国药企集体“瘦身”换聚焦 巨资“重组”愈演愈烈跨

　　巨资“重组”愈演愈烈跨国药企集体“瘦身”换聚焦

　　上周，全球制药史上最大规模的资产置换公布：瑞士诺华、英国葛兰素史克(GSK)和美国礼来三家宣布将联合重组，相关业务腾挪“过手”，涉及总金额超过285亿美元。

　　而此前一周，美国辉瑞刚刚传出有意千亿美元并购英国阿斯利康；再向前一个月，德国拜耳宣布有意全资收购中国云南滇虹药业，初步预估涉及金额36亿美元。而就在几天前，美国医疗设备制造商捷迈控股(Zimmer Holdings)宣布将以133.5亿美元的价格收购另一家医疗器械生产商Biomet，借此扩大捷迈矫形外科设备的产品线。

　　跨国药企之间的“重组”游戏似乎一发不可收。

　　“换子”

　　4月22日下午，瑞士诺华、英国葛兰素史克和美国礼来三家宣布联合重组。

　　诺华将疫苗业务(不含流感疫苗)作价71亿美元，包括权利金转让与GSK；GSK将其肿瘤事业部整体出售给诺华，包括研发、产品知识产权和市场在内，转让价格145亿美元——根据黑素瘤药物的试验结果，或许再另外支付15亿美元。

　　此外，诺华的非处方业务(OTC)将与GSK的Consumer Business消费者业务组建合资公司，双方将各自的消费者保健类产品，包括OTC药品、日化消费品等放入新公司。其中诺华占36.5%的股份，GSK占63.5%。

　　与此同时，诺华将旗下的动物保健业务以54亿美元的价格剥离给礼来，交割完成后，礼来上升为世界第二大动物保健公司，并成为集团新的利润增长点。

　　交易中涉及的三家制药公司均位列世界制药公司前十，初步估计，交易涉及总金额超过285亿美元，这一数字也刷新了此前制药公司并购金额的最新纪录。

　　“在制药巨头间剥离相对较弱的业务、加强优势产品线有利于公司的发展。”英国阿斯利康制药CEO Pascal Soriot随后对这一并购评价时表示，“像GSK和诺华这样的双赢交易，我们也会考虑。”

　　此时，Pascal Soriot和阿斯利康正处在千亿美元被美国辉瑞收购的风口浪尖中。昨晚，美国辉瑞刚刚公布对阿斯利康的收购方案，并确认遭到阿斯利康拒绝，但辉瑞依旧在寻求其他解决方案。可以确认的是，如果这一交易最终完成，将再次刷新制药业历史上的天价收购纪录。

　　“跨国制药巨头之间的业务置换和资产重组很常见，但近年金额越来越大，整体业务打包的情况也越来越多，也是因为市场环境变化，竞争加剧，资金压力很大，如果想聚焦在一些优势业务上，战略调整必须及时进行。”昨日，长期关注跨国药企的曼哈顿资本管理咨询公司总裁王进接受采访时表示。

　　以诺华为例，此次重组，除收购、置换协议外，同时还涉及多个领域的调整。

　　北大纵横高级医药合伙人史立臣分析，2013年，诺华销售额为579.2亿美元，仅增长2%，聚焦业务将是诺华脱离低增长的必要战略选择，血液检测、OTC、动物保健和疫苗部门是诺华经营领域的薄弱环节。

　　史立臣认为，在诺华调整经营战略的前提下，这四项业务必须脱离，以利于诺华更好地聚焦优势业务。此前，诺华已经将旗下的血液检测业务以17亿美元的价格卖给了西班牙医药公司Grifols，现在又把疫苗和动物保健业务剥离，而OTC业务与GSK成立合资公司，借助GSK在OTC领域相对较好的优势业务带动诺华OTC业务的发展。

　　根据诺华在官网上的表述，2012年，诺华除了流感之外的疫苗净销售额为14亿美元，OTC业务净销售额为29亿美元，动物保健业务的净销售额为11亿美元。

　　“公司将此次变革看作一个转折点，重组涉及公司肿瘤、疫苗、动物保健和OTC板块。”诺华全球CEO Joseph Jimenez对这一重组明确表态。

　　“而对疫苗业务见长的GSK来说，和诺华成立的合资公司有利于整合两家优势，更专注于疫苗方向；另外GSK这几年一直在对消费品部分进行整合，产品层次很清晰，品牌效应也很好，对它的利好会非常明显。”王进告诉记者。

