广电国网公司筹备挂牌 三网融合概念或爆发

　　数码视讯：年报拟十送十，新业务将迈入收获期

　　研究机构：招商证券日期：1月14日

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　　2013年业绩同比下降35%-49%，分配预案拟10送10股派1元。受结算因素影响，公司13年处于业绩底部，14年业绩将重回增长，且超光网和移动支付等新业务进入快速成长期，未来发展值得期待。预计公司13-15年EPS为0.46/0.76/1.02元，考虑到新业务的成长性，给予13年35倍PE，目标价26.6元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　当前处业绩底部，14年重回增长，年报拟十送十。此前公司公告13年业绩下降35%-49%，低于市场预期，主要受收入延迟影响。广电省网整合导致决策权上移，以及“营改增”带来的开票延迟，造成了收入确认周期变长。13年公司订单实际增长20%左右，但确认比例仅在60%-70%，收入确认带来的业绩影响只是阶段性的，预计从14年1季度开始逐渐消除。

　　超光网新年迎实质突破，国网公司成立加速双改进程。超光网依然是公司短期最具爆发的业务，新年中标广东佛山网改及浙江华数项目。仅佛山公司就拥有150万有线用户(户均改造成本约300元)，未来有望拓展至广东省其他地区。此外中标浙江华数接入网设备项目，和华数从战略框架协议走向实质性合作。14-15年国内三网融合进入总结推广期，国网公司挂牌在即，双向化改造有望加速。公司超光网13年订单约5000万，考虑到公司技术领先且行业加速启动，预计超光网14年的订单将突破1亿元。

　　移动支付业务再获突破。公司移动支付业务在13年有了量的贡献，预计实现3000万左右收入。近期入围建行总行移动支付SD卡项目，其中SD-pro独家入围。移动支付产业爆发在即，银行主导的SD卡方案由于无需与运营商合作，有望迅速推广。公司产品得到市场认可，后续有望与其他银行展开合作，预计此块业务14年实现翻番增长。

　　影视业务发展顺利。公司参投的电视剧13年上映的有三部，包括《今夜天使降临》、《猎天狼》、《天仙配后传》，预计实现投资收益1000 万。子公司完美星空传媒首部自制电视剧《急诊室的故事》已正式开拍，预计2月完成拍摄。公司未来还将加大对影视业务的投入，发展前景值得期待。