中电信启动首轮4G终端集中采购招标 概念股或爆发

　　证券时报网01月22日讯 据新浪科技消息，中国电信于21日启动首轮的4G终端集中采购招标，并要求今年第一季度可批量上市，这显示中国电信正加快LTE网络及终端建设步伐，这让业界看到中国电信4G布局正明显提速，也将大力促进td-LTE产业链的发展。

　　几年来天翼移动业务用户规模不断增长，在整体移动用户市场中的占比从5%提升到了15.1%。天翼终端的市场规模已今非昔比，在整体市场中的占比从2008年的5%提升到了21.5%，智能机占比从1.4%提高到了80.4%。2013年天翼终端总销量已经达到了年初预定的8000万部目标。截至目前，中国电信的3G用户渗透率55.2%。天翼终端和用户的规模化发展，这无疑为4G的发展带来机遇。

　　中国电信一直以来深化产业链开放合作，促进产业共赢。在2014年，中国电信CDMA终端产业链年会上，确定2014年实现天翼终端销量1亿部，其中4G终端3600万部。

　　去年12月4日工信部发放4G牌照后，中国电信获得其中一张td-LTE牌照据了解，中国电信对于4G一直是非常积极的态度。早在2012年，中国电信已经在广东、上海、南京、等地进行4G试验，去年5月，中国电信首个试商用4G网络示范点在南京绿博园正式开通。

　　据悉，日前中国电信将启动新一轮的4G终端集中采购招标。本次招标的标书，尤其是技术规范的要求，事先都经过和厂商的充分沟通，符合中国电信LTE业务承载的需求。

　　招标要求中显示，本次集中采购的首批4G数据类终端共30万部，本次集中采购的LTE数据类终端包括数据卡、MIFI、CPE等三类产品，2014年第一季度可批量上市， 后续大量采购将逐步分批进行， 同时，中国电信对4G数据类终端提出了明确要求，即必须支持td-LTE制式，仅在模式和频段的要求上有所区别。

　　中国电信本次4G终端采购招标中， 明确提出数据类终端必须支持td-LTE制式，不但显示出中国电信对td-LTE的支持，同时对td-LTE产业链信心的提振，对产业链发展的推动都具有重大意义。

　　本次招标中，中国电信明确了4G数据类终端的制式标准，对于产业链合作伙伴而言，将有利于研发成本的降低，进一步刺激了厂商对推出td-LTE产品终端的热情，极大的推动td-LTE终端产业的发展。对于用户而言，也将能够为更好的畅游4G网络提供保障，促进用户对流量和数字内容的消费。

　　分析人士指出，TD-LTE技术在重点领域的创新示范应用及4G牌照发放预期的明确，给国内通信厂商带来巨额订单的同时，LTE相关行业投资或将迎来加速释放。

　　而细分来看，首先受益于LET投资释放的是无线设备商，在运营商总投资中，基站的建设很大一部分需要购买无线发射设备，而拥有这类设备生产能力的有中兴通讯、华为等。而以大富科技、武汉凡谷为代表的无线发射配套设备提供商也将受益。可作为参考的是，在3G基站建设中，武汉凡谷生产的射频系统器件是移动基站的核心部件，约占基站价值的5%。

　　其次受益的是光通信设备商如亨通光电、中天科技等。研究员指出，在最早期可能由已有基站升级至4G，就用不到光纤，但基于4G将达3G速度20倍以上，为满足速度需求，4G基站的数量势必增加，而此时大规模建设将对光通信设备商产生一定需求。此外，上述厂商还将受益于移动的宽带建设和改进。招商证券研究报告指出，中国移动加大家用宽市场建设，超出市场普遍预期，故光纤光缆供不应求的情形将持续至下半年。

　　在基站建设完成后，最后受益的才是网络优化以及SP增值服务厂商。如三维通信，世纪鼎利，富春通信，北纬通信，拓维信息。这些厂商的网络优化服务的需求将随着随基站数量、用户数量、流量增长而增长。

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　　证券时报网01月22日讯 中兴通讯:低于预期,4g投入将促业绩加速好转

