大涨之后需整固

　　管理层暖风频吹、后续新股发行节奏放缓、技术面超跌，催生A股周三大涨。但考虑到长假将至，我们认为股指上行动力有限，但局部热点将延续。

　　周三市场风格有所转变，持续低估值的房地产、银行等权重板块发力拉动股指。我们认为，权重板块得以走强主要得益于资金面、政策面和低估值等多重因素的共振。就资金面看，央行的SLF及大量逆回购缓解流动性无疑是此次反弹的直接原因。但货币政策中性偏紧的基调并未转变，央行释放资金更多是为了平抑长假时点的资金压力。就板块估值方面看，大面积破净的银行板块和持续下跌的房地产板块，在流动性及房地产税立法进程慢于预期等利好刺激下出现超跌反弹不难理解。但考虑到周期性板块本身存在的深层次矛盾难以解决、货币政策未变、长假将至等因素，在看到进一步的利好政策出台前，继续上行的动力有限。

　　就技术层面看，上证综指在连续下跌后出现超跌反弹，量能也有所放大，目前处于关键压力位，需关注后续量价能否有效配合，就目前看，市场环境并不支持主板股指大幅上行。创业板指虽然形态仍较好，但周三创出历史新高，目前也难以走出单边行情，后市存在震荡整固需求。 (作者单位：申银万国证券研究所)