经济走弱市场调整

　　2月经济数据陆续公布，前两个月工业增加值增速为8.6%，固定资产投资增速为17.9%，社会消费品零售总额增速为11.8%，一系列数据均低于预期。大摩华鑫基金经理分析指出，政府制定的7.5%的GDP增长目标是有弹性的，下限是低失业率。目前来看，失业率还不高，这或许意味着政府目前推出托底政策的可能性较低。

　　在经济走弱的情况下，A股今年以来市场重心持续下移，沪指在3月屡次失守2000点关口，而这一关键点位也成为多空拉锯的主战场。虽然近期市场出现小幅反弹，但上行动力明显不足。东方基金认为，一方面，中国经济开年全面走弱，政府又表示不会出台短期刺激政策；另一方面，货币宽松预期逐渐强烈。虽然近日股指有所反弹，但市场基本面未有明显改善，且量能不足，短期A股上行阻力重重。

　　现阶段，A股要消化的利空因素较多，随着一季度末的来临，市场缺乏反弹的支撑因素。博时基金特定资产管理部副总经理欧阳凡认为，3月A股市场可能并不是一个好的投资时机。原因主要有三：一是从2月份的经济数据看已然呈现下行趋势；二是经济下行背景下金融风险开始暴露。超日债成为第一只违约的债券，天威债又遭遇停牌，在这种情况下，市场较为担心银行的资产质量和一些传统周期性行业的盈利情况；三是人民币过去一个月出现贬值，周末央行也决定扩大人民币日内交易价格范围，短期内海外投资者准备进入中国进行投机交易的热情可能会受到较大影响。所以短期的资本外流可能不可避免，甚至不排除近期会出现外汇占款下降的情况。

　　精选白马成长股

　　鉴于市场缺乏有利的投资因素，一些注重捕捉绝对收益的基金经理也在近期降低了股票仓位，规避市场调整风险。一位昨日卖出了重仓个股的私募人士表示，从目前的市场格局看，蓝筹股和主板进一步下行的风险较小，但是前期经过热炒后估值高企的成长股将面临业绩考验，对于缺乏实际业绩支撑的中小个股应当及时了结。

　　成长股在近期的振幅较为剧烈，也显示了资金在个股博弈上出现了较大分歧。博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，股价有趋势、题材充足是中小盘股票前进的重要动力，但是从2月中旬以来，创业板的调整最多在10%左右，大量热点主题回调剧烈，在趋势上存在一些瑕疵；其次，新热点的“供给”比较紧张，智能城市、新能源汽车、触网题材等仍然是主角，与中小盘股票相关联的主题最近一个月明显偏少，包括手机游戏在内的老热点已经无法用讲故事来支撑热情，只能靠业绩来说话。而且近期央行就支付业务的监管措施，几乎确定会让大面积公司的股价受伤。最后，国资改革的声音近期有加强的态势，在极端情况下，一旦市场焦点彻底从“新奇特”转走，要支撑股价就只能靠业绩说话。

　　随着3月中旬至4月上旬一季度业绩预告密集披露期的到来，成长股的业绩也将被大面积证伪。大摩华鑫基金经理表示，短期应当降低风险偏好，追求业绩确定性。部分个股一季报披露后股价应声大涨，再次说明“业绩才是硬道理”。从估值上看，前期表现优异的白马成长股经过股价的大幅回落，估值大都已经回归到30倍以下的合理水平，开始具备较好的配置价值，相对于过度依赖题材的公司，他们的业绩成长确定性更强。