去年我国信息消费规模同增28%达2.2万亿(附股)

　　华天科技:业绩上调,符合我们预期

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司研究员：秦媛媛,刘亮 日期：2014-01-22

　　投资要点

　　事件:

　　华天科技1月21日公布2013年业绩预告,将全年业绩预测由此前的1.57亿-1.94亿,同比增长30-60%,上调为1.94亿-2.06亿,同比增长60-70%。超市场预期,符合我们的预期。

　　点评:

　　行业景气度持续,本部经营情况良好:根据我们对周期的判断,2013是半导体行业复苏的起始之年。公司在2013年度全年景气度都持续向好,开工率较为饱满,随着西安及天水的产能扩张,传统业务2013年实现了高增长。

　　西钛微9月开始并表,TSV扩产中:子公司昆山西钛微9月开始并表,预计今年给母公司贡献净利润近2000万。明年增长可期。主营三大产品TSV封装、WLO晶圆级镜头、WLC晶圆级镜头模组。其中,TSV是当前贡献业绩的产品。需求旺盛,规划扩产到2倍,产能持续投放中,规模优势将显现。产品及技术亦在不断升级中,有利于良率提升。WLO和WLC处于市场开拓中,逐步开始批量出货。

　　阵列摄像头颠覆传统技术,提升估值:与传统摄像头模组相比,WLC最突出的特点在于轻薄化。实现传统摄像头难以达到的高像素,并结合软件,形成三维透视效果,给用户以超强体验。西钛微在WLC产品方面的优势在于全产业链布局。今年有望产业化。

　　TSV应用前景广阔:公司当前TSV封装下游产品主要集中于影像传感器。TSV还可应用于MEMS、存储器等领域,市场前景广阔。而iphone5S指纹识别芯片采用TSV封装,更使其打开了应用空间。立足影像传感器,公司未来可能会在MEMS、LED等应用领域有所拓展。

　　盈利预测及投资评级:我们认为,从行业来看,2014年是半导体行业大年,政策扶植成为催化剂。公司是封测龙头,有望受益。从公司来看,在行业景气较好的环境下,随着产能扩展个,传统业务有望继续增长,而TSV是未来最大亮点,阵列镜头在高端智能手机中的应用是催化剂。我们看好公司业绩增长及估值双升的潜力,维持2013-2015年盈利预测0.31、0.46、0.59元,维持“增持”评级。

　　风险提示:阵列镜头低于预期;下游需求转弱。