去年我国信息消费规模同增28%达2.2万亿(附股)

　　梅安森:业绩增速符合预期,2014年前景值得期待

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司研究员：马仁敏 日期：2014-02-07

　　投资要点:

　　梅安森公布2013年业绩快报,公告显示,公司预计2013年实现归属股东净利润9364万元-11067万元,同比增长10%-30%,业绩增速符合我们此前的预期。

　　2013年,公司的收入增速和利润增速的快速提升主要由于在煤炭行业持续低迷的不利环境下,公司大力拓展新产品,并积极发掘非煤矿山的安全监控设备投资需求,在城市安全领域也有了一定的突破。目前公司已经被国家认定为2013-2014年度的国家重点布局内的软件企业,应享受所得税10%的优惠税率,而公司已经向税务部门提出申请,尚未得到批复,因此,我们暂不调整对公司2013年净利润的预测,同比增速约为16%。根据我们的测算,如果所得税下调为10%,则公司的净利润增速约上升6个百分点。

　　我们认为,煤炭安全监控行业历史上几轮爆发式成长的外在推动因素均为政府的强制安装政策,目前国家的政策落地和后续的推动仍在继续,这一动因并未发生改变。另外一方面,从煤炭行业内生性的安全监控需求角度考虑,煤炭安全监控设备的投资也具有较强的刚性,不会完全受制于煤炭行业的低迷而放缓或下滑。因此,我们判断煤炭安全监控行业的天花板远未到来,未来的成长空间非常广阔。

　　2013年11月,梅安森与贵州虹桥工业投资有限公司共同出资,设立六盘水梅安森有限责任公司。六盘水子公司的设立,开启了梅安森异地扩张的新模式。公司未来的战略是立足于安全监控领域,以自动化控制技术为核心,不局限于煤矿和非煤矿山,有望涉足化工、环保、市政建设等多方面的安全监控市场,致力于成为安全监控领域的跨行业龙头。因此,我们认为市场目前对于下游煤炭行业不景气对公司业绩引发的担忧显得过分悲观,公司的成长性天花板还远未到来。

　　公司目前2013年的静态估值约为20-25倍,在计算机行业中处于绝对低位,具有较强的安全边际,且公司未来3年的业绩增长确定性较强。我们预计公司未来3年的EPS分别为0.6元,0.76元和1.0元。我们给予公司2014年22-28倍市盈率,6个月内合理价值应为16.72-21.28元,给予“买入”评级。