深圳对私家车不限行不限购 受益股或马力全开(附股)

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　　广汽集团：13年Q4销量冲高 买入评级

　　2014-01-10 类别：公司研究机构：群益证券 研究员：韩伟琪

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　广汽13凭借传祺的上和9月后日系“两田＂的反弹，完成100万辆销，YoY+41.1%。我们认为14日系基于低基期和自身战积极化带动的较快增长仍将持续，于公司投资收益的增长。

　　预计公司13~15EPS分别为0.557元、0.850元和1.026元，YoY分别增长216.04%、52.73%和20.71%。目前14A股P/E为9倍、H股为7.5倍，给予买入建议，目标价A股9元，H股为10港元(1410x)。

　　自主“传祺＂表现给，主业营收增长快速：广汽自主乘用车现有GA3、GA5以及GS5(SUV)三款乘用车在售，定位在自主品牌领域中为高端车型，凭借GS5的出色表现，13实现10.9万辆的销售数字，YoY+234%；而13上市的A级轿车GA3也有好的表现，14广汽将在此基础上推出小型SUV(预计为GS3)。受益于传祺的增，公司13营收增长快速，毛亦有明显提升，且这一趋势在14很可能继续持续。

　　丰田本田Q4回暖，14前三季YoY预增长快速：139月起，大陆日系车一改129月以来的低迷，销快速增长。广汽本田、丰田9~12月合计销分别达到19.5万和11.1万辆，YoY分别增长128%和64%，而1~8月增速分别为4.2%和5.4%。13全两个合资品牌分别实现37.6%和21.2%的销售增速。受益于此，预计公司13Q4投资收益将大幅增长，而考虑131~8月的基期较低，故业绩快速增长的趋势在141~3Q仍将持续。

　　广汽菲亚特期待15：菲亚特收购克莱斯后，并入Jeep品牌，我们预计在14底、15初，广汽菲亚特会推动JeepSUV的国产化，第一款引入的车型可能是指南者(22~28万)或自由光(37~46万)，作为传统“强硬派＂越野车品牌，我们看好其国产化后的市场。同时广汽三则将继续贯彻SUV战，三在运动型SUV领域有独有的客户群，需求稳定。

　　Hybrid渗透提升，丰田本田有优势：目前PHEV和EV的乘用车在国内发展并顺，我们始终认为改变消费者使用习惯、需额外配套设施的混合动拥有大的增长潜，丰田作为全球混合动技术的领先者拥有技术的优势，其同样会惠及广汽集团。除丰田Camry和本田Fit相继在国内推出混动版车型后，广汽传祺也将有混合动版的乘用车上市，将受益于节能减排的大潮。

　　2014预计销122万辆，YoY+21%：其中本田、丰田因131~8月基期较低，于增速释放。新车方面，广本将有新飞、奥德赛上市，并推出A级SUV新车，雅阁也将有新配置上市；广丰除13Yaris致炫上市，14将推出新的A级车，同时14是广丰十周，销售方面预计会有少活动，于推动销增长；而传祺会有小型SUVGS3推出。

　　盈预期：预计公司2013~15实现营收分别为193.32亿元、232.39和271.08亿元，YoY分别增长49.12%、20.21%和16.65%，净润分别为35.83亿元、54.71亿元和66.05亿元，YoY分别增长216.04%、52.73%和20.71%；EPS分别为0.557元、0.850元和1.026元。目前14、15A股P/E为9倍和7倍、H股为7.5倍和6.2倍，给予买入建议，目标价A股9元，H股为10港元(1410x)。