　　研究机构：华泰证券日期：2014-01-21

　　公司预计2013年全年实现净利润12-15亿元,去年同期亏损28.4亿元。公司分析原因如下:加强了对合同盈利能力的管理,严格控制低毛利率合同的签订,国际项目毛利率改善,国内系统项目营业收入占比上升;加强了费用管控,提高效率,期间费用总额有明显下降。另外预计将实现经营活动现金净流入以及资产负债率的下降。

　　点评:

　　低于市场预期,但业绩正逐季改善。2013年每股收益0.35-0.44元,低于我们以及市场的预期。按照单季盈利情况看,4Q单季盈利6.48-9.48亿元,占全年净利润的54%-63%,已恢复到衰退前的季度水平,3Q、2Q、1Q分别盈利2.4、1.05、2.05亿元。2013年运营商计划加大对4G网络建设投入,但招标进程缓慢导致2014年才能体现到通信设备商的业绩上。2013年公司扭亏更多的是来自内部调整,如投标价格保守、优化组织结构、加强费用管理等。

　　4G投资最大的受益者。2014-2015年将是我国4G网络建设高峰,4G基站总数有望从个位数增加到120万个,4G无线系统设备市场总规模将达800亿元,投入占比最大。公司在移动、电信4G无线系统设备招标中分别取得26%、32%的份额,排名第一,预计在联通份额也会靠前,而无线系统设备又是中兴毛利率较高的产品。随着4G用户数及单用户流量的上升,运营商扩容传输网动力也将升级,中兴也会因此受益。

　　转型仍需时间。日前中兴组织架构及高管发生变动,对终端、政企网业务进行加强。终端由B2B向B2C转型,并引入互联网经营模式。改变并不能一蹴而就,推广Grand系列高端机及电商渠道的Nubia,弥补B2B时代的品牌短板,前期需要消耗大量成本,取得品牌优势后方可逐步体现规模效应。政企网业务发展迅速,但由于业绩占比较小,短期对整体带动作用有限。

　　维持“买入”评级。预计2013-2015年每股收益分别为0.40/0.65/0.83元,对应14、15年PE分别为19/15x,估值水平偏低。由于此前中兴通讯股价调整,已包含业绩低于预期的因素,因此业绩预告对公司股价的负面影响不大。4G投资将促使公司短期业绩加速好转,而长期发展轨迹也在日渐改变,维持“买入”评级。

　　风险提示:4G招标不达预期,毛利率回升势头未能保持。

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　　证券时报网01月22日讯 三维通信:4G牌照发放,通信行业爆发在即

　　研究机构：浙商证券日期：2013年12月05日

　　工信部发放4G牌照,正式打响4G建设发令枪

　　工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照,其中,中移动,中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照,FDD-LTE进入试商用阶段,牌照则将在日后发放。工信部表示,本着“客观、及时、透明和非歧视”原则,按照《电信业务经营许可管理办法》,对企业申请进行审核,于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪,开启了4G产业周期的大幕。

　　4G的启动有利于行业业绩释放

　　2013年通信行业相关上市公司业绩都出现了不同程度的下滑或亏损。其主要原因有:1、运营商为备战4G建设有意压制2G和3G技术的投资,导致项目预算不足导致尾款回收困难以及新项目收入确认延后;2、为了在新一轮的4G建设中占据技术领先优势扩大份额,各大厂商纷纷投入巨资研发4G产品,导致费用支出巨大。我们认为,随着4G牌照的发放,运营商将有充足的无线CAPEX预算,并且由于三家运营商同时拿到LTE牌照,其中两家还要试点FDD-LTE网络,因此2014年无线通信行业收入将呈现暴增的态势,收入增长将是相关上市公司业绩释放的主要驱动因素。

　　无线网优覆盖具有后周期概念,维持“买入”评级

　　市场认为无线网优覆盖具有后周期性质,我们认为后周期性不会影响公司业绩在2014年实现规模盈利。由于中移动在2013年已经开始了20万个LTE基站的建设,相关的工程已经开始实施,只要中移动明确4G投资规模,项目的合同将很快落实。因此,公司2014年收入增长具有确定性。2013-2015年公司EPS为-0.26、0.20、0.45元,对应PE为-26、34和15倍。考虑到运营商未来对无线覆盖的投资将逐年增加,公司未来业绩将呈现较好的成长性,维持“买入”的投资评级。

