指数的秘密

　　
皮海洲

　　2115.98点，这是上证指数2013年12月31日收盘时的点位，这也意味着代表A股市场走势的上证指数在过去的一年里自2269.13点下跌了153.15点，跌幅达到6.75%。而代表深市走势的深成指在2013年里更是下跌了10.91%。沪深两市在过去一年里皆双双下挫。

　　这是不能改变的事实。不过，在这个事实的背后，却隐藏着一个秘密。记得不久前，笔者赴江西抚州作客，与几位证券界的朋友相聚。其中一位投资大户就对我说，他发现了股市指数的一个秘密，即指数假摔，如果扣除权重股对指数的影响，中国股市的指数是上涨的。

　　这个“秘密”确实存在。不过，这个秘密其实也是“公开的秘密”，很早就存在于中国股市了，即指数失真的问题。比如早在“后5.30时期”，权重股一拉，股指就飞涨，而一些中小盘股却涨幅有限，甚至不涨反跌。2013年的行情只不过是反过来做了，中小盘股上涨，而权重股不涨甚至下跌，由此带动股指总体下跌。也正因如此，2013年的股市行情更是一种结构性行情。如果没有大牛市来临的话，这种结构性行情还将长期存在。

　　不过，就目前的中国股市来说，这个“秘密”的存在，对于投资者来说倒也没有什么坏处。毕竟中小投资者是不能炒指数的，中小投资者只能炒个股。因此，在这种背景下，中小投资者可以集中精力研究个股才是正途。

　　比如，尽管上证指数在2013年里下跌了6.75%，但实际上创业板指数是上涨的，涨幅高达82.73%；而且中小板指数也上涨了17.54%。此外，在许多细分的行业指数中，不少行业的指数也都是上涨的。可见，在目前中国股市指数处在一个底部区域的情况下，投资者完全可以撇开指数炒个股，而不必被指数所左右。

　　而对于机构投资者来说，指数下跌也没有好坏之分。只要机构投资者能对大势作出正确的判断，在指数上涨时做多，指数下跌时做空，机构投资者同样游刃有余。

　　实际上，指数“秘密”的存在，在某种程度上成就或保全了投资者的面子。比如，投资者在2013年炒股盈利了，2013年下跌的股市指数可以反衬出投资者的“高水平”，如果是拿创业板82.73%的涨幅来说事，投资者的面子就挂不住了。如果投资者是亏损的，反正股指也是下跌的，倒也亏得理直气壮。尤其是投资基金，去年有9成股票基金跑赢大盘，原因也就在这里。

　　当然，投资者亏损太多的话，也可以拿指数来撒气：什么破股市，人家外国股市牛气冲天，就咱中国股市年年下跌，自2010年以来，已连续4年在世界主要股市中垫底，“熊”霸全球。反正中国股市不争气是事实，投资者有什么怨气，甚至出现投资亏损，都可以拿中国股市来发泄。换一句话说，如果股指上涨了，投资者还亏损，那么投资者连发泄都找不到出口了。

　　所以，目前股市指数这个“秘密”的存在挺好。这种股指下跌的“压力”不存在于投资者身上，而是存在于监管者的身上。毕竟面对全球主要股市的牛市，A股的下跌只会让管理层脸上无光。也正因如此，上交所在2014年新年寄语中就表示，“对市场下跌如芒在背”，表示要采取多方面措施，继续加强投资者权益保护，彰显市场公平正义，凝聚人心，汇集人气，促进市场健康发展。毕竟面对IPO重启，如果上证指数一直低迷的话，是妨碍大盘股发行的。这对投资者来说，同样也不是什么坏事。

　　因此，中国股市如果不能迎来指数与股价齐飞的牛市格局，那么维持目前这种股指“假摔”的格局，对于投资者来说倒也是一个不错的选择。