产业化工作，是目前我国高温合金领域为数不多达到国际一流的技术团队，并建立了深圳研发基地和长沙工程中心，研发实力雄厚。

　　产业化进程紧密推进，成果初显。万泽中南精密铸造已完成工艺体系建设，具有自主知识产权，可以连续批量生产出满足要求的叶片，已具有工业化规模生产的价值和能力。近期已成功利用该工艺体系为某合作单位生产了一批合格的叶片，叶片冶金合格率达到了60%-70%，尺寸型材合格率达到了90%。此外，万泽中南项目精密铸造设备、研究设备已经基本到位并陆续投入生产，目前已熔炼了300 多炉，合金硫含量已经可以达到国际先进水平。与此同时，公司已完成上海精密铸造基地用地手续办理，正在积极筹备建设产业化基地，公司定增项目在深汕特别合作区获得近5 万平米万泽中南深汕合作区精密铸造基地建设用地，已完成地价缴纳并正在进行建设前的各项筹备工作，主要从事超纯高温母合金、先进发动机叶片、高温合金粉末产品的生产，生产规模分别为年产250 吨、3.96 万片、60 吨，打开未来成长空间。

　　(3)政策支持，高温合金千亿市场有待分享。随着航空装备新型号的试飞定型列装、大飞机的国产化等，航空发动机产业整体发展向好，大量资金投入将切实推动国产航空发动机研发进程，而核心零部件如高温合金、精密铸造叶片等一直以来都是我国航空发动机发展中的短板，核心工艺技术及定价权等集中掌握在国外寡头企业中，高温合金面临行业需求持续稳定增长和国产化替代的重要机遇期。据估计，到2020年国内市场需要发动机叶片285万片/年，市场规模854亿元/年，母合金需求量4271吨/年，市场规模256亿元。此外，两机专项落地在即，我们预计有较少比例资金以补贴形式直接扶持相关公司特别是民营企业，政策资金支持直接利好相关上市公司。且今年以来万泽股份多次获得政府部门资金支持，体现了地方政府对万泽高温合金业务的认可。

　　(4)地产业务有序剥离，战略转型稳步推进，中长期增长点在于高温合金和叶片业务。公司的房地产开发项目主要集中在深圳、常州和北京等地，2016年上半年深圳万泽100%股权以2.71亿元转让过户，公司地产业务正在有序剥离。同时，高温合金叶片等项目产业化稳步推进，但仍需要时间，业绩释放预计要到2017年以后，目前仍只是少量供货，未来或将通过维修体系逐步进入市场。2016年上半年公司实现归母净利润8982万元系主要来自出售房地产业务的投资收益，我们预计转型期内公司业绩将主要源于房地产业务的持续剥离，预计2016年-2017年净利润水平分别为1.7、2.0亿元，EPS分别为0.35、0.41元，对应PE分别为47、40倍。