安信证券：军改一周年 关注年底订单加速落地

　　核心组合：新晨科技、国睿科技、航天电子、银河电子、天海防务、方大化工

　　军改一周年+年末军工订单加速落地，行业稳步走强筑底未来：本月是军改一周年，军队从上自下体系结构基本梳理调整完毕，我们预计，延迟的订单将逐步确认，新增的需求将不断释放。又值年底军工订单集中交付之际，我们判断，年度最后两月将迎来一批军工订单的加速落地。

　　关注“一低两高一确定”：估值低位、高安全边际、高增长，确定性强中航机电、中直股份、洪都航空。

　　军民融合十三五规划欲出炉，民参军从边缘配套到核心：今年是“十三五”之年，我们判断军民融合“十三五”规划有望近期推出，民参军领域从配套产品到系统集成，优秀的民营企业逐步从外围成为核心，优秀民营企业有望在新政策下与军工企业共享国防项目红利，让军民领域融合、经济互促。

　　民参军关注: 确定高增长，年底订单落地显著增厚业绩弹性较大天海防务、银河电子、北斗星通、天银机电、方大化工。

　　通航政策不断超预期且真正逐步落地：11 月7 日，国家发改委发布《关于做好通用航空示范推广有关工作的通知》，今年以来通航政策持续落地，我们判断通航产业拐点已现，产业链各环节具备逐渐规模化并实现盈利的条件。从行业盈利和业绩角度分析，最先体现出业绩的是配套设施相关，包括核心设备的国产化。

　　关注：新晨科技(军航空管信息数据核心服务商)、四创电子(国产空管雷达双寡头之一)、国睿科技(国产空管雷达双寡头之一)、四川九洲(ADS-B 系统龙头)和川大智胜(空管自动化系统和民参军领军企业)。

　　航天密集发射，板块长期景气：上周，长征五号首飞，长征十一号成功发射脉冲星试验卫星，下半年以来，高分三号、天宫二号、神舟十一号等不断成功发射，我国航天事业进入快速攀升阶段，投资航天板块是长期逻辑。

　　关注：火箭制造、发射，卫星制造和应用上下游产业链：航天电子、航天科技、航天晨光、航天电器。

　　风险提示：政策不达预期；军工订单延迟。