传iPhone6售价将提高100美元 概念股望爆发

　　据报道，美国投资机构Jefferies 旗下分析师Peter Misek今天在一份投资者报告中表示，根据知情人士提供的信息，苹果目前已经开始与美国地区的运营商就提升iPhone6售价一事进行商讨。据了解，苹果计划在原有的基础上将iPhone的价格增加100美元。也就是说，iPhone6在美国地区的合约价将有可能涨至299美元。A股中，歌尔声学、大族激光、立讯精密、环旭电子、兴森科技、长盈精密等苹果产业链上市公司有望受益。

　　Misek并没有在报告中解释为何苹果会与运营商商讨提高iPhone6售价，不过类似的报导我们之前也已经有所听闻。此前曾经有科技媒体预测，由于采用造价更高的蓝宝石玻璃材质，iPhone6将不会再保持之前的199美元(两年合约)的价格，而是会提升至299美元。另外，iPhone6的无锁裸机价格也将会有所提升。

　　假如消息属实，今年iPhone6在全球范围内的售价都将会有不同程度的增加。按照目前iPhone5s在中国地区的售价为5288元人民币的情况来看，iPhone6上架之后其售价或可能变为6000元人民币以上。

　　安信证券发布研究报告称，苹果2014Q3将陆续发布7~9个新产品，6大系列，iTV也有望15年推出。从产品布局来看，4.7寸iphone还是中流砥柱，苹果最看重的利润来源，完成iphone4/4S的用户升级拉动，高端机型(64G)将搭配蓝宝石以及钛合金，提升品牌拉动力以及时尚标签，5.5寸iphone预计将填补4300的5C价格区域，对三星note系列狙击。近期产业链调研，6月份4.7寸手机供应链大批量备货，7月份5.5寸手机供应链大批量备货，市场担忧的由于显示屏带来的进度问题并不会造成太大的影响，大小屏手机的备货高峰预计将达到3000万支/月以上，是2013年单月备货高峰的1.8倍，6月份开始，iwatch供应链开始小批量供货并于三季度达到高峰，全年预计将达到4000万只以上。

　　伴随着苹果产业链陆续进入备货期，预计五月份将陆续迎来基本面显著改善，建议积极配置苹果产业链，关注传统龙头、新技术及新产品切入者，传统白马已经进入20倍左右的安全区域，建议关注歌尔声学、大族激光、立讯精密、环旭电子等苹果链龙头，以及五十亿市值中的超声电子、欣旺达、金龙机电、露笑科技等产业链新进入者。基于芯片有先导性，判断2014Q2国产智能机将迎来高峰，从产业链调研来看，目前产能利用率饱满，二季度业绩可期。建议关注兴森科技、长盈精密等出现拐点的国产智能机龙头供应商。

　　【概念股解析】

　　环旭电子：非公开增发募集资金 环维大扩产

　　研究机构：国信证券 撰写日期：2014.4.15

　　事项：

　　公司发布"非公开A股股票预案"，拟以不低于18.03元价格，非公开发行股票数量不超过1.1444亿股，募集资金总额预计不超过20.63亿元。其中10亿元投向"环维电子一期项目(微小化系统模组制造新建项目)"，5.9亿元投向张江老厂区的无线通信模块制造的技改项目，另4.73亿元补充流动资金。

　　评论：

　　环维电子扩产，剑指全球一流客户的可穿戴设备

　　13亿投资于"环维电子一期项目(微小化系统模组制造新建项目)"，其中10亿元由本次非公开增发方式筹集。该项目计划拟新建3条生产线，主要用于微小化系统模组项目新产品的研发生产，满足多功能微小化系统模组新产品的需求。项目实施主体为公司全资子公司环维电子。达产后将实现年生产新型多功能微小化系统模组元件3600万件的生产能力。该项目建设期为1年半，第1年可实现项目设计产能的31%，第2年可实现项目设计产能的80%，第3年可实现项目设计产能的90%，第4年全部达产。

