辩别指数优劣 选择最合适指基

　　


　　
数据来源：天相投顾 杨磊/制表 张常春/制图

　　证券时报记者 杨磊

　　指数基金的业绩表现主要取决于指数的好坏，特别是长期指数表现。投资者应该如何识别指数好坏，选择适合自己的指数基金？

　　证券时报记者统计了从2005年1月1日到2013年12月27日9年时间里的主流指数表现，十大主流指数跟踪基金资产接近3000亿份，中证500和深证100R两个指数的表现最好，分别大涨了285.11%和216.12%，而上证指数和上证红利指数只上涨65.91%和67.27%，9年间中证500指数比上证指数涨幅多出3.3倍。

　　中小盘股指数

　　长期业绩表现优

　　天相投顾统计显示，2004年底中证500和深证100R两个指数收盘分别为986.93点和991.13点，到2007年10月10日，深证100R出现了最大涨幅，达到了560.11%，随后涨幅明显回落，到2013年12月27日仍上涨216.12%，中证500指数的高点并不是出现在2007年，而是2010年的11月11日，尽管最高涨幅不如深证100R，但截至2013年12月27日的涨幅达到了285.11%，为十大主流指数的第一名。

　　目前市场上跟踪中证500指数和深证100指数的基金都有10只以上，南方、广发、大成等基金公司发行了中证500交易型开放式指数基金(ETF)，并有对应的联接基金，还有多只普通指数基金和分级指数基金产品。不过这些指数基金产品成立时间比较晚，尽管指数长期表现较好，这些跟踪中证500指数的基金中没有出现百亿以上的超大型基金产品。

　　深市拳头指数深100很早就有指数基金跟踪，从规模来看，比较成功的4只产品是易方达深100ETF，深100ETF联接、融通深100指数基金和银华深100指数分级基金，这些基金的规模均超过或曾超过100亿元，成为深市指数中跟踪基金规模最多的指数。除了上述3只深100指数基金以外，还有融通、建信、招商等基金公司的普通深100指数基金，以及广发、工银瑞信等深100指数分级基金。

　　从指数的成分股分布来看，中证500指数和深100指数从沪深两市来看，都属于中小盘成长股指数，在2009年大批新股发行以前，中证500指数是小盘股的代表，首次公开募股(IPO)密集发行到总上市公司数2500只左右的时候，该指数为中盘指数。深100指数尽管是深市最大的100只股票，但从沪深两市来看，还是上市公司规模偏中等的股票多。

　　此外，深证100R为全指数收益，包含了分红收益，扣除分红收益率该指数的表现将在200%左右。

　　3只指数

　　9年涨幅不足100%

　　天相投顾统计数据显示，十大主流指数中，有上证指数、上证红利指数和上证50这3只指数的上涨幅度不足100%，其中，上证指数和上证红利指数的9年涨幅非常接近，分别为65.91%和67.27%。

　　为何这两只指数的表现较差？从指数编制中已经可以看出原因，上证指数在2006年到2007年有中行、工行、中石油等超大型股票上市，计入指数后改变了指数的结构，超级大蓝筹股成为指数的主力，而仅中石油一只股票最近6年多的下跌就能让上证指数下跌10%以上。此外，上证指数是按照总市值分配给股票权重的，导致了中石油、工行、中行等绝大多数市值不流通的股票占比过高，拖累指数表现。

　　上证红利指数表现较差的主要原因也是指数编制方法，该指数前期主要成分股在钢铁、电力等周期性行业，后来银行股的分红比例提升后，工行、中行、农行等银行股成为了该基金的权重股。对于这几年中国股市来说，分红比例高并不代表投资价值大。

　　对于该指数的编制，相关指数公司进行了调整，主要是将成分股配比从原来按市值加权改为按股息率加权。此前上证红利指数按照市值加权也让一些银行等行业的占比过高，拖累该指数的表现。

　　从跟踪指数的基金来看，跟踪上证指数的一共有3只指数基金，分别为添富上证、富国综指ETF及联接基金，这3只指数基金，目前的累计单位净值都在0.8元以下。跟踪上证红利指数的基金只有华泰柏瑞上证红利ETF，该基金2006年11月成立至今的累计净值为1.242元，在此之前几个月成立的中小板ETF累计净值已经超过2.43元。

　　此外，上证50指数的9年长期表现也落后，仅为83.95%，高出上证指数和上证红利指数十几个百分点。收益率较低的主要原因是成分股中有太多银行和金融股，金融股曾经占该指数的一半左右，其他成分股也大多为大型央企，最近几年的整体市场表现不好，目前市场上跟踪上证50指数的基金产品数量并不多，但规模较大，华夏上证50ETF和易方达50都曾经是200亿元以上的超大基金，目前规模也均有100亿元以上。

　　跟踪规模最大指数

　　收益率居中

　　除了上述5个表现较好和较差的指数之外，还有沪深300、深证成指、上证180、中证100和中证红利5只指数，其中，跟踪基金规模最大的指数无疑是沪深300指数，跟踪的指数基金份额约为1500亿份，占据了指数基金总规模的40%左右，该指数9年表现在十大指数中排名第五，涨幅为130.35%，和十大指数的简单加权平均收益率135.74%相近。

　　跟踪沪深300指数的ETF已经有嘉实、华泰柏瑞、华夏、易方达、南方等多家基金公司，部分基金公司此前发行的普通沪深指数基金已大多转型成沪深300ETF了，还有博时、国泰等多家基金公司推出的普通指数基金，和国投瑞银、信诚等基金公司推出的沪深300指数分级基金。

　　为何跟踪规模最大的沪深300指数基金收益率居中，主要原因在于沪深300是沪深两市最大的300只大中盘股票，指数涵盖范围广，并且是依照自由流通市值甚至权重，而不是上证指数那种以总市值设置权重的。

　　深证成指在牛市中表现排名十大指数第二，2005年到2007年10月10日的涨幅为538.94%，仅次于深证100R指数的560.11%，但2008年以来，该指数的表现明显落后，截至今年12月27日的涨幅下降到162.39%。主要是受到一些深市大盘股表现不佳的影响，例如一些地产、煤炭、机械和白酒行业的深市大盘股表现不好，拖累了深证成指在最近6年的业绩表现。

　　由于深市重点开发深100指数，跟踪深证成指的指数基金业发展比较慢，到2009年12月才有第一只指数基金跟踪—南方深成ETF及联接基金，目前还有融通、天弘等基金公司发行了跟踪深证成指的普通指数基金。

　　此外，上证180和中证100指数的9年长期表现中等偏低，收益率分别为110.67%和105.02%，这两个指数主要偏重沪市的大盘股特别是超大盘股，影响了指数的长期业绩表现。指数基金中也有大批基金跟踪这两个指数，华安180ETF早在2006年就成立，该基金后来还发行了联接基金，其中180ETF规模超过100亿元，为沪深两市主流ETF。此外，还有万家180指数等基金跟踪该指数。

　　跟踪中证100指数的基金主要有两类，一类为普通指数基金，2009年中银、长盛、诺安等基金公司相继发行中证100指数基金，2010年国联安基金公司中证100分级基金，该基金在2010年10月大盘股暴涨中规模取得快速发展。

　　中证红利指数过去9年的投资收益率和沪深300基本一致，为130.6%，跟踪该指数的主要为普通指数基金，大成、富国和万家等基金公司最近几年相继发行了跟踪中证红利指数的普通指数基金。