美股上涨引发多空激辩

　　分析认为，美股本轮上涨主要基于经济基本面的好转。在新出炉的一批数据中，几乎所有指标均超过各自预期和前值，表明美国经济经受住了严寒的考验。伴随着美国经济逐渐摆脱天气的束缚，美股具备持续上升空间。但也有分析担忧，美国经济复苏尚不稳固，货币政策前景也不甚清晰，均不足以支撑股指屡创新高，相反，投资者的过度追捧才是推动因素。

　　在2月最后一周，美国股市表现亮眼。三大股指——道琼斯、纳斯达克、标准普尔500指数成功实现“三连涨”，全周累计涨幅分别为1.36%、1.06%和1.26%。其中，标普500指数接连创新历史最好成绩，并创下1859.45点的收盘最高纪录。分析认为，美股本轮上涨主要基于经济基本面的好转。在新出炉的一批数据中，几乎所有指标均超过各自预期和前值，表明美国经济经受住了严寒的考验。伴随着美国经济逐渐摆脱天气的束缚，美股具备持续上升空间。但也有分析担忧，美国经济复苏尚不稳固，货币政策前景也不甚清晰，均不足以支撑股指屡创新高，相反，投资者的过度追捧才是推动因素。英国《金融时报》报道预计，已持续五年之久的美股牛市可能迎来一次大幅回调。

　　2013年，是美股近10年表现最好的一年。在经济基本面好转、上市公司业绩亮丽、美联储接连释放的“鸽派”信号等都多因素支撑下，美股经历了数轮大涨，领跑全球市场。然而，进入2014年，美股市场却几经动荡。先是新兴市场货币大幅贬值，牵动全球金融市场神经。特别是在1月底的那次“黑色星期五”，美国三大股指平均“失血”超过2%，其中标普500指数单周累计下挫2.6%，为2012年6月来表现最惨烈的一周。祸不单行，突如其来的极寒天气横扫美洲大陆，令美国经济复苏受阻，致使去年12月和今年1月的非农就业数据均大幅逊于预期，1月销售额环比跌幅创近一年之最……受此影响，美元承压，美股继续下跌。

　　如果说开年的一轮萧条是美股大牛市以来的“小插曲”，那么，近来的强劲表现不但一扫“晦气”，也标志着牛市“主旋律”的回归。上周五，美股连续第三天上涨，部分股指创新高。三大股指中，标普500指数的势头最猛，短短一周内，不仅刷新了1月中旬创下的盘中最高历史纪录，还接连攀高，最后收于1859.45点。目前，该指数已从2月3日的低点反弹约6％。另有数据显示，自2月3日创下的阶段低点以来，纳斯达克指数和道琼斯指数也分别上涨了7.4%和5.4%。

　　值得一提的是，作为新科技的领头羊——美国电动车巨头特斯拉，上周三高调宣布发售16亿美元的可转换高级票据，以获得兴建超级电池厂项目的资金，旨在提高产能压低成本。由于一直以来，特斯拉与其他电动车公司一样，饱受电池供应量不足的困扰，因此，发债融资建厂的决定不但解决了产能限制的瓶颈，更能为公司的全球战略打下坚实基础。发债融资的消息一传出，立即得到投资者的热烈回应，该公司股价当日大涨4%，近一个月来的股价已累计上涨超过25%。目前，除医疗保健、材料、非必需消费品和能源类股票等近期涨幅较大的板块外，与特斯拉概念相关的股票也成为游资热炒的对象，绝对称得上是一匹超级黑马。

　　事实上，本轮美股大涨的原因很明确，即一连串向好的经济数据显示经济正在走出暴风雪的阴影，投资者信心回升。此前，由于天气原因，居民生活、工业生产、就业市场均受到不同程度的冲击，经济复苏受阻。与此同时，寒冷天气同样干扰了美联储对经济前景的判断，在此前两轮国会作证中，新任美联储主席耶伦两度表示，要将天气的负面影响纳入QE缩减的考虑范畴。上周，1月新屋销售总数创5年来新高，1月耐用品、核心资本品订单增幅、2月密歇根大学消费信心指数终值和芝加哥采购经理人指数(PMI)等指标均实现超预期增长。相比之下，倒是去年四季度美国GDP修正值由初值的增长3.2%下修为增长2.4%，下修幅度大于预期的增长2.5%，成为“唯一的遗憾”。有分析师甚至大胆预计，如果未来通胀可控，销售、盈利和经济长期增长将令美股的市盈率在2015年年底提高到16倍，其中道指可达到30000点以上，标普500指数将涨至2011点，并在2016年年底前涨至2200点。

　　对此，看多的一派更加坚信美国经济正在摆脱严寒天气困扰，已经进入“阳春三月”，哪怕GDP年率增速在一季度有所下滑，但增速有望在第二季度反弹至2.8%，三季度之后彻底恢复正常，全年仍有望实现3%的增长，经济基本面企稳足以支撑美股持续高企。看空派则认为，美股市值存在严重的泡沫，担心表面的繁华或许正在酝酿一场危机。

　　其实在去年年中，当道琼斯指数首度站上15000点整数关口，市场上就出现过一波“看空潮”。当时，美国经济接连遭遇“倒春寒”和“夏季滑坡”，先行指数下滑、汽车销售停滞、失业救济人数攀升，就连持续好转的非农就业数据也大幅低于预期。与此同时，美联储的政策意向也不够明确，不仅对已经多次暗示的QE缩减只字不提，反而给出了另一种可能——即随着劳动力市场和通胀前景的变化，联储或增加资产购买。如今，境况虽大有不同，但英国《金融时报》3月3日报道则挖掘了一个极易被忽略的事实——上周，在标普500指数疯涨的同时，1月份纽约交易所(NYSE)保证金账户的负债规模已突破4500亿美元，刷新2007年创下的3810亿美元记录。报道认为，从以往经验看，每当保证金账户的负债规模达到巅峰，往往是大熊市的征兆，这是一个非常危险的信号。