A股弱势格局难改 指数“拉锯”或反复

　　经历前期的强势反弹之后，A股上周运行重心有所回落，虽然石化板块盘中反复走强，石化双雄积极护盘，但创业板、中小板为主的中小市值品种全线回落仍对市场人气造成较大打击，盘面上呈现出明显的“二八分化”格局，这意味着市场做多合力难以有效凝聚。综合看来，前期的反弹更多是来自于流动性的短期改善，但市场紧张的供求矛盾并未得到根本性解决，在经济面也尚未有明显转暖的背景下，A股弱势格局难以有效改观。

　　分化现象加剧

　　从上周的盘面运行特征来看，板块之间走势分化的特征较前期愈加明显。权重板块方面，受益油气改革的石油、石化板块盘中明显活跃，尤其龙头品种中国石化一周涨幅超过5%，中石油股价也突破60日均线压制，但“两桶油”的上涨对指数的贡献基本被银行、地产板块的弱势所抵消，同时，值得一提的是，两桶油的强劲表现引发了资金对中小市值品种的盘中抛售，虽然这种格局的出现符合A股以往运行规律，但石油板块的活跃诱发场内恐慌情绪，也从一定程度上折射资金对于前期的反弹并不十分认可，多空分歧的明显将在无形中延长股指震荡整固的周期。

　　盘面热点来看，虽然不乏太阳能、风能等新能源板块以及节能环保、充电桩、智能电网等题材概念品种活跃，但更多的是局部板块的逞强和个股突出表现，对市场人气的提振作用也较为有限，在盘面缺乏具备号召力、能持续性领涨板块的格局下，资金进场的意愿将被抑制，并不利于股指在短期内迅速扭转弱势。

　　基本面维持弱势

　　股指前期的反弹动力更多来自于节后央行对流动性的大量投放，加上新增信贷规模的数据也超出市场预期，资金面压力短期得到舒缓使得A股在春节之后迎来一段强势反弹，但随着央行开始大量回笼节前投放的资金，进一步充分发挥公开市场操作的预调和微调作用，将有效避免流动性的过快增长，这也表明中短期内央行对货币政策的调控方向不会发生明显的转变，因此，A股前期反弹的基石出现了一定的松动，做多动能也自然会有所衰减。

　　实际上，流动性的短期宽裕状态并未从根本上解决市场趋紧的供求关系：一方面，3月份新股上市的闸门将重新打开，另一方面，新三板不断扩容也会继续对场内资金造成分流作用，市场整体面临的资金面压力仍不容小觑，对于本身就带有浓厚的“资金推动市”的A股而言，中短期上行的难度较大。

　　从宏观经济运行角度来看，春节后经济增速呈现明显的放缓节奏，无论是汇丰PMI指数还是官方公布的PMI指数均创出近几个月的新低，分项数据中的产出指数和新订单指数也持续有所回落，虽然这与春节期间企业生产经营活动放缓有关，但仍在一定程度上反映出当前产能整体处于过剩的状态，以及需求端有所放缓现实。宏观数据不断出现反复，难以持续的转暖本身在无形中就会加大股指走强的难度，此外，结合管理层对“经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”三期叠加的明确表态分析，预计中短期内，经济增速都将保持在相对较低的水平，从而为产业结构的调整留出更大的调控空间。在这样的背景下，A股运行所处的基本面氛围并不理想。

　　减仓避险为宜

　　技术面观察，沪指前期反弹遭遇年线的强力压制，空头排列的均线系统并未得到有效的改善，随着股指的逐步回落，多条均线将在中短期内对股指构成上方压制，加上日线MACD指标也在0轴附近形成死叉状态，股指短期并不具备持续走强的动力，更多的将是在2000-2100点之间宽幅拉锯为主。

　　操作策略上，建议重仓投资者可趁股指盘中反抽的过程中适当降低仓位配置，仓位控制在半仓以下为宜，耐心等待股指企稳信号的出现。中长线的投资主线上，可重点关注新能源、节能环保、信息技术、生物医药等新兴产业的板块品种。