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　　证券时报网01月22日讯 世纪鼎利:4G牌照发放,公司有望重现昔日辉煌

　　研究机构：浙商证券 日期：2013年12月05日

　　工信部发放4G牌照,正式打响4G建设发令枪

　　工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照,其中,中移动,中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照,FDD-LTE进入试商用阶段,牌照则将在日后发放。工信部表示,本着“客观、及时、透明和非歧视”原则,按照《电信业务经营许可管理办法》,对企业申请进行审核,于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪,开启了4G产业周期的大幕。

　　运营商对仪表需求将超3G,公司路测仪表需求有望爆发

　　公司传统路测仪表业务具有很强的周期性,同时也是公司业绩的主要驱动因素。公司业绩在过去的两年里出现较大下滑主要是由于运营商网络建设进入后期,对传统路测仪表的需求降低所致。此次运营商实际上获得了5张LTE牌照(TD-LTE3张,未来将发2张FDD-LTE),而路测仪表通常按模块数销售,并且LTE基站数的增加也会同向增加网优队伍的数量,因此我们认为运营商对传统路测仪表的需求数量预计将远超3G。虽然产品单价相对于3G会有较大幅度的下降,我们仍然认为公司传统仪表将在明年出现100%以上增速,从而驱动业绩回升。

　　预计运营商2014年初将进行仪表的集中采购,维持“增持”评级

　　按照行业惯例,运营商将在近期上报CAPEX投资规模,相应的配套资金也会落实。相比于2013年运营商各个省公司预算不足的情况,2014年公司业绩有望迎来新的高峰。预计2013-2015年EPS分别为-0.25、0.07和0.17元,对应PE为-49、172和74倍。考虑到公司未来利用现金进行外延式扩张的预期,目前股价已具有相当的投资价值,维持“增持”的投资评级。

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　　证券时报网01月22日讯 中国联通:等待4g时代的到来

　　研究机构：宏源证券日期：2013-12-03

　　公司认识到这是数据竞争的新时代，客户原本单纯的语音需求变成了语音和数据的双重需求。公司并不打算以传统做语音业务的竞争模式，如通过补贴终端，或者降低语音、数据业务费用等等方式来争取更多的客户。公司在各省叠加流量的定价方面做了很多工作，在统一套餐基础上使用了很多方式来尝试客户流量业务的再开发。公司认为在未来的3G 及4G 竞争中，运营商的网络状况以及在良好的网络基础上提供的OTT 应用和服务才是竞争的实质所在。同时，也要摆脱裸流量的思路，不能做单纯的流量经营，而应关注流量带来的应用服务的差异。

　　关于4G 牌照及投资:TDD-LTE 牌照肯定会在年底之前发放，伴随着4G 牌照发放，还会有网间结算费用的调整，中国移动固网牌照的发放等政策发布。TDD-LTE 公司肯定会投资，会在某些区域补充数据网络，对TD 发展贡献自己的力量，但是支持的力度不会有中国移动那么大，FDD 的牌照发放会在TDD 之后，时间窗口可能会比预期的短。

　　关于4G 投资:明年公司会重点扩容相关的网络。投资的总量不会严格控制，但是投资会更精准，按规划指导项目投资。公司在分配资源方面会下沉责任主体，公司的管理逐渐纵向穿通扁平化管理。

　　但是投资的具体金额和规模没有详细透露，我们估计，公司会考虑直接升级3G 到HSDPA 等多种方式来保障数据网络的质量。

　　营业税改增值税:对三运营商影响较大。考虑到业务比重，中国联通影响幅度会更大，但会给过渡性政策，目前细节还在修订中。过渡期会对受影响的公司有所补偿，以逐步形成新的行业发展秩序。

　　关于频谱:FDD 的频段还没有颁布，但不会1.8G 的频段都给了中国电信，否则会影响中国联通4G 的国际漫游。

　　盈利预测及估值。我们预计2013-2015 年的eps 分别为0.19、0.27、0.36 元， “买入”评级。

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　　证券时报网01月22日讯 海能达:抓住模数转换机遇，走上高速增长轨

