扛住“倒春寒”迎接“小阳春”

　　投资非常道

　　刘进义

　　虽然外围市场在春节期间行情惨淡，但A股2月投资攻略的主题仍然是做多。与往年不同的是，2014年的2月在迎接小阳春的同时更需扛住倒春寒。

　　2月股市的小阳春现象，不仅有历史的沿革(符合日历买股法)，也符合当前行情运行的现实。

　　纵观从2007年到2013年的过往7年的农历年开年行情，我们发现，只有两年出现首日开门红，这两个上涨的年份分别是大牛市2007年和小牛市2009年，其余5年皆以下跌报收；但是，在横跨春节的2月行情中，仅2008年和2013年出现单月0.80%和0.83%的小幅下跌，其余5年皆以超过2%的中阳报收。

　　如果以投资回报来看，1997年至2013年的上证指数月度回报统计来看，17年间，2月的平均回报为2.8%，是12个月中获利最丰厚的月份。

　　此外，去年12月以来的A股持续性下跌也为市场积聚了较多反弹动能。在新股开闸、资金紧张等负面因素逐渐弱化的背景下，2月出现修复性行情是大概率事件，部分此前被严重打压的低估值蓝筹品种将现企稳反弹机会，而在指数相对稳定的情况下，小创板块的主题类投资会更加火爆。因而，今年2月的“小阳春”可期。

　　不过，春节长假期间全球金融市场的动荡对A股的影响是超预期的。中美经济数据的不理想，凸显发达经济体与新兴经济体都在经济方面困难重重，这对投资者信心打击较大。全球股市出现集体大跌，阿根廷、泰国等新兴市场甚至出现金融危机的苗头。而在国内，春节前两周，央行持续注入短期流动性的动作有待观察，货币政策能在多大程度上缓解A股资金面之困存在变数。由此可见，2月A股的倒春寒或是史无前例的，国内外经济的复杂程度与2008年开年有一拼，因此，迎接“小阳春”的前提是必须扛住突如其来的“倒春寒”。

　　事实上，在经历了2013年末击破2000点的深幅调整后，机构对于2014年全年行情有了更为谨慎的判断，2014年机会在上半年成为部分主流机构的观点。这种“择时”方面的共识，势必影响投资者情绪，也使得趋势投资者格外珍惜上半年来之不易的投资机会，在低风险高收益预期主导下的2月全力做多，是不二选择。

　　“择时”方面有趋同的乐观，那么在“择股”方面更没有理由在2月悲观。“择股”标的依然是去年令投资者耳熟能详的各类主题板块和TMT牛股。

　　在2013年，代表传统周期行业的主板全年“跌跌不休”，而代表新兴行业的创业板一路高歌猛进，A股历史上第一次形成了“你跌你的，我涨我的”的分化局面。新科技、新材料的应用、文化传媒、大众消费、互联网信息、国防升级等主题投资不仅带来了局部牛市的繁荣，也曾数次挽救主板指数。

　　虽然在去年10月以创业板为主的新经济板块也跟随大盘做了深幅调整，但是由于未来预期良好，各路资金介入极深，更多的是以横盘换手的形式完成调整，在消化完大盘利空之后，再次得到资金青睐，这也是创业板再次创出新高的原因之一。

　　小创板块在过去一年的赚钱效应，不仅显示了新经济行业的顽强生命力，也会吸引部分增量资金入市，在一定程度上弥补重融资、轻回报体制下失血过多的弊病。可以预期的是，主题投资在2014年依然会受到追捧，也是2月“小阳春”行情的最大推手。

　　跌时重质，涨时重势。对于市场上最活跃的私募基金和游资来说，2月也是一个最好的“择势”月份，在传统的做多季节里，股票的质地反而没有那么重要，取而代之的是股票的势能，它不仅代表着市场的热度，还能带来丰厚收益。可以这样说，只要有新闻的刺激，就会有资金的接力，相辅相成之下，股票势能会得到超级发挥，“小阳春”甚至会演变为春季躁动行情。

　　随着全国“两会”的召开日趋临近，市场对改革的热情逐步升温，媒体关注的此前预期的焦点再度成为新闻眼，这将成为推动2月行情向纵深发展的催化剂。

　　以目前大家关注的改革热点来看，自贸区、国企重组、二胎、土地流转、油气资源改革等概念依然是活跃资金关注的对象，在3月5日两会召开这个节点之前会持续升温，资金会加码投入。倘若再出现超预期的改革，不排除在2月出现类似去年8月自贸区这样的酣畅淋漓的超级行情。

　　一年之计在于春，对于职业投资者而言，春节的长假意味着养精蓄锐，外围的动荡只能是一场春节返家途中的短暂雨雪，扛住这场马年“倒春寒”后，“小阳春”之旅已经悄然开启。

　　(作者系壹私募网研究中心总监)