周一展望布局十大板块优质股

　　东莞证券银行行业2017年1月月报:关注板块配置价值

　　类别：行业研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：东莞证券研究所日期：2017-01-20

　　投资要点:

　　16年主要金融数据。16年末M1增速继续回落,M1与M2剪刀差也有所收窄。12月新增信贷1.04万亿,超预期。2016年新增信贷12.65万亿,贷款余额同比增长13.5%。经过14、15年社融规模的连续下降,16年开始有所扩张,多增的部分主要来自人民币贷款、表外融资(委托贷款、信托贷款部分)以及股票融资。

　　流动性展望。2017年货币政策定调稳健中性,我们认为17年整体货币环境也将维持中性,利率和法定存款准备金率均将维持不变,理由是:稳增长的需要,加息可能性小,同时通胀率有上行的迹象以及密集的房地产调控,降息概率也非常小;降准的概率也不大,因为降准释放大量流动性,直接加大人民币贬值压力,与当前汇率政策不一致,且降息和降准将释放宽松货币政策信号,与稳健中性基调不符。

　　银行板块16年具有明显的相对收益。2016年1月市场出现罕见大跌后,经历一年整个市场仍未回到2015年末高点,银行板块则表现出较好的抗跌性,全年下跌4.91%,在申万行业中涨跌幅居第二位,仅次于食品饮料。相对沪深300指数具有正收益6.37%。从月度表现看,3月、4月、5月、7月、8月、10月、11月具有绝对收益,1月、2月、4月、5月、8月、12月具有相对收益。

　　结论与投资策略。2016年银行板块表现较好,受益于板块本身较好的安全边际,供给侧改革的成效有所显现、债转股等新工具的出现释放信用风险等等因素。从流动性看,2017年货币政策定调稳健中性,但从业绩增速看,由于降息周期的结束,净息差见底带来业绩增速的企稳,不确定性仍然在于不良贷款方面。短期来看,债市去杠杆尚未结束的负面影响短期内仍将显现。从估值看,当前银行板块2016年加权平均市净率0.89倍左右,2016年加权平均市盈率6.39倍左右,银行板块的防御配置价值凸现,但需关注债市波动的不确定性。个股上,给予招商、浦发、南京、宁波银行推荐评级。