百般研究 难下结论

　　(接上期)

　　这是跌的逻辑，最近关注一只股票，属于半地产、半物流，还沾点网络概念的股票，厦门建发股份，市盈率今年5.6倍，大股东马上要配股，并且全额35亿认购，高管最近也增持，市净率也很低，研究员预测未来几年15%的增速肯定有，从这些点来看是简直完美的低估股票，应该买才对，但是难道市场错了吗？投资者都是傻瓜？这么便宜这么好的股票不去买？为什么？

　　目前建发股份的地产业务占15亿的利润，建发地产的能力在厦门当地很强，给予5倍市盈率75亿的市值，建发物流供应链业务净利润10个亿，给予20倍(供应链的股票不低于这个估值)，则是200亿市值，这么一看，就有275亿估值，就算把地产给清除掉，也有200亿市值，而目前仅有150亿不到的市值，怎么看都是便宜。

　　但是我敢买吗？还真有点下不去手。主要是因为财务，绝对有很多财务数据看不清楚，或者潜在存在风险点，比如存货就有300亿，这些会不会出问题，谁也不知道。另外，尽管供应链业务貌似很高端，但这块的盈利模式到底依赖什么？是赚利息差价，还是汇率差价，建发股份在供应链里承担了什么风险？如果钢贸业务、地产业务出现下滑，财务报表里会出现什么不可预测的风险？我需要进一步去研究。

　　从股价走势图来看，自从2008年暴跌，2009年暴涨后，其股价一直在“高位”徘徊，任何研究员推荐都没有出现大幅度的上涨，但是该股票也没有随地产股而下跌，如果下跌会跌倒哪里也不好说。他计划从事物联网业务，但上网站去查了资料，感觉不让人放心。或许是因为这些不放心才导致其低估，因为还是把握不住其模式，所以只能继续观察研究。■(完)