打新热情不高 结构性行情存疑

　　
一、您是否参与了本周的新股申购？
二、目前您持有的股票是哪个市场的？
三、未来一段时间您会更倾向持有深市的股票吗？
四、您认为目前以创业板为代表的结构性行情还会持续吗？
五、您对新股大部分通过网下发行有何看法？

　　数据来源：大智慧投票箱

　　本周，在权重指标股持续走弱的影响下，上证指数重心震荡回落，创出阶段调整新低。即使盘中出现反弹，但力度也较为有限，同时沪市成交金额继续萎缩，日成交金额远低于深市。在新股申购新规等因素作用下，沪市个股有被边缘化的迹象。相比之下，中小板和创业板走势则较为稳定，尤其是在保险资金获准投资创业板等消息作用下，创业板综合指数向上创出历史新高。蓝筹股低迷，小盘股活跃，两市个股延续分化的格局。

　　导致近期沪深两市走势分化的部分原因在于新股的发行和申购新规，数十只新股同时发行使得短期市场资金面偏紧，但新股发行市盈率居高不下，则激发了资金炒作小盘题材股的热情。那么，投资者如何看待目前的新股发行和创业板走势呢？

　　此次联合调查，分别从“您是否参与了本周的新股申购？”、“目前您持有的股票是哪个市场的？”、“未来一段时间您会更倾向持有深市的股票吗？”、“您认为目前以创业板为代表的结构性行情还会持续吗？”和“您对新股大部分通过网下发行有何看法？”5个方面展开，调查合计收到1108张有效投票。

　　新股申购热情不高

　　本周，共有7家公司发行新股，从网下机构询价的认购倍数均超过百倍看，机构打新的意愿相当踊跃。不过从网上情况看，首批2家公司我武生物和新宝股份网上中签率分别为0.568%和1.049%，分别冻结资金713亿元和532亿元，网上中签率和2012年暂停新股发行前的水平相差不大，投资者对于首批新股的申购热情似乎并不是很高，而此次调查结果也基本上印证了这一点。

　　关于“您是否参与了本周的新股申购？”的调查结果显示，选择“有”和“没有”的投票数分别为192票和916票，所占投票比例分别为17.33%和82.67%。从结果上看，只有不到两成的人表示参与了本周的新股申购，绝大多数投资者则未参与。

　　而关于“目前您持有的股票是哪个市场的？”的调查结果显示，选择“沪市A股”、“深市主板A股”、“中小企业板”、“创业板”和“未持有A股股票”的投票数分别为433票、277票、107票、121票和170票，所占投票比例分别为39.08%、25.00%、9.66%、10.92%和15.34%。从调查结果上看，约四成投资者持有沪市A股，而持有深市主板A股、中小企业板和创业板的投资者合计比例约为四成五。不难看出，部分投资者未参与打新的原因可能持有了沪市的股票，而本次市值配售新规中，沪市市值只能用于申购沪市股票。当然，由于近期市场表现疲弱，部分投资者股票仓位较重，资金限制也将不少投资者挡在新股申购的门外。

　　不会为打新

　　追逐深市个股

　　去年12月份以来，沪市成交金额逐渐萎缩，今年1月2日至10日的7个交易日，沪市累计成交金额4534亿元，日均成交647亿元。而深市同期成交额则高达7174亿元，日均成交1025亿元。深市日均成交为沪市的1.58倍，不难发现活跃资金有从沪市流向深市的迹象。那么，这种现象是否会进一步强化呢？

　　关于“未来一段时间您会更倾向持有深市的股票吗？”的调查结果显示，选择“会”和“不会”的投票数分别为540票和568票，所占投票比例分别为48.74%和51.26%。从调查结果上看，对于是否倾向于持有深市股票，投资者分歧明显。

　　笔者认为，由于深市新股发行家数远多于沪市，且沪市以中盘和大盘股为主，沪市新股的炒作空间往往不大。相反深市新股由于盘小、题材丰富，在浓重的投机等氛围下容易受到资金炒作，从这一点看，持有深市的个股要更合算一点。不过，深市表现活跃的主要是一些高估值的小盘股，中长期若业绩无实质提升，光靠题材是很难支撑目前高股价的，风险也不容忽视。故投资者没必要为了申购新股去选择自己不熟悉的投资标的，避免单纯为了申购新股而去追逐深市股票。

　　创业板行情难持续

　　虽然近期创业板综合指数创出了历史新高，但是创业板指离前期1423.97点的高点仍相差了0.13点。随后，创业板指数在周四和周五两个交易日出现快速回落，个股分化加剧，这是否意味着创业板整体风险的来临呢？

　　关于“您认为目前以创业板为代表的结构性行情还会持续吗？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为376票、490票和242票，所占投票比例分别为33.94%、44.22%和21.84%。从结果上看投资者的分歧比较大，认为创业板为代表的结构性行情不会持续的投资者占比略高，显示不少投资者对于高估值的创业板个股心存担忧，毕竟在缺乏成长性的情况下，创业板小盘股市盈率动辄60倍，实在难言有多大的投资价值，其更多的还是受益于资金的集中炒作，以及资产重组预期。

　　网下配售比例存争议

　　从近期新股发行情况来看，网上部分占比大多在20%至30%之间，网下部分则高达70%到80%，对此投资者有何看法呢？

　　关于“您对新股大部分通过网下发行有何看法？”的调查结果显示，选择“存在利益输送，对散户不公平”、“有好处，机构持股多可以减少市场炒作”和“说不清”的投票数分别为724票、114票和270票，所占投票比例分别为65.34%、10.29%和24.37%。从结果上看，大多数投资者倾向于认为网下发行存在利益输送，对散户不公平。

　　试想下，如果绝大部分筹码在少数机构手中，很难避免联合操纵股价的嫌疑。不过从我武生物和新宝股份实际情况看，按照新股发行改革意见“网上投资者有效认购倍数在50倍以上但低于100倍的，应从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效认购倍数在100倍以上的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%”，最终两家公司网上发行部分分别达到80%和70%，网下配售比例则分别降至20%和30%。

　　1月行情难深跌

　　综合以上调查结果显示，投资者对于申购新股的热情不高，原因之一是部分投资者持有沪市A股而未持有深市A股，并认为新股大部分通过网下发行有利益输送嫌疑。此外，投资者对于是否投资深市股票及创业板的持续性存在明显分歧。

　　笔者认为，从目前新股发行情况来看，新股发行的“三高”现象并未减轻，只不过由上市公司超募变成大股东直接套现，新股发行改革仍任重而道远。在创业板整体估值居高不下的情况下，新股发行市盈率很难有实质的降低，新股炒作也难以避免，故建议投资者在自身财务状况能够承受的范围内不妨积极参与打新。

　　此外，由于今年1月份的资金面不如往年宽松，在资金面相对偏紧的情况下，预计短期上证指数将维持弱势运行格局。不过，考虑到以往1月份市场表现较为稳定，大盘短期深调的可能性也不大。后续下档可关注1950点至2000点区域，待风险进一步释放之后，可参与反弹。从板块上看，后市可逢低继续留意政策扶持的节能环保等新兴产业个股。 (作者系大智慧分析师)