　　研究机构：广发证券日期：2013-11-19

　　海能达:把握“模数转换”机遇，从领先者到领导者

　　公司是中国最大的专网通信公司，从2006年开始持续加大数字专网系统研发，抬高整个行业的进入门槛，不断强化优势地位，抓住模拟转换数字的时代机遇加速国内洗牌，开拓海外市场，已走上高速成长之路。

　　国内PDT占得先机，海外市场提供长期上升空间

　　PDT在2012-2013年是预热和系统评价期，2014-2015年进入爆发期，“十二五”期间市场规模超百亿。PDT满足了警用通信系统自主可控的国家安全需要，2013年4月公安部被确立为部标全国推广。由于地方政府做预算一般在年初，PDT项目未列入2013年财政计划导致落地速度低于预期。我们认为2014年PDT市场能够规模启动，2015年将进入爆发期。

　　海外专网通信规模630亿人民币为国内市场10倍以上，是长期增长驱动力。公司具备了完整的数字终端和系统能力，2012年海外收入增长29.65%，美欧和发展中国家分布平衡，已经具备和国外大厂竞争的能力。

　　过去三年模数转换方面的研发和海外市场投入巨大，而收入没有明显增长，成本和收入产生错配，2013年将是投入收益比扭转开始之年。数字设备占比从2010年的13%上升到2012年的52.39%，预计2013年数字DMR收入保持60%增长，公司正利用国内外模数转换的历史性机遇实现收入快速增长，2013年开始体现出明显业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.40，0.68和1.28元，YOY为229.85%，73.08%和86.42%，目前股价对应51倍13PE和30倍14PE。公司通过持续研发投入和PDT先发优势成为国内专网通信领导者，综合成长性、行业地位和发展前景，维持“买入”评级，未来6个月合理价值23.8元，对应35倍2014PE。

　　风险因素:PDT招标延后风险，海外扩展风险

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　　证券时报网01月22日讯 中天科技:特种导线市场再获大单，高端产品线不断发力

　　研究机构：中投证券日期：2013-11-20

　　公司发布公告，在国网2013年输电线路材料第五批集中招标中标特种导地线、OPGW光缆、ADSS光缆等产品共1.28亿元;在国网2013特高压交流输变电线路招标中中标铝包钢线、OPGW等产品共计1.44亿元。

　　投资要点:

　　特种导线市场加速启动。特种导线的广泛应用是我国电网建设的客观要求。其相对普通导线的优势主要有:一、线路损耗低，与钢芯铝绞线相比，能使运行损耗降低5%。二、节约投资。可以节省约占导线重量30%的钢芯，可利用原有铁塔进行增容，可减少土地占用和线路的建设费用。我国长期以来因材料技术难题，特种导线材料一直依赖进口，导致对特种电力导线使用比例显著低于发达国家(特导市场占全部导线市场3%，发达国家达70-80%)，特种导线对普通导线存在广阔替代空间。

　　公司在特导市场优势明显，未来有望借特导市场实现快速成长。公司拥有全国特种导线研发生产基地，并与宝钢公司合作研发新材料技术，长期以来在特种导线市场始终占据龙头地位，份额保持在50%以上。目前经国网公司认可的特导厂商仅有5~6家，竞争远比普导市场温和。特种导线价格高于普通导线20%左右，毛利率比普通导线高出10%。此次公司国网总额2.7亿招标中特导占约1亿元，显示公司特导产品线收入占比快速提高，未来有望持续超越特种导线市场增速。

　　盈利预测与评级。我们预测公司2013-2015年EPS为0.8元，0.95元，1.13元。对应PE分别为13X、11X、9X。维持强烈推荐评级.

　　风险提示:光纤光缆招标价格显著下跌;铜铝等原材料价格大幅上涨.

