短期不乐观 中期不悲观

　　周五，上证指数低开低走，报收2013.30点，下跌14.32点，跌幅0.71%，成交610.4亿元。深成指收于7648.04点，下跌98.69点，跌幅1.27%，成交875.3亿元，两市成交额较上一交易日萎缩331.66亿元。创业板市场也出现调整走势。整体来看，短期市场还将继续消化新股扩容带来的资金压力，股指仍有进一步探底可能。

　　本周三，多个宏观经济数据公布，其中消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)基本符合市场预期，市场已经对先行公布的采购经理人指数(PMI)数据有所消化。从相关数据来看，经济形势依旧平淡。

　　此外，供求压力继续冲击市场。新股发行(IPO)是本周及今后一段时间市场最大看点。由于新股发审节奏快于预期，加之近期市场对资金面较敏感，因此扩容将给短期市场带来较大的资金分流压力。而新股在吸引资金的同时，也吸引了二级市场的投资热情。近期市场持续缩量并维持地量，预计短期内量能仍是一大制约因素。

　　不过，奥赛康发行因定价高以及大额的老股套现紧急叫停，可能预示监管层将对新股发行方式和节奏方面将有所调整，并对市场构成一定正面影响。

　　尽管近期股指跌跌不休，但投资者也不必太过悲观。首先，预计1月份再融资将明显回落，去年12月再度出现二级市场净增持，这一信号值得关注。其次，证监会称“正在加快推动养老金、保险资金、住房公积金、合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)等各类境内外长期资金入市，相关工作总体进展顺利”，近期确实有一些实质性进展。最后，目前A股市场的风险溢价已至年内高位，预计市场情绪再度恶化空间不大，但创业板短期调整风险需要警惕。

　　总共来看，我们认为，股指有可能继续弱势筑底。上证指数在中期(2444点以来)和长期(3186点以来)下降通道上轨附近多空反复，这是突破之前必要的整固蓄势。从短期来看，市场积弱难返，上证指数2000点或将面临考验。 (作者系申银万国证券分析师)