　　微小化系统模组，是指将一个或多个半导体器件及被动元件集成在一个完整基板上，具有微型化、散热和抗干扰优势，以微小化系统模组取代传统手持装臵的主板功能，可更广泛应用于对体积微小化要求更高、轻薄短小的各类高端电子产品中。

　　可穿戴设备是微小化系统模组的长期增长动力。可穿戴产品自身体积小，重量轻，一款可穿戴设备需要在非常有限的空间内实现多种功能，对组装可靠性、轻薄性的要求非常高。微小化系统模组正迎合了这种潮流趋势，它将部分芯片进行集成，充分利用空间上优势，形成特定的功能模块，缩小了贴装面积，从而节省了主板的空间，同时也解决相互元器件间信号干扰问题，市场应用前景广阔。

　　该项目实施完毕后，年均销售收入预计87.06亿元，我们据此计算出环维电子生产的这种微小化系统模组的平均单价约为242元。

　　对于公司积极扩充环维电子的产能，我们预期可能有重要的新产品导入。微小化系统模组产品能节省主板的贴装空间，符合电子产品短小轻薄的趋势，尤其适合应用在短小轻薄方面要求更高的可穿戴产品上。因此，在电子产品越做越小的趋势下，公司的微小化系统模组产品将大有可为。

　　无线通信模块制造技改项目，满足无线模组新产品产业化需求

　　投资5.9亿元，新建10条无线通讯模块生产线，完成公司无线模块产品线的技术升级，实现最新一代的无线网络标准(IEEE802.11ac)，满足无线模组新产品产业化需求。该项目产品可内嵌WiFi、蓝牙、GPS、NFC等多种无线发射模块，能适应无线通讯产品向轻薄短小方向发展的趋势，满足高性价比、高速率、低能耗、小尺寸及多功能的无线通讯产品需求。

　　该项目投产后，将实现年生产无线通讯模块9720万件，产生年均销售收入预计34.65亿元，即平均单价为35.65元，与当前wifi模组产品单价基本一致

　　一季度营收同比持平，好于市场预期公司一季度营收为34.76亿元，基本与去年一季度持平，好于市场预期。今年一季度是全年营收低点，下半年可能有大屏iPhone6以及重要可穿戴产品面世，全年业绩可期。

　　公司SiP模组符合电子产品短小轻薄趋势，将会有越来越多的新产品导入我们看好公司未来几年的发展，主要理由有：1)SiP模组符合电子产品短小轻薄的趋势，在可穿戴时代大为可为，将会有越来越多的产品应用SiP模组。全资子公司环维电子的扩产，我们预计即为新产品导入所做的筹备；2)SiP产品的复杂度会越来越高，集成的芯片也会越来越多，单个产品的价值量可能将成倍的增加；3)SiP模组是一种融合了封装和EMS两种技术的产品，而全球封测龙头日月光是公司的大股东，所以环旭在做SiP方面具有其他公司无法匹配的技术优势，公司必将成长为全球SiP业务的领头羊；4)环旭的EMS业务是母公司日月光为客户提供一站式服务的重要一环，公司有希望充分受益于母公司前段封装测试的强大接单能力，获得迅速发展。

　　看好公司SiP业务的发展，维持"推荐"评级我们预计公司13/14/15年净利润分别为8.61/12.25/17.49亿元，未考虑增发摊薄EPS分别为0.85/1.21/1.73元，分别同比增长52.6%/42.3%/42.8%。SiP符合行业趋势，看好更多的SiP新产品导入，维持"推荐"评级。

　　欣旺达：背靠高端客户 增收不增利将改善

　　研究机构：长江证券撰写日期：2014.4.15

　　事件描述

　　欣旺达4月14日晚间发布年度业绩报告称，2013年归属于母公司所有者的净利润为8103万元，较上年同期增13.35%；营业收入为22.03亿元，较上年同期增56.07%%；基本每股收益为0.33元，较上年同期增13.79%。一季度公司实现净利润1513.6万元，同比增长9.35%，收入6.21亿元，同比增长87.46%，每股收益0.062元。

