食品饮料：“十三五”奶业规划出台 乳企再迎布局良机

　　维持看好

　　1月9日，农业部、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部和食品药品监管总局五部委联合印发《全国奶业发展规划(2016-2020年)》，明确中国奶业发展战略定位，提出奶业发展11项主要任务：包括优化区域布局、强化奶源基地建设、推动乳制品加工业发展、提升婴幼儿配方乳粉竞争力、加强乳制品质量安全监管、加快推进产业一体化、打造国产乳品品牌、加强良种繁育及推广、促进优质饲草料生产、推进奶牛粪污综合利用、加强奶牛疫病防控。

　　核心观点

　　乳业战略地位得到提升，五年再上新台阶，《规划》战略定位乳业为健康中国、强壮民族不可或缺的产业，食品安全、农业现代化、一二三产业协调的战略产业。乳制品产量到2020年要达到3550万吨，CAGR2015-2020为5%。同期要求奶类产量5年做到4100万吨，年复合增速为1.16%。以市场需求为导向，推进奶业供给侧改革，以绿色发展为导向，加强乳品生产能力、质量安全水平，监管进一步规范将推动乳业再上新台阶。

　　制定复原乳检测方法国标，保证奶源自给率，提升单产及规模化养殖，上游奶牛养殖业有望受益。《规划》提出制定发布复原乳检测方法食品安全国家标准，此前复原乳检测方法仅有行业标准，原有标准中对于复原乳使用监管较宽松的问题有望得到解决，进口大包粉对国内乳牛养殖业的冲击将有望减缓。且奶业发展目标中指出奶源自给率到2020年要大于或等于70%，进口奶源占比将存在上限，对国内乳业上游起到保护作用。《规划》还指出2020年国内100头以上规模养殖比例由15年的48.3%提升至70%以上，年均单产由15年的6吨提升至7.5吨。散养逐渐让渡规模化养殖，乳业上游单产及产品质量有望在政策指引下持续提升。

　　推进下游乳企产品结构优化，以及上下游一体化。《规划》提出优化乳制品产品结构，因地制宜发展常温奶、巴氏奶、酸奶等液态奶产品，适度发展干酪、乳清粉等产品。此外，鼓励下游乳企兼并重组，依法淘汰技术、能耗、环保、质量、安全等不达标的产能，有利于下游集中度进一步提升。

　　政策支持下游产业向上游延伸，支持加工企业自建、收购、参股、托管养殖场，提升自有奶源占比。

　　推行婴幼儿配方乳粉注册制，奶粉产业格局向好。《规划》指出严格行业准入，实施注册制，加大监管力度，鼓励并推动婴幼儿配方乳企兼并重组，到2020年婴幼儿奶粉行业收入超过50亿元的大型企业集团数量达到3-5家(目前仅有1家)，行业前十家国产品牌企业行业集中度要达到80%。

　　同时支持乳品企业建设自有自控的婴幼儿配方乳粉奶源基地，培育具有国际影响力和竞争力的国产婴幼儿配方乳粉品牌。

　　投资建议与投资标的

　　本次政策制定规格较高，有利于乳业上下游长期竞争格局的规范，建议关注具备龙头地位及品牌渠道实力的伊利股份(600887，买入)。复原乳监管标准趋严，要求奶源自给率等将对上游乳企构成实质性利好，建议关注西部牧业(300106，未评级)及现代牧业(01117.HK)。注册制长期有望改善婴幼儿奶粉竞争格局，建议关注贝因美(002570，未评级)。

　　风险提示

　　食品安全风险，政策执行力度不及预期风险