体育产业系列政策将落地 四股欲加速突破

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　　当代明诚:体育版图持续扩张 影视业务稳步发展

　　当代明诚 600136

　　研究机构：国金证券 分析师：魏立 撰写日期：2016-11-02

　　业绩简评

　　当代明诚2016年前三季度实现营业收入2.59亿,同比增长47.72%;净利润3,291.64万元,同比增长49.30%;归母净利润5503.75万,同比增长61.68%;归母扣非净利润5194.37万,同比下降78.60%。公司业绩基本符合预期。

　　经营分析

　　完成对双刃剑收购,形成“影视+体育”双轮驱动。影视方面,公司加大了对影视业务的支持力度,全资子公司强视传媒成立了依航强视,开发以电子竞技为背景主题影视剧集及其版权衍生品,同时还向得福文化公司进行了增资,进一步完善影视剧板块产业链。体育方面,公司完成了对双刃剑体育的收购,此外还先后完成了通过收购耐丝国际进而实现参股MBS,控股汉为体育,组建郝海东体育、明诚体育,参与组建武汉当代明诚足球俱乐部管理有限公司(实施时间为2016年7月),形成了“影视+体育”双轮驱动的新格局。

　　影视业务发行集中在四季度,业绩可期。公司正在推进已经完成拍摄的电视剧的宣传发行工作,包括《爱人同志》、《玄武》、《我是你的眼》、《爱情也包邮》、《开封府传奇》等,部分预计在四季度确认收入;同时将加快新剧的投拍进度,包括《青春的陷阱》、《新龙门客栈》、《大清相国》、《金粉世家》、《相遇在普朗克温度》等剧目。

　　体育方面,双刃剑实现并表,体育版图持续完善。报告期内,公司签订了重庆力帆足球俱乐部咨询管理服务,格拉纳达足球俱乐部商务、经纪代理服务合同,实施里约奥运会营销项目、里约奥运会体育旅游项目、欧洲杯巨星面对面、能量王代言等。未来,公司将进一步拓展体育营销、体育经纪、赛事运营、版权贸易以及场馆运营等业务,加强各项业务的协同作用,打造更加完整的体育版图。

　　投资建议和估值

　　我们预计,公司2016E、2017E、2018E归母净利润分别为1.87亿、2.42亿、2.77亿;对应EPS分别为0.385元、0.497元、0.569元。按业务拆分,我们预计公司2016年影视业务贡献利润1亿,体育业务贡献利润8700万,考虑到体育产业处于市场化进程起步阶段,未来将进入加速发展期,同时对比行业内可比公司估值给予其影视业务40X16PE、体育业务100X16PE,公司对应市值为127亿,目标价26元,给予“买入”评级。

　　风险

　　体育产业市场化进程不达预期;

　　影视剧档期安排出现时间调整。