　　事件评论

　　公司2013年收入快速增长，主要来自于联想、华为、小米、中兴等国产手机的高份额锂电模组订单。同时，公司在笔记本及平板电脑领域切入台湾大客户的体系，获得良好成长。2014年第一季度，公司收入快速提升，主要也来自于国产手机厂商的持续增长。

　　从去年全年及今年一季度，公司的净利润增长速度远远低于收入增速，更多的是来自于国产智能机方面订单的持续高增长，相关客户的低价策略也使得公司毛利率下降，使得业绩增速降低。另外，2013年也是公司生产布局的一年，公司通过自动化改造不断提升生产效率，这一过程也使得费用增长，带来业绩增速降低。

　　展望2014年，公司的发展前景非常光明。一方面是产品结构方面更加倾向于高毛利的平板及笔记本电脑产品，而手机类电池模组则会向高端客户延伸。另一方面，公司已经通过国际某高端客户的认证，在公司自身生产线自动化改造基本完成的情况下，2014年为这一大客户大规模出货将值得期待。

　　2014年，新能源汽车将逐步从主题变为实际规模化应用，公司已经完成电动汽车电池及BMS阶段性研发，目前已经进入与客户合作样品阶段。

　　另外，新能源储能等新项目也在同步进行。

　　公司在未来将会继续不断的进行产品结构及客户结构的优化，持续增长将具有较大潜力。而且在全方位股权激励的刺激之下，公司员工动力充足，业绩增长将有望跟上收入提升的部分。因此，我们维持对公司的“推荐”评级，2014-2016年EPS为0.73、1.15、1.71元，对应PE为33、21、14倍。

　　歌尔声学：估值触底提供了良好的介入时机 加入强力买入名单

　　研究机构：高华证券 撰写日期：2014.4.9

　　重申对歌尔声学的买入评级，并将其加入我们的强力买入名单。在2013-16年预期盈利年均复合增长30%的推动下，我们认为当前处于历史谷底的估值为投资者带来了良好的介入时机，而且蕴含大量的潜在上行空间。我们认为2014年歌尔声学在重要客户以及多元化蓝筹客户中的份额增长以及广泛的产品结构应支撑公司强劲增长。我们还认为歌尔声学是A股上市公司中苹果供应链的主要受益者。

　　此外，我们认为公司将凭借其良好布局把握新一代消费电声应用诞生所带来的机遇，因为电声产品仍是智能设备的主要界面及差异化因素。

　　推动因素

　　在我们看来，公司股价回调并不合理，而且是出于市场对公司2013年业绩以及一季度增长前景(因苹果一季度销售增长乏力)的担忧。我们认为公司在2014年将面临以下三项推动因素：1)一季度盈利增长稳健：尽管我们预计一季度净利润40%的同比增幅处于公司业绩目标(30%-50%)的中点，但我们认为处于行业淡季期的这一增速水平会增强投资者对于公司基本面的信心；2)苹果新产品的受益者：从4月底起，我们预计将有更多关于苹果供应链为新一代iPhone和iPad以及可能的新应用补充库存的报道浮出水面，而且公司2014年将有37%的收入来自苹果公司；3)新的潜在市场：我们预计公司将从下半年开始通过自主生产或潜在并购的方式渗透至更多元器件市场，例如“天线+扬声器模组”解决方案、连接器、MEMS传感器等。

　　估值

　　维持对公司2014-16盈利预测不变，12个月目标价仍为人民币42.7元(基于1.5倍的2014年预期PEG)，对应34倍的2014年预期市盈率，隐含50%的潜在上行空间。当前股价接近17倍的未来12个月市盈率这一历史谷底水平，2009/2012/2013的绝对回报分别为110%/97%/123%。

