建筑工程：改革开启新周期，转型催生新机会

　　宏源证券25日发布建筑工程行业2014年度策略报告：改革开启新周期，转型催生新机会。

　　报告摘要：

　　行业成长空间：整体增速下移，基数依然庞大。1房建：“十二五”期间每年的新增商品住宅需求为13.8亿平米。13-15年房地产开发投资增速19%/15%/12%，新开工面积增速分别为10%/8%/6%。2基建：交通基础设施整体建设水平依然不足，未来增长主要来自于高铁、轨道交通、市政投资。预计狭义口径基建投资2013-2015年增速分别为5.9%/6.5%/3.3%，广义口径基建固定资产投资2013-2015年增速分别为20%/15%/12%。3工业建筑：预计13-15年制造业建安工程增速达19%/17%/15%。从能源结构转型角度看好新型煤化工行业。

　　行业周期波动及估值：1980—2012年建筑业周期平均长度约为5.17年。

　　建筑业周期波动和宏观经济周期波动呈显著同向相关关系，GDP每增长1个百分点，建筑业总产值平均增长1.824个百分点。目前建筑行业估值无论从横向比还是纵向看均已处于历史低点。2014年板块估值存提升的契机：1行业面临的环境正逐步由不确定转为确定。2改革有望给建筑蓝筹带来估值提升的制度性红利。3新兴产业板块业绩高成长将快速消化高估值，且受益于政策持续推动。

　　年度投资策略：宏源证券判断明年上半年总基调是经济维稳，下半年改革将启动和推进。建筑行业2014年投资机会主要存在于高估值、高成长的中国梦板块，以及受益于改革催化的低估值蓝筹，可围绕基建及新型城镇化、装饰、生态环保节能、工业工程、国企改革、事件驱动等主线展开。

　　年度投资组合：1成长组合：达实智能、围海股份、普邦园林、亚厦股份、三维工程、万邦达；2价值组合：中国化学、中海油服、中国建筑；3主题组合：苏交科、中国海诚、中工国际。

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