趋势性上行条件不具备 权重股交易机会料增多

　　本报记者 张怡

　　春节以来，A股市场中最大的特征莫过于权重股一改2013年的低调态势，频繁出现脉冲行情。其中，优先股试点、国企改革预期等消息面刺激，以及市场资金的调仓换股等因素料将继续助力低估值的权重股板块交易性机会增多。但考虑到权重股均是周期股，受到经济下行的制约，以及流动性趋紧预期，其估值的实质提升较为困难，趋势性机会仍难以产生。

　　权重股获得资金关注

　　近期市场正处于寻底的波动之中，期间下跌、企稳、反弹不断循环往复，热点快速轮换而缺乏持续性，让投资者深感难以捉摸。不过近期市场所具备的最大特征，莫过于权重股的频繁“异动”，其受关注度已然不同于去年，权重股牵动着行情走势和市场热情。

　　春节以来，在乐观预期、维稳预期中权重股开始频繁异动。分阶段来看，自2月26日至3月7日市场企稳反弹以来，涨幅居前的行业分别是有色金属、钢铁、房地产、商业贸易和化工，涨幅均超过了3%；期间下跌的仅有三个行业，分别为传媒、医药生物和银行，跌幅分别为2.04%、0.59%和0.32%。而涨幅较小的有电子、采掘、通信、非银金融等。

　　而上周(3月10日至14日)市场在周一再度遭遇大跌，蓝筹和成长无一幸免，防御情绪骤增，食品饮料成为唯一周涨幅为正值的行业，上涨2.70%；同时值得关注的是，房地产、银行是跌幅最小的两个行业，跌幅分别为0.13%和1.25%。此外，建筑材料、公用事业、化工、机械设备等行业的跌幅也较小。

　　整体看来，当前，市场中成长股面临估值高企风险暴露和业绩验证双重制约，而业绩稳定、估值偏低的蓝筹股活跃度提升，涉题材而股价异动的几率较大，受到的关注度已然不同于2013年。

　　交易性机会增多

　　在新一批IPO尚未启动，且中小市值个股风险尚未完全释放的背景下，预计权重股的交易性机会将会增多，但仍难出现趋势性机会。

　　首先，在低估值的基础上，当前优先股试点、国企改革等政策面动作给权重板块带来了题材性炒作的契机。证监会新闻发言人张晓军14日表示，优先股试点管理办法从去年12月起公开征求意见，目前办法制定基本完成。他还表示，下一步将继续与MSCI明晟公司沟通，加强与外汇、财税的沟通协调工作，使A股纳入MSCI新兴指数取得实际成效，以提高A股的国际化进程。

　　分析人士指出，这些政策均对蓝筹股带来提振，若优先股试点推出，不少低估值蓝筹股可能会参与其中，料将引发市场关注度的进一步提升，以及一轮二级市场的股票回购潮；而将A股纳入MSCI新兴指数，有望促使更多的国际资本流入A股市场，利于大市值蓝筹股估值提升。再加上国企改革、跨界“新兴”等预期推动，权重股“题材化”炒作契机已经打开，从中国石化、北京银行、中信银行等经验来看，权重股题材性机遇仍将丰富。

　　其次，权重板块已经经历了较长时间的调整，而经过了2013年的结构性行情之后，资金的调仓换股中必然会有一部分资金进入权重板块，这就给投资者带来交易性机会。当前成长股风险暴露，资金正大批撤离前期成长牛股，这种调仓换股表现在大部分强势股的回调，以及热点板块的新老更替。其中，具低估值、业绩稳健、具备国企改革和转型预期的权重板块的吸引力有所增加，这从前期涉题材而上涨的权重股频繁异动可见一斑。

　　不过，权重股仍不具备趋势性上行的条件。首先，国内多项经济数据显示出增速放缓、工业景气度下降，尽管这些数据与2月份的春节有一定的关系，但是市场对部分地区房地产泡沫以及信用风险处于高度敏感状态。在这种情况下，并无额外的促进政策来刺激经济增长，在改革和转型的关键时期，尚无因素支持市场中的权重板块出现趋势性的行情。其次，尽管权重板块估值已经非常低，但预计提升仍难实现。这是因为权重估值的提升需要流动性的支撑。当前，尽管货币市场保持宽松状态，但央行一直保持稳定的流动性收缩操作，这意味着市场资金利率的低位态势正在接近尾声；而IPO重启预期也对场内资金形成制约。