多省酝酿土十条地方细则 五金股望爆发

　　东江环保

　　东江环保:国资入主落地,危废无害化持续扩张

　　东江环保 002672

　　研究机构：国金证券分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-11-02

　　事件

　　东江环保发布2016年第三季度报告。公司2016年前三季度实现营业收入18.66亿元,同比增长6.58%。归属母公司净利润3.8亿元,同比增长43.85%。

　　评论

　　收入结构持续优化,聚焦无害化业务:公司聚焦主业危废业务,不断提升高毛利的无害化业务,收入结构持续优化。公司整体毛利率为34.86%,较去年同期提升1.15个百分点。预计未来公司将继续加快无害化业务的扩张,四季度公司将有多个无害化项目的产能释放,焚烧项目有珠海永兴盛、沿海固废、湖北天银等,填埋项目有江西项目、如东惠天然等,业绩影响正面。

　　剥离电废拆解等非核心业务,完成股权转让:期内公司将主营废弃电器、电子产品等处理及综合利用的子公司湖北东江和清远东江以3.8亿元转让100%股权给桑德天津公司。2016年8月完成工商变更,预计将为公司带来投资净收益约1亿元。扣非后净利增长10.58%, 如不考虑废旧家电业务剥离、税收政策影响以及财务费用增加等因素,实际增长逾20%。

　　广晟入主尘埃落定,国企资源锦上添花:近日经公司股东大会审议通过,广晟公司提名的5 名董事候选人当选公司董事会执行董事、非执行董事、独立非执行董事等,广晟公司成为控股股东,公司实际控制人变更为广东省国资委。公司将与股东资源将全面对接,为公司项目的拓展和落地提供了便利。同时,公司的股权激励计划即将实施,员工士气高涨。

　　拓宽融资渠道,优化财务结构:满足公司的可持续发展需求,保持财务稳健,公司拟发行绿色公司债券。目前公司公告发行绿色公司债券票面总额不超过人民币10亿元,期限为不超过5年(含5年)。未来公司将进一步拓宽融资渠道,通过发行的绿色公司债券、置换贷款、发行短融券等多元化渠道,持续优化财务结构,降低资金成本。

　　投资建议

　　我们看好黄金期的危废行业,公司稳固的龙头地位,国资入主产生协同效应解决资金资源瓶颈。预计公司2016/2017 年EPS 为0.58元/0.71 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策风险;行业竞争风险;规模扩张风险;财务风险。