　　大族激光：新材料、新外形、新产品 旺季备货拉动设备需求

　　研究机构：华创证券撰写日期：2014.4.8

　　事项

　　近期我们对激光设备行业，进行了动态跟踪研究。

　　1)智能终端品种繁多，产品更新周期不断缩短，鉴于不同材料产品需要不同类型激光设备进行加工的基本需求，采用新型材料和新潮外形的新一代智能终端产品，对中小功率激光设备具有比较旺盛的需求。

　　2)在传统智能终端新品辈出，以及体感和可穿戴设备等新型明星产品呼出欲出的背景下，适逢二季度零组件备货旺季到来，预计打标、焊接、测量和切割等激光设备或将迎来旺盛需求。

　　3)蓝宝石非衬底应用逐渐兴起，不仅局限于窗口片和Home键，预计未来或将拓展至可穿戴设备和手机的盖板应用，传统机械切割成本过高，激光设备有较大空间。

　　4)产业设备升级，推动大功率激光设备(切割机和焊接机等)，以及其他非激光电子制造设备渗透率提高。

　　着眼行业长期发展，人工成本提升、加工精度和品质要求提升，以及加工效率提升，激光加工及其自动化产线，对传统设备形成明显替代趋势。2012年激光应用设备市场规模约1600亿元，其中工业激光设备市场规模约460亿元，市场空间广阔。整体上，拥有技术和规模优势的国内大厂，将在迎合旺季市场需求，以及提升设备国产化率的过程中，获得高速成长的发展契机。

　　风险提示

　　市场需求不达预期，大客户订单不达预期，以及新设备拓展不达预期的风险。

　　业绩预测和估值指标

　　预计13/14/15年公司净利润为5.74/7.35/9.17亿元，对应EPS为0.55/0.70/0.88元，同比增长-7.2%/28.1%/24.8%。13/14/15年的动态PE分别为27.4/21.4/17.2倍，给定“强推”评级。

　　露笑科技：与伯恩光学设蓝宝石公司 明确集团资产置入

　　研究机构：广发证券撰写日期：2014.4.2

　　与伯恩光学合资设立蓝宝石公司

　　公司于2014年4月1日与伯恩光学(惠州)有限公司签订协议，共同出资设立伯恩露笑蓝宝石有限公司，注册资本5亿元，露笑现金出资2亿元，占股权40%。露笑科技董事会已通过审议。

　　伯恩光学是苹果供货商

　　伯恩光学注册资本76亿港币，属于台港澳法人独资企业，生产显示屏镜片、水晶玻璃等电子产品元器件，已进入苹果产业链。伯恩光学的地位决定了合资公司蓝宝石产品进入苹果屏幕材料供应链的可能性非常大。伯恩露笑公司拟计划总投资20亿元。

　　合资公司将向露笑科技购买设备大幅增厚业绩

　　协议明确了伯恩露笑合资公司将向露笑科技全资子公司露通机电购买200台80公斤级蓝宝石长晶炉，将于2014年8月底之前交货完毕，预计总交易额2.3亿元左右，占公司2013年收入的8.4%。假设长晶炉设备净利润10%，则将产生2300万利润，公司2013年净利润3873万元，增厚超过50%。

　　明确集团蓝宝石资产露笑光电资产置入

　　为避免同业竞争，公司控股股东承诺在伯恩露笑设立后择机将全资子公司浙江露笑光电置入伯恩露笑公司(6个月内暂时不做)。露笑光电注册资本5000万元，成立于2010年9月，总投资6.04亿元，蓝宝石衬底年能规划400万片/年，一期200万片，经营比较成熟，且已经进入苹果供应链。

　　业绩预计及给予“买入”评级

　　我们谨慎预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.22/0.34/0.50元/股，传统主业扩张及蓝宝石业务双轮驱动业绩持续增长。目前股价14.95元对应2013-2015年PE为69/45/30倍。首次给予“买入”评级。

