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　　奥飞娱乐:战略引进海航文化 优势互补推动文娱IP加速扩张

　　奥飞娱乐 002292

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：李亚军 撰写日期：2016-12-16

　　点评:

　　携手海航文化,借助连锁资源开拓IP运营与泛娱乐产业链开发的空间:海航文化是海航集团旗下集文化投资、媒体运营、演艺经纪等多种文化业态为一体的大型综合性文化企业集团,致力于成为奥飞娱乐的重要战略合作股东,也将积极进入上市公司已经立项的部分项目。同时双方有望成立产业投资基金,拟投资方向包括奥飞优质IP孵化的娱乐项目、双方产业布局利益链接效应的项目以及海外成熟的文化项目。我们认为,依托海航文化旗下丰富的连锁业态资源,有利于充分开拓奥飞IP运营的空间,意味着公司沿着主题乐园等泛娱乐板块迈出坚实步伐,有望推动奥飞娱乐借助海航集团丰富的旅游、文化资产进行全国IP运营与推广。

　　主题乐园模式有望加速推进,战略合作瞄准海外:与海航文化的战略合作意味着奥飞围绕主题乐园进行IP运营开发将加速推进。此外公司也积极关注海外文娱市场的开拓:卓游科技以游戏发行业务为主业,董事长胡春亮有拥有十多年的网易从业经验,在游戏发行领域有广泛人脉资源和丰富经验,成立香港公式表明公司试水海外游戏发行业务,进军海外游戏市场。同时此次引入海航文化,双方拟探索成立产业投资基金,重点关注海外市场以及强化国际化布局,后续有望在海外投资与市场拓展方面加强合作。

　　盈利预测与估值:预计公司16-18年摊薄EPS为0.5、0.61、0.7元,当前股价对应46.84、38.39、33.82倍PE。

　　风险提示:公司外延进展不顺利、泛娱乐布局业绩兑现缓慢。