海通证券：关注甲醇价格上涨的投资机会

　　甲醇价格上涨，价差扩大。自今年10 月份以来，甲醇华东平均价从1903 元/吨上涨至2771 元/吨，涨幅达45.6%(上涨868 元/吨)；甲醇-1.5*无烟煤价差从883 元/吨扩大至1421 元/吨，涨幅达60.9%(扩大538 元/吨)。

　　原材料成本上升是推升甲醇价格上涨的重要原因之一。2016 年我国甲醇总产能为7391 万吨，其中煤制甲醇占比达71%，因此煤炭价格对甲醇价格具有较大影响。今年10 月份以来，无烟煤华中平均价从680 元/吨上涨至900 元/吨，涨幅达32.4%(上涨220 元/吨)，煤炭价格上涨是推升甲醇价格上涨的重要原因之一。此外，中石油自11 月20 日开始上调非居民天然气价格10%~20%，气头甲醇原材料成本上升也是甲醇价格的推动力。

　　甲醇装置检修、低负荷运行导致货源偏紧。今年10 月份以来甲醇装置检修较多，江苏恒盛30 万吨、陕西神木40 万吨、国电英力特50 万吨等甲醇装置均有过停车检修。此外，部分甲醇装置维持低负荷运行：重庆万盛85 万吨煤制甲醇装置开工率仅为3 成，云南云维50 万吨焦炉气制甲醇装置开工率仅为2 成。甲醇装置停车检修及低负荷运行导致货源偏紧。

　　下游需求同比有所改善。今年以来我国甲醇需求有所增长，前10 个月表观消费量为4264.39 万吨，同比增长14.9%。10月份我国甲醇产量为362.39 万吨，同比增长6.9%；表观消费量为420.58 万吨，同比增长7.5%，下游需求同比有所改善。

　　重点关注上市公司。甲醇价格上涨，价差扩大有助于甲醇生产企业盈利改善，建议关注新奥股份、广汇能源、赤天化等。

　　新奥股份：参股澳洲Santos 油气田，油价反弹业绩弹性大增；LNG 产业链布局完整，受益于天然气行业快速发展。

　　风险提示：甲醇价格下跌、原材料价格上涨等。