珠海航展成军工产业大舞台 7只个股蓄势待发

　　成发科技：受益于发动机业务整合和重大专项投入，公司未来发展值得期待

　　类别：公司 研究机构：齐鲁国际控股有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-10-29

　　事件：公司发布2015年三季度报，其中营业收入14.09亿元，同比增长3.87%；归属于上市股东的净利润3252.6万元，同比增长22.77%。

　　对此我们点评如下：

　　业绩符合预期，公司内外贸业务发展稳健，子公司中航哈轴盈利能力逐步显现。

　　内贸航空及衍生品受益于子公司中航哈轴的业绩增长以及在研项目的小批量生产交付： 1、公司的控股子公司中航工业哈轴近两年业绩增长明显，销售收入、利润等均呈现了较好的增长态势，目前其增长水平、获利能力均高于公司其他内贸航空及衍生产品；2、公司目前仍有多个在研项目，且有部分项目已逐渐转为小批量生产交付，这些项目的研制、技术转化等都将为公司带来持续的业绩增长。

　　另外，近期发动机板块成为市场热点，公司将充分受益：

　　发动机公司成立箭在弦上：之前公司公告明确说明中航工业预计不再成为公司的实际控制人，同时另外两家中航工业旗下发动机业务相关的公司中航动力和中航动控也发出了类似的公告，这进一步验证了我们之前的预期，即国家将会把航空发动机业务整合，成立国家发动机公司，即相当于把航空发动机提高到了与飞机相同的层次，从国家层面予以关注，发动机的地位将明显提高，发展将得到强有力的保障。

　　发动机重大专项有望近期公布：类似于大飞机专项与中国商飞的关系，我们预计此次发动机业务整合与发动机重大专项关系密切。此前，被誉为“中国心”的航空发动机项目，首次写入了2015年的政府工作报告。每年度政府工作报告中提到的重点工程，后续都会获得政策的有效落实。因此专项扶持政策已呈呼之欲出态势，我们预计重大专项是千亿规模，其投资周期可能缩短至10年以内，甚至达到5年，投资强度大幅提高。 我们预计这样的投资规模应可持续20年或更长，在未来20年的时间里，中国最终在航空发动机领域的投入将可能多达3000亿元，必将带来航空发动机行业的一次快速发展和进步。我们预计重大专项有望在近期公布。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年收入21.58、25.79、31.99亿元，同比增长9.94%、19.53%、24.02%；归属上市公司股东净利润0.54、0.82、1.19亿元，同比增长83.97%、50.5%、44.98%，对应EPS为0.16、0.25、0.36元。给予公司目标价格50-55元，给予“增持”评级。

　　风险提示：航空发动机重大专项推迟公布、航空发动机重点型号研制进展缓慢、军工股估值偏高。

　　威海广泰：单季度营收微降，火灾报警业务保持较高增速

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：黎焜 日期：2016-10-28

　　投资要点

　　事项：公司10月27日发布2016年三季报，第三季度公司共实现营业收入3.54亿元，同比减少3.93%；实现归属上市公司股东净利润3920万元，同比减少4.40%。公司前三季度共实现营业收入10.44亿元，同比上年增长14.95%；归属上市公司股东净利润1.31亿，同比增长32.60%。

　　平安观点：

　　单季度营收微降，火灾报警业务保持较高增长：控股子公司营口新山鹰业绩并表对公司中报业绩拉升作用显著，前三季度业绩延续了中报高增长的趋势，实现归属净利润1.31亿，同比增长32.60%。本报告期单季度公司营业收入和净利润微降，主要系空港设备业务订单结构变化所致，而消防车业务、火灾报警设备业务仍保持了较高增长。公司主业空港设备、消防车、火灾报警、无人机等所涉及行业的景气度都比较高，前景值得看好。

　　专业级无人机，未来新的亮点：控股子公司全华时代是国内拥有最多无人机专利的企业之一，有较强的技术优势，实现了国内多种无人机机型的量产，包括固定翼无人机、直升无人机、旋翼无人机等。伴随无人机市场的井喷，全华时代发展潜力巨大，将成为公司又一新的亮点，预计2019年将为公司贡献净利润5920万元。

　　投资建议：公司主业所涉及的行业均为景气度较高的行业，特别是无人机业务，站在当前市场井喷期的风口，公司前景值得看好；新山鹰利润今年全部并表对业绩带动作用显著。基于三季报业绩，对公司全年盈利预测作以调整，预计2016、2017、2018年公司EPS(摊薄后)分别为0.60元、0.83元、1.07元(之前为0.68元、0.86元、1.06元)，对应目前股价PE为43倍、31倍和24倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、全国固定资产投资增速严重不达预期，火灾报警市场规模萎缩；2、专业级无人机市场爆发低于预期；3、高铁等新兴运输工具兴起，导致航空运输业需求下降。

　　宗申动力：打造动力系统龙头，推进新产业布局

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2016-10-13

　　投资建立氢能源公司，启动产业化项目

　　公司10月10日公告，全资子公司宗申新能源公司将与魏金柱先生共同投资1000万元人民币成立重庆宗申氢能源科技有限公司，宗申公司出资900万元人民币占90%股权、魏金柱先生出资100万元人民币占10%股权，实施车用氢燃料电池系统、无人机或潜水器特种电源等研发或产业化项目，此次合作是公司承接ZPP公司的技术储备和项目经验重新启动的项目。

　　无人机产业迎来快速发展，投资神舟飞行器积极布局

　　公司于2015年11月6日与神舟飞行器主要股东签署协议参与增资扩股，神舟飞行器是国内中高端大型无人机的整机制造企业，主打是彩虹3、4系列无人机，增资扩股后，宗申持股比例为16%。公司于今年9月26日与中国航天空气动力技术研究院签署战略合作协议，将在航空发动机技术研发、航空动力装备研制试验、中小型航空发动机制造、航空动力技术创新平台建设等方面开展战略合作，在军用无人机方面推进提速。

　　大股东增持+员工持股，彰显对公司转型信心

　　公司第一期员工持股计划于2014年12月8日以9.99元/股完成购买，成交金额为3900万元，2016年1月15日公告，公司实际控制人左宗申先生以9.98元/股的成交价增持100万股，大股东增持及员工持股彰显对公司转型升级，布局无人机产业战略的信心。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价14.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为21.9%、33.2%、21.3%，EPS分别为0.41、0.54、0.66元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.00元。

　　风险提示：燃料电池技术研发不及预期，无人机产业竞争加剧。(来源：中国证券网)