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　　证券时报网01月22日讯 中瑞思创:rfid行业将迎来发展新契机

　　研究机构：招商证券日期：2013-11-18

　　最近市场对RFID行业关注升温，我们近期调研行业专家，认为RFID行业将迎来新的发展契机。同时，前期我们发表了中瑞思创深度报告，针对投资者关心的几个问题，作出进一步分析说明。

　　通过行业专家调研，我们认为RFID将迎行业发展新契机(篇幅关系，具体纪要附后):

　　1.RFID国标发布意义重大，为自主RFID技术产业化以及参与国际竞争争取到相当大的话语权。

　　2.MOTO和RoundRock专利和解，对UHF全球市场推进产生积极影响。

　　3.行业保持较快增速，但仍处发展初期，价格下降将是未来行业爆发的关键因素。

　　另外，前期我们发表了《中瑞思创  （300078 股吧,行情,资讯,主力买卖）深度报告-物联网新秀崛起，ESLs未来龙头》，针对投资者关心的几个问题，我们作出进一步跟踪说明。

　　1.报告中提到“ESLs项目与苏宁合作顺利”“考虑到公司的产品性能、客户关系、实施经验等方面的优势，我们认为，苏宁1600家门店，中瑞思创能全部拿下的概率很大。”这是基于我们对行业特点和公司技术优势的深入分析做出的推测和判断。一方面，ESLs涉及软件系统对接问题，如果使用不同厂家的系统，可能会存在系统互联互通问题，因此，最稳妥且成本最低的方式是全部门店统一使用一家公司的系统;另一方面，由于中瑞思创前期技术储备到位，并且在苏宁的旗舰店进行了试点合作，项目实施经验得到一定的积累，这为双方进一步深入合作提供了方便，减少了磨合成本。基于上述分析，我们认为中瑞思创较之其他竞争对手在技术方案的成熟度和实施经验上是有明显优势的。目前，中瑞思创作为竞标单位之一参与苏宁项目的竞标，实际进程和最终结果仍然存在不确定性，有待我们后续持续跟踪。

　　2、报告中提到“除了苏宁，国美现在也在跟进此事”“目前跟苏宁合作进展顺利，国美和海外市场也在推进中”。我们认为国美ESLs市场未来也会逐渐打开，这是基于对家电连锁行业的发展趋势及ESLs自身技术特点做出的分析判断。在电商大发展的趋势下，传统家电连锁渠道普遍面临O2O转型。国美高级副总裁彭亮在今年9月接受媒体采访时曾表示“今年下半年国美会在一些重点城市试点“O2O”，国美在线的商品也将可以在国美门店展示、体验，国美门店或将增设虚拟产品体验区。而线上线下价格的协调、内部业绩考核的协调，将是两个难点。”我们认为，O2O实现的关键点在于线上(互联网商城)线下(实体门店)同价，而ESLs被认为是目前实现线上线下同价的最佳方式之一。汉朗光电(国内另一家ESLs厂商)副总裁俞波在今年6月接受媒体采访时也表示说，“汉朗新产品电子货架标签也已覆盖物美、华润、国美电器、苏宁电器、天虹商场等零售业态”。基于以上分析，我们认为，国美未来有可能也会采取ESLs。但目前情况，经向中瑞思创核实，公司未和除苏宁外的任何家电连锁企业进行接触。未来国美的具体推进进度以及会跟谁合作、什么样的合作方式，目前尚不明朗，还需要持续跟踪。

　　看好中瑞思创未来成长，维持“强烈推荐-A”投资评级。中瑞思创过去是EAS行业龙头，今日是物联网新秀，未来将成为ESLs龙头。公司从硬件制造积极向整体解决方案提供商转型，成长路径清晰，传统业务EAS保持20%左右增速，ESLs和RFID有望成为未来业绩爆发点，同时具有物联网概念。盈利预测方面，不考虑ESLs订单预期，预计13/14/15年EPS分别为0.54/0.82/1.08元;若考虑ESLs订单预期，14-15年备考业绩为EPS1.12/1.51元，继续维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:ESLs中标情况低于预期、RFID销售情况低于预期。

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　　证券时报网01月22日讯 梅泰诺:积极布局移动互联网，传统业务受益4G，内生+外延奠定高速成长

　　研究机构：招商证券 日期：2013-10-22

　　梅泰诺正从传统通信塔制造公司向综合通信服务公司转型，传统业务受益4G建设，新业务布局移动互联网与物联网，内生增长与外延式收购并重，未来有望成为移动互联网时代通信服务业的整合者。公司成长路径清晰，三季报业绩超预期，经营拐点到来，首次给予“强烈推荐-A“评级。

