市场或上演“春节”攻势

　　本周市场呈现探底回升走势，沪综指2000点先破后立，在周三大幅放量拉升后一举站上5日、10日和20日均线，周五更是顶住外盘压力低开高走，收复20日均线，周K线也结束了三连阴的走势，市场转暖的迹象较为明显。期间创业板指数再接再厉，迭创新高，周线上收出五连阳。由于央行积极维稳资金面，在1月IPO洪峰过后新股发行将迎来一段空窗期，市场在连续下跌之后存在着技术性反弹的要求，多重积极因素共振最终推动市场出现修复性反弹，预计春节前后市场有望继续维持偏强格局，但是中线来看，困扰市场的核心负面因子IPO快速扩容将对市场的上行空间构成显著压制。

　　本周市场先抑后扬，大幅反弹，主要是以下四个因素共振造成：第一，央行及时“放水”抚慰流动性预期，市场对节前资金面的担忧大大缓解。央行周一公告称，针对现金大量投放等节假日因素，1月20日，央行已通过常备借贷便利(SLF)向大型商业银行提供短期流动性，21日还将进行逆回购操作，继续提供短期流动性支持。央行这次注入短期流动性，是以实际行动维护资金面平稳，及时公告也有意调节市场预期。而周四央行又通过逆回购注入资金1200亿元，本周净投放3750亿元。第二，年前IPO扩容洪峰已经过去，春节前后一段时间将迎来今年难得的一段空窗期，这使得压制市场最关键的负面因子短期消除。再次，近两周7只蓝筹ETF累计共获得56亿净申购，累积积极效应有所显现。第四，市场连续下跌后技术性反弹要求强烈，若有利好消息配合反弹往往一触即发。综合来看，本周反在弹情理之中，幅度其实也不意外。

　　但值得注意的是，虽然本周出现强势反弹，但是中期市场走势并不太过乐观，这主要是基于以下几个原因：首先，IPO快速扩容仍是未来一段时间市场运行绕不过去的坎。一季度后，甚至最快2月下旬开始，市场将再次迎来IPO快速扩容，考虑到1月中上旬市场受到IPO冲击时的疲弱表现，未来市场走势也充满了忧虑。其次，央行货币政策中性偏紧的方向没有改变。虽然央行本周通过常备借贷便利(SLF)和逆回购多重手段向市场注入流动性，但上述举措属常规的节前资金投放，符合央行此前流动性调控“精准发力”的表态，不代表货币政策大幅转向。再次，在深化改革的过程中，宏观基本面难以为市场提供显著上行动力，此外在求稳改革的过程中经济的阵痛或许还难以避免。统计局本周公布的数据显示，去年四季度GDP同比增速为7.7%，增幅低于第三季度的7.8%，符合预期，2013年全年GDP增幅为7.7%，与2012年增幅持平。在房地产和基建投资面临回落压力、与房地产相关消费的持续性尚待观察的背景下，今年宏观经济预计将继续呈现窄幅波动走势。而最新公布的1月汇丰制造业PMI预览指数为49.6%，创近6个月新低，也是半年来首度跌破50%，经济小周期依然处在回落之中。短期和中期的宏观经济走势均无太过乐观的基础。第四，在经历了去年的结构性牛市后，以创业板为代表的成长盛宴今年面临着分化的压力，“大年”后再出“大年”的概率不大。

　　本周主力席位持仓动向滞后于市场表现，这或许也就意味着在积极捕捉反弹的同时也要对可能的回调风险保持警惕。虽然期指出现强势反弹，但是却也未看到多头力量大举集结，主力合约IF1402净空持仓量和净空持仓占比也没有显著回落。此外，持仓大户动向也与整体持仓方向一致，海通期货净空单有所下降，但中证期货的净空单依然在1.3万手以上，筹码依然处在锁定状态，国泰君安也由净多转为净空。鉴于中证期货对空头走势具有较高的预测准确度，如果近期其净空持仓量能够明显下降，那么后期的反弹还可以继续看高一线。

　　整体而言，短线压制市场的负面因子出现显著缓解，利好因素推动下市场出现修复性反弹，市场或上演“春节”攻势。但是中期来看，由于IPO快速扩容、货币政策中性偏紧、经济继续呈现窄幅波动、创业板估值风险等因素的存在，市场整体的上行空间不宜太过乐观。期指操作策略上，短线以偏多头思维为主，择机逢低介入。