　　兴森科技：宜兴和IC基板项目进展顺利 公司将重返增长轨道

　　研究机构：中投证券撰写日期：2014.4.2

　　随着宜兴工厂下半年达到盈亏平衡，以及IC基板今年实现量产、15年贡献利润，公司将重返增长轨道。管理层以6666万元的劣后级份额参与非公开增发、并锁定36个月，更凸显高管团队对公司的长期信心。建议战略性买入。

　　投资要点：13-14年业绩重要影响因素：宜兴工厂中小批量板的表现。2013年公司综合毛利率为30.85%、比去年降低9.6个百分点；其中样板毛利率42.56%、基本保持稳定；小批量板为15.32%、降低22.2个百分点，主要原因是宜兴中小批量板项目2013年产生约3300万元的亏损，我们预计今年2-3季度有望实现盈亏平衡，未来随着宜兴工厂销售收入增长、产能利用率的提高，我们分析小批板毛利率会恢复到正常水平。

　　IC基板：未来最大的增长点、2014年将实现量产、15年有望贡献利润。公司投资4亿元建设一条年产12万平米的IC封装载板项目，主要定位于高端FC基板为主、中端CSP和BGA基板为辅，涵盖多品种、中小批量快速交付订单及大批量订单，年产值5-6亿元。2013年IC基板项目处于试运行状态，预计今年4季度能实现量产，但年内仍不会盈利。考虑到中国IC载板市场需求与本土供给缺口以及公司的技术能力，我们对项目前景抱有极大信心。

　　公司高管的信心：劣后级份额参与增发并锁定36个月。2月份公司公布非公开增发预案：发行A股2436万股，发行价格16.42元/股，计划募资总额39999万元、用于补充流动资金和偿还银行贷款。本次非公开发行最具创新性的是公司7位高管以6666万元的劣后级份额参与增发、并锁定36个月，凸显管理团队对公司的长期信心。

　　上调评级至"强烈推荐"，目标价格33元。预测14-16年净利润为1.64、2.72和4.31亿，年均增长55.8%，EPS为0.73、1.22和1.93元。上调评级至"强烈推荐"，目标价33元，对应14-15年45和27倍PE。

　　长盈精密：智能移动设备外观、结构金属化趋势不变

　　研究机构：华融证券撰写日期：2014.3.27

　　2013年公司年报发布

　　报告期内，受智能终端市场高速成长刺激，公司的相关业务增长迅速，实现营业收入172,572.10万元，同比增长41.23%；归属于上市公司股东的净利润22,167.03万元，同比增长18.24%。

　　其中CNC切削方式加工的金属外观件销售收入达2.2亿元，同比增长超过200%；LED精密封装支架项目销售收入达人民币1.17亿元，同比增长64%；智能手表金属外观件140万件，销售收入达1.4亿元，全球智能手表金属外观件出货量2013年位列全球第一。

　　金属构件、外观件快速增长趋势不变

　　智能终端趋向于同质化，市场对产品外观的追求越来越明显。2013年4寸以上屏幕的智能手机已经占到了智能手机总出货量的60%，这对结构件的支撑强度提出了更高的要求。金属化结构件可在轻薄的条件下满足机身强度、硬度的要求。

　　此外，镁合金、铝合金和不锈钢等材质在智能手机外观件的应用比例大幅增加。市场对一体化金属机身的高接受度带动了大量品牌厂商在这一领域跟进。CNC精加工、压铸技术和金属模内注塑技术在2013年的产能需求大幅上升，预计2014年公司仍会持续受益。

　　公司产能规模持续扩大

　　公司精密模具、精密夹具、高端金属表面处理产能的不足，已形成瓶颈。公司将加大投入使其能满足国际大客户的技术要求和产能扩张需求，从而形成对国际大客户的接单优势。

　　继续扩大包含精密CNC切削加工、精密压铸和表面贴装式LED支架的产能规模，解决供货产能瓶颈。公司已经在深圳新承租大面积生产场地，同时规划在华南地区或内地建设规模更大的生产基地，以适应将来发展。