　　三季报业绩超预期，公司经营拐点到来。前三季度收入3.49亿元，同比增10.6%，净利润2533万元，同比增12%。刨除非经常性损益影响，前三季度净利润为2123万元，同比增长76.6%，Q3单季度净利润为1065万元，同比增长929.8%，表现超预期。从毛利率的情况来看，13Q3单季度毛利率创历史新高。利润和毛利率的双重改善，都预示着公司经营拐点出现。

　　移动互联网布局手机适配与移动支付业务。梅泰诺通过收购鼎元信广切入手机适配业务，将受益于应用软件的高速增长。目前与中国电信合作为主，与联通、工信部、移动互联网企业的相关合作也在顺利推进中。移动支付业务打造M-Pay平台，对运营商、金融机构、商户和用户进行整合。目前处于布局初期，未来不排除通过收购、参股的方式完善业务链条，前景广阔。

　　传统铁塔业务受益于4G建设。4G建设与3G相比基站密度加大，对通信塔的需求要明显高于3G。且运营商集采方式变化，份额进一步集中，梅泰诺是符合集采条件的少数企业之一，将明显受益。

　　收购金之路及军统股份，网络业务拓展至运维网优领域。梅泰诺收购金之路布局传统网优业务，与公司营销网络实现协同效应。并购军通股份拓展通信运维服务市场，实现梅泰诺成为全业务服务提供商的战略。首次给予“强烈推荐-A”投资评级。梅泰诺未来成长路径清晰，业务增长受益4G以及移动互联网明显，布局移动支付未来空间巨大。同时公司资本运作意愿强烈，预计未来会围绕传统通信基础设施解决方案及支撑服务、新兴移动互联网业务不断进行整合并购。预测13/14/15年EPS为0.34/0.51/0.68元，首次给予“强烈推荐-A“评级，目标价给予14年50倍PE25.50元。

　　风险提示:移动互联网业务推进速度低于预期、资产整合进度低于预期。

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　　证券时报网01月22日讯 日海通讯 (002313.SZ):业绩低于预期;固网业务承受压力大于预期

　　研究机构：高盛高华证券 日期：2013-10-30

　　与预测不一致的方面

　　日海通讯公布2013年前三季度收入/净利润分别为人民币16亿元/1.47亿元(同比上升20%/2%)，较我们的预测低5%/16%，我们认为这主要是由于中电信固网资本开支的延迟。日海通讯还预计本财年净利润将同比增长0%-20%，远低于我们预测的38%，显示三季度的不利因素可能延续至四季度。要点:1)我们估测固网业务收入的同比降幅超过20%，主要由于中电信对光纤入户开支的延迟。考虑到2013年是中电信三年光纤入户计划的最后一年，我们预计不利因素将持续到2014年，因此对该股的看法难以更加积极;2)无线业务同比增长60%以上，主要是受到了中移动的推动。但这依然低于我们此前对2013全年增长80%的预测，主要由于TD-LTE建设慢于预期以及某些投标项目未能中标;3)2013年三季度毛利率为30.5%，远低于我们预测的32.6%，受到了需求疲弱的压力。

　　投资影响

　　总体而言，我们依然预计，受三大电信运营商的LTE建设周期推动，需求将于2014年复苏。然而，固网业务所承受到的压力大于我们的预期。因此，我们将2013-16年每股盈利预测下调19%-25%，以反映固网与无线业务收入预期的下降。我们最新的12个月目标价格为人民币16.8元(原为17.8元)，基于1.18倍的PEG倍数(原为1.05倍)，对应我们上调后的预期盈利年均复合增速。我们因估值合理维持对该股的中性评级。主要风险:运营商资本开支强于/弱于预期。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月22日讯 天源迪科:it支撑+移动互联+行业市场，一体两翼志存高远

　　研究机构：招商证券 日期：2013-11-28

　　天源迪科作为国内领先的电信IT支撑系统服务商，延承“一体两翼”的发展路径向移动互联网和行业市场转型。传统业务稳健增长，三年翻倍，未来将受益4G、虚拟运营商建设及大数据平台部署，融合通信产品布局企业级移动互联网，同时发力行业市场实现CT向ICT转型。成长路径清晰，预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元，目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍，被明显低估，维持 “强烈推荐-A”投资评级，给予14年30倍PE，目标价15.9元。

