泰国天胶要抛储 沪胶弱势难改变

　　持续下滑的天胶市场本周出现回升，沪胶1409合约目前暂时企稳在14000元。不过，笔者认为天胶总体偏弱态势难改变。

　　从资金方面来看，前期下跌中，沪胶持仓席位前20位的净空出现小幅收窄，由4月底的3万手下降至2.68万手；成交量由4月底的43万手降至31万手，周一小幅回升后扩大至38万手左右。总体看，沪胶主力资金的偏空力量较4月底略有减弱，但其强势格局未有根本改变，因此，对走势的压力缓解有限。

　　泰国天胶抛储的预期有所增加，上行压力较大。泰国农业部上周表示，政府有必要在本月稍晚收割季展开前尽可能快地释放国家库存橡胶，抛储总量约20万-22万吨。这个量接近泰国近4年二季度月均出口量，相当于增加1个月的天胶供应。消息公布后，抛储受到了本国天胶种植主的强烈反对，担忧此举将进一步拉低橡胶价格，希望政府寻求其他方法来解决橡胶库存。由于目前泰国局势不稳定，令抛储计划暂未能够正式执行。抛储计划短期内仍存较大不确定性，而抛储的影响程度需根据其采取何种手段而定。

　　总的来看，市场一定程度上受到了泰国天胶抛储预期利空的影响。随着时间的推移，随着开割旺季到来，越往后推移抛储的利空力量将越显著。

　　至于泰国抛储是否会增加中国天胶进口压力，暂难判断。一方面，就价格而言，由于抛储天胶属于旧胶，价格较新胶必然存在一定贴水，有利于进口价差的改善。但实际上，旧胶价格在国内也有一定的贴水趋势。因此，抛储价格明确前，价差空间对提振中国进口暂不明确。另一方面，2013年11月至今年年初，中国的确增加了对泰国进口，但这并非价差或需求因素，更多属于政策因素。

　　天胶生产国协会报告显示，天胶产出压力有所减弱，但旺季表现乃关键所在。该报告显示，4月天胶产量同比下降3.2%至74.93万吨；1-4月，天胶产量同比增长1.2%，出口同比下降1.3%。报告对前3个月成员国产量、出口做了不同程度下调。其中，泰国产量、出口分别下调0.5万吨、0.7万吨。下调后的数据降低了目前天胶供应增长压力，但仍不排除实际情况被隐瞒的可能。因为根据年初割胶面积的预估，除非恶劣天气和人为因素控制，今年割胶面积预期在760.9万公顷，同比增1.3%，超过去年0.85%的增速；加上平均单产2%的同比增速，即约1387公斤/公顷，全年产出增速仍有望达到3.5%。因此，随着5月开割的深入，旺季天胶产出表现显得十分关键。

　　综上所述，天胶供应增长日益显现，缺乏有效利好提振，目前天胶走势难摆脱偏弱态势。

　　(作者系中信期货分析师)