市值结构调整趋势将延续

　　谈股论金

　　晓旦

　　在今年两会上，全国政协委员、上交所理事长桂敏杰表示，上交所正在研究推动在沪市建立战略新兴产业板，定位于服务规模稍大、已越过成长期、相对成熟的战略新兴产业企业。对于这一构想，虽然有人担心这只是在和创业板抢资金，或有重复建设之嫌，但是这也表明，在中国经济增长结构调整的大背景下，股票市场的市值结构调整趋势已然明晰，这既包括各类产业、企业的市值在总市值中占比的变化，也包括新兴企业市值绝对扩展。

　　从历史上看，上交所和深交所在创建之初所侧重的方向是有所差别的，上交所侧重于国有大中型企业，而深交所则侧重于创业企业和中小企业。在过去许多年里，上交所市值比深交所大得多，每日的市场交易量，上交所远胜过深交所。然而，最近几年，情况已经发生了改变，随着中小板、创业板上市企业数量的增加，越来越多的资金更加青睐深交所，深交所的交易量逐步赶上并超过上交所。

　　过去，以重化工产业、金融业为主体的国有企业赶上了好日子，这些行业在那时是驱动经济发展的火车头，相关上市公司的市值在此期间急剧膨胀，例如，中石化以发行价格计算，最高时市值膨胀了7倍；煤炭业的兰花科创市值曾膨胀过十几倍，房地产业的万科、金融业的平安银行、招商银行，他们的市值也有过数倍乃至数十倍的增长。然而在经济转型的当下，他们的好日子似乎已经走到尽头，他们的市值在相对量和绝对量上都出现下降。

　　那么未来会怎样？李克强总理在3月5日作的政府工作报告中提出：“对产能严重过剩行业，加强环保、能耗技术等标准，清理各种优惠政策，消化一批存量，严控新上增量。今年要淘汰钢铁2700万吨、水泥4200万吨、平板玻璃3500万标准箱等落后产能，确保"十二五"淘汰任务提前一年完成，真正做到压下来，不反弹。”这就在政策取向上压制住了传统行业上市企业的市值增长空间。而在经济现实中，实体经济需求面疲软，钢铁、煤炭、水泥等大宗商品价格持续下跌，期货价格在过去的几周内创出新低，市场弥漫着一股衰退的味道，这些行业的股票市值蒸发也就是理所当然的了。

　　今年的两会上，虽然也有一些消息对这些行业的股票市值是有利的，交易所正在研究T+0交易制度，并在蓝筹股中试点。交易制度的改变，有可能刺激这类股票在一定阶段上涨，但是它们的市值天花板是可以看得见的。从长远看，不会改变股票市场市值结构调整的趋势。

　　近两年来，我在此专栏一直把寻觅股票市场市值结构变化趋势，作为选择投资标的视角。这种趋势还会持续。