　　一体两翼布局助力公司向移动互联网和行业市场转型。未来延承“一体两翼”的发展路径。一体:主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署;两翼:布局企业级移动互联网，通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局，另发力行业市场，从CT向ICT融合转型，成为智慧城市建设主流解决方案提供商，通过网络产品分销及IT服务外包形成一体化系统集成能力。

　　主营稳健增长，助力企业再造。天源迪科经营风格务实稳健，上市之后连续保持25-30%复合增速，三年完成企业再造。客户拓展，深根电信、发力联通、开拓移动，且通过外延扩张进军行业市场，未来将充分享受信息消费带来的市场成长。核心高管持股，骨干员工股权激励有效实施，员工与企业利益共存，有效推动公司长足发展。

　　市场低估，未来存在很大的投资价值。传统业务受益4G将确保业绩增速，若顺利进入中国移动，业绩增速会更高。虚拟运营商、大数据平台、移动互联网作为公司新业务布局，将带来公司估值提升，此为我们中长期看好公司的主要因素。今年业绩将保持25-30%的增长，业绩有保障，股价下行风险小。

　　维持“强烈推荐-A”，目标价15.9元。我们通过横向对比4G、移动互联网、大数据等新兴成长性行业的估值，13年PE下限分别为30倍、50倍、30倍，公司目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍，被明显低估。维持对天源迪科的“强烈推荐-A”投资评级，预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元，给予14年30倍PE，目标价15.9元。

　　风险因素:运营商结算风险、小非减持风险、人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月22日讯 宜通世纪:盈利低于预期,静候4G建设提速

　　研究机构：长江证券日期：2013年10月26日

　　事件描述

　　宜通世纪公布2013年三季报,报告期内公司实现营业收入4.64亿元,同比增长13.15%;实现归属于上市公司股东的净利润2835.5万元,同比下降45.31%,2013年上半年全面摊薄EPS为0.16元。

　　事件评论

　　网络建设步入加速期,营收逐季提升:公司三季度单季度营业收入环比增长了5.24%,同比2012年三季度则增长了31.4%,显示了进入三季度以来,运营商已经开始逐渐加速其网络部署进度。进入2013年四季度,伴随中国移动与中国电信4G网络建设的展开,其相关业务收入必将迎来快速增长,分析师对全年收入增长依然保持乐观。

　　毛利率承压,盈利低于预期:公司2013年前三季度盈利能力相较于半年报进一步下滑,略低于市场预期,盈利情况短期承受了一定的压力。可以看到,公司盈利能力下滑的主要原因在于毛利率水平的下降。2013年前三季度,公司总体毛利率水平达到了26.41%,同比2012年下降8.94个百分点。分析师认为,公司毛利率下滑的主要原因在于:1、行业竞争加剧,相关运营商以及设备商降低了服务外包价格,对公司造成了影响;2、公司加强了服务+产品的业务布局,向全国各个区域进行扩张,加大了人员储备以及市场拓展力度。展望未来,分析师长期依然看好公司在全国各区域的扩张,其优秀的竞争能力将促使公司获得更为持续的发展。

　　基站建设进入高峰期,公司业绩将加速改善:运营商已经公布的数据来看,由于受到招标节奏的影响,三大运营商上半年的资本开支完成进度均有所减缓。分析师看到,伴随中国移动在2013年三季度完成LTE的招标工作,其基站建设已经逐渐展开,公司三季度收入环比提升无疑侧面佐证了这一趋势。分析师认为,伴随四季度基站建设进入高峰期,公司业绩将迎来加速改善期。

　　投资建议:公司拥有丰富的网络工程建设、优化以及运维经验,其主要客户的资质优秀,并且正积极进行全国区域的业务布局,其未来发展空间逐渐打开。分析师看好公司在LTE时代的发展,预计公司2013-2015年EPS分别是0.55元,0.72元以及0.83元,维持公司“推荐”评级。

　　(证券时报网快讯中心)