　　整合

　　“新药研发成本越来越高，专利药面临到期的销售下滑非常明显，对跨国制药巨头们来说几乎都是最头疼的问题。”昨日，某跨国药企研发中心负责人告诉本报，“和前几年不同，现在的研发费用在不提高的情况下，还必须得集中在比较有把握的领域，尽量减少损失。”

　　这几乎是眼下跨国药企面临的共同困境。

　　事实上，随着新药研发的失败率越来越高，资源整合成为制药公司降低风险的一个快捷方式——将主要精力放在更有优势的领域，剥离那些“不太赚钱”或前景不是很明朗的业务方向。

　　根据汤森路透数据，制药行业的交易价值自2014年初以来已较一年前增长近一倍至779亿美元。

　　有华尔街分析师指出，此前有研究表明，企业的创新和就业指数都在降低，近10年的数据显示，新药的疗效只比安慰剂对照好36%。在这种局面下，收购能够实现一种资源的整合以及降低风险。

　　这也解释了阿斯利康为什么会陷入千亿美元的天价收购中。

　　一方面，阿斯利康正面临经营困境，几种畅销药物的专利即将到期，研发的肿瘤疾病新药则在试验期；而2012年阿斯利康推出重组计划以求摆脱困境似乎收效甚微。

　　但辉瑞从不会做亏本的生意。

　　“我们会在产品线上展开充分的互补性合作，特别是在肿瘤领域的肺癌、乳腺癌等方面。”席庆昨晚向透露，而这些领域正是阿斯利康研发产品线上即将进入“采摘季”的产品。

　　2014年一季度业绩发布时，阿斯利康同时公布了在其擅长领域所取得的成绩——4个在研药物取得了新的进展，用于非小细胞肺癌的AZD9291、用于COPD的benralizumab、用于哮喘的tralokinumab已经进入临床试验的后期阶段，而抗PD-L1、用于治疗不可切除非小细胞肺癌的单克隆抗体MEDI4736也即将开始三期临床试验。

　　与此同时，治疗肺部感染的药物Synagis以及专利已经到期的抗精神病药物思瑞康每年可给公司带来36亿美元的收入，分析师评估这两项业务的价值在150亿美元。

　　丰厚且已经进入上市前最后研发阶段的新药品，将很有可能使阿斯利康扬眉吐气，而这一点，正是最大制药公司辉瑞欠缺的。

　　“辉瑞特别会卖东西，但是不太会做，这几年研发一直是块短板，它不差钱，阿斯利康的新产品对它来说刚好可以弥补劣势。”昨日，有跨国制药公司研究人士告诉本报。

　　而另一个更低成本的解决方案来自产品线——近几年，受新药研发困难、专利药到期等多重因素的影响，跨国制药巨头纷纷推出“仿制药战略”抢滩新兴经济体市场。在中国，礼来之前，拜耳、辉瑞、赛诺菲等均选择了与中国药厂合资建立仿制药平台。

　　此前，辉瑞就与海正药业(600267.SH)签订了合资意向书，其中海正和辉瑞方面将分别占股51%和49%。双方约定，该合资公司将面向中国和全球市场开发、生产和销售品牌仿制药。

　　IMS表示，全球专利药的黄金时代已经渐行渐远，全球前20大药企平均有35%的药品于2009~2013年间专利到期。“2015年仿制药将占全球药物市场一半的份额。”

　　而尚未最终敲定的德国拜耳36亿美元收购云南滇虹交易中，后者以生产非处方药产品为主，其主打产品包括治疗头皮屑的康王洗剂、抗真菌乳膏皮康王等，还包括少部分中成药品种，如丹莪妇康煎膏、骨痛灵酊等——这是拜耳继在中国收购原东盛集团(600771.SH)旗下的感冒药白加黑之后，再次大手笔收购国内药企。

　　而与白加黑的非处方药不同，大健康类别的灵活营销环境和中药产品的另辟蹊径，都将在很大程度上降低现有药品研发和营销的风险和成本。(.第.一.财.经.日.报 .王.蔚.佳)