多省酝酿土十条地方细则 五金股望爆发

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　　聚光科技:三季度业绩高增,PPP发力可期

　　聚光科技 300203

　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2016-10-21

　　投资要点。

　　事件:10月20日公司披露2016年第三季度报告,报告期内公司业绩高增,实现营业收入5.85亿元,归母净利润1.67亿元,同比分别增长73.46%、121.25%,带动公司前三季度盈利大幅增长62.44%。

　　业绩高增得益于主营业务顺利开展、成本费用控制有效:公司产品和服务在环境监测、工业过程分析、实验室分析、水利水务和水治理领域应用顺利推广,业务规模持续扩张,报告期内实现营业收入5.85亿元,同比增长73.46%。同时公司成本费用控制有效,报告期内销售成本率、期间费用率分别下降3.4和5.0个百分点,促使公司归母净利润同比增速达121.25%。预期三、四季度公司业务的顺利开展将带动全年业绩大幅提升。

　　“智慧环境”产业链趋于完善,综合治理能力增强带来首个PPP项目落地:公司自2013年起先后收购控股深圳东深电子90%股权、北京鑫佰利70%股权,涉足水利自动化、以膜技术为核心的水环境治理业务,拟收购重庆三峡环保进一步布局生活污水、工业废水等污染治理领域,构建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体的智慧环境产业链,综合治理能力显著提升。公司已与多地政府签署合作框架协议,建设内容涉及海绵城市综合管控平台、河流湖库综合治理、水质监测等业务,项目多采用PPP模式,总投资额超17亿元。截至目前公司首个PPP项目黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程已正式落地,投资金额约12.54亿元。预期PPP项目的顺利推进将带动公司业绩增长提速。

　　环境监测网络建设市场空间大,公司监测业务增长可期:我国环境监测行业市场正在不断打开,公司在气体污染源、气站、水站、水污染源等领域监测业务优势明显,2015年12月公司与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订《环境监控预警和风险应急管理信息平台项目合同书》,合同价款3.1亿元,报告期内整体项目如期有序实施:同时公司2012年收购荷兰BB公司75%股权,在VOCs监测和治理方面储备了全面的产品设备,预期公司将受益于我国VOCs治理行业景气度的提升,迎来环境监测业务的稳定增长。

　　控股股东关联人增持股份彰显信心,资金充裕支持公司转型升级:8月30日公司发布2016年非公开发行预案,本次非公开发行对象为公司实际控制人王健的母亲李凯和姚纳新的父亲姚尧土,关联人参与定增更体现实际控制人对公司发展前景的信心。新预案募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金,按本次募集资金73,350万元测算,发行完成后,公司资产负债率由42.97%下降至约36.79%。本次发行可使公司获得未来两到三年发展资金,弥补公司战略转型与升级所面临的资金短板。

　　投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.89、1.23和1.55元,我们给予公司增持一B建议,6个月目标价为36.9元,相当于2017年30倍的动态市盈率。

　　风险提示:项目进度不达预期