　　盈利预测

　　我们预计公司2014、2015、2016年营收为24.5亿元、33.3亿元、43.3亿元，EPS为1.37元、1.86元、2.43元，目前股价对应的PE分别为24.08倍、17.82倍、13.64倍，首次给予“推荐”评级。

　　立讯精密：增发保证未来增长空间 全球连接器巨头呼之欲出

　　研究机构：平安证券 撰写日期：2014.3.5

　　事项：公司日前公布13年年报，13年实现营业收入45.92亿元，同比增长45.9%；净利润3.40亿元，同比增长29.15%；基本每股为0.62。公司公布定增预案，拟募集资金总额不超过20.31亿元，用于收购昆山联滔少数股东股权等项目。

　　平安观点:

　　厚积薄发，有望迎来持续高增长期

　　公司去年业绩贴近三季报预测区间上限，收入及净利润均符合我们的预期，但超越市场一致预期。公司四季度单季收入环比增长21.4%，营收增速加快，主要由于苹果Lighting和电源线逐步放量。正如我们之前报告所指出，虽然前期由于良率及爬坡等原因利润贡献不大，但随着产能的释放，新品的盈利情况将逐步好转，14年Q1就有望贡献业绩。

　　收购少数股东权益增厚公司业绩

　　公司拟以6亿元收购昆山联滔40%股权，收购完成后，将对联滔完全控股。13年联滔营收为15.21亿元，净利润为1.37亿元。由于联滔是公司苹果Lighting和电源线业务平台，14年业绩将快速增长，我们预计14年联滔净利润将达到2.2亿元左右，对公司业绩增厚明显。此外，公司将以6000万元收购苏州丰岛100%股权，加大机构件领域投入，完善产业链布局。我们判断收购后公司将首先清理丰岛不具经济效应的键盘和按键业务，考虑到昆山联滔在产品销售上已经得到世界高端客户的高度肯定，再加上苏州丰岛对提升昆山联滔产品自制能力的协同效应，业绩将可快速增长，盈利水平亦将大幅增强。

　　增发项目亮点纷呈

　　公司拟向昆山联滔增资5.14亿元扩产智能移动终端连接器组件项目，项目达成后将大幅提升公司的生产能力，突破产能瓶颈，有效增强昆山联滔对苹果等大客户的快速反应能力。此外，公司在汽车连接器领域开拓逐见成效，陆续获得近十家排名在全球前五十位的汽车零部件厂商的供应商资格。一般汽车需要用到的连接器种类有近百种，单一车型所使用的连接器约有数百个之多，据估计，每辆汽车预计使用到600-1000个电子连接器。根据中电元协电接插元件分会的数据，2012年中国车用连接器规模在连接器所有应用市场中排位第一，占整体市场的26%。公司汽车连接器面临难得的发展机遇，有望成为未来重要的业绩增长点。公司还将对珠海双赢增资5.6亿元，加大软板行业投入。

　　在消费电子产品小型化趋势下，FPC将向着高密度及超高密度方向发展。同时，随着软硬结合板制作流程的成熟度和市场接受度逐步提高，具有可弯折、立体安装优势的软硬结合板的成本将逐步降低，市场需求也将进一步扩大。由于新一代智能终端讲求轻薄、印刷电路板设计讲究空间效率，同时又加入触控、镜头等多种功能，因此单机软板的需

　　求不断提升，FPC为PCB产业中移动智能终端的最大受益者。从功能手机转换为智能手机，从传统NB转换为平板电脑及超极本，单机软板使用量及产值都将大幅提升。软板的特性就是轻薄、可挠曲，可根据空间大小及形状进行立体配线，而这些特性是符合科技产业发展大趋势的。我们看好公司对软板行业的投入。

　　盈利预测

　　我们上调公司盈利预测，预计公司14-16年营收为63.07、89.46、115.32亿元，净利润为6.72、8.90、11.48亿元，不考虑增发股本摊薄，对应EPS为1.23、1.63、2.10元.。上调公司至